L\u2019or (XAU\/USD) a rebondi mardi apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 \u00e0 un creux de sept mois \u00e0 3 941 $ durant la s\u00e9ance asiatique, avant de se r\u00e9tablir vers 4 030 $ apr\u00e8s un sommet intrajournalier \u00e0 4 063 $. Malgr\u00e9 ce sursaut, le m\u00e9tal s\u2019achemine vers son pire trimestre depuis 2013 : il recule de pr\u00e8s de 18 % sur le trimestre et se dirige vers sa plus forte baisse mensuelle depuis 2008, avec des pertes d\u2019environ 11 %. Le mouvement a suivi un choc inflationniste aliment\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie, li\u00e9 aux tensions au Moyen-Orient, qui a entra\u00een\u00e9 une revalorisation plus restrictive des anticipations de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, tandis que l\u2019incertitude entourant d\u2019\u00e9ventuelles discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran au Qatar a contribu\u00e9 \u00e0 maintenir le dollar am\u00e9ricain ferme.<\/p>\n
La vigueur du dollar ajoute de la pression, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluant autour de 101,10 et en voie d\u2019inscrire un deuxi\u00e8me gain mensuel cons\u00e9cutif. Sur les march\u00e9s de taux, l\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 de 63 % d\u2019une hausse en septembre, tandis que les donn\u00e9es sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis demeurent au centre de l\u2019attention apr\u00e8s la hausse des offres d\u2019emploi JOLTS \u00e0 7,594 millions en mai, contre 7,3 millions attendus; l\u2019ADP est attendu mercredi et les donn\u00e9es sur l\u2019emploi non agricole (NFP) jeudi. Sur le plan technique, le XAU\/USD se situe sous les moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50, 100 et 200 jours, regroup\u00e9es entre environ 4 440 $ et 4 660 $, avec un RSI \u00e0 35 et un ADX \u00e0 42; le soutien se trouve pr\u00e8s de 4 000 $ et la r\u00e9sistance d\u00e9bute \u00e0 4 300 $, puis \u00e0 4 438 $, 4 480 $ et 4 663 $.<\/p>\n
Compte tenu du r\u00e9cent repli \u00e0 un creux de sept mois, nous estimons que le petit rebond actuel de l\u2019or constitue un sursaut temporaire \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur d\u2019une tendance baissi\u00e8re plus large. La principale pression provient d\u2019un dollar am\u00e9ricain solide et du fait que le march\u00e9 int\u00e8gre des taux directeurs plus \u00e9lev\u00e9s de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour combattre l\u2019inflation. Les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient voir ce rebond comme une occasion de se positionner pour une poursuite de la baisse plut\u00f4t que comme un signal de v\u00e9ritable retournement.<\/p>\n
Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes renforcent notre biais baissier. Les donn\u00e9es d\u2019inflation de juin 2026 ont montr\u00e9 que l\u2019IPC de base demeure \u00e9lev\u00e9 \u00e0 3,5 %, maintenant la pression sur la Fed pour qu\u2019elle conserve une posture restrictive. L\u2019outil CME FedWatch indique maintenant une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 65 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre, rendant l\u2019or \u2014 qui ne rapporte pas d\u2019int\u00e9r\u00eat \u2014 moins attrayant.<\/p>\n
Tous les regards se tournent maintenant vers le rapport sur l\u2019emploi non agricole (NFP) de juin, attendu cette semaine. Apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi plus solide que pr\u00e9vu en mai, faisant \u00e9tat de plus de 250 000 emplois cr\u00e9\u00e9s, un autre chiffre robuste renforcerait vraisemblablement le dollar et ferait reculer les prix de l\u2019or. Cette publication \u00e0 venir introduira une volatilit\u00e9 importante, cr\u00e9ant des occasions pour les op\u00e9rateurs d\u2019options.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons tout rallye vers la r\u00e9sistance de 4 300 $ comme une occasion de choix pour vendre des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (call spreads) ou acheter des options de vente (puts). Le prix demeure nettement sous toutes les moyennes mobiles cl\u00e9s, confirmant la vigueur de la tendance baissi\u00e8re. Une cassure nette sous le soutien psychologique crucial de 4 000 $ signalerait la prochaine jambe de baisse.<\/p>\n
L\u2019incapacit\u00e9 de tenir le seuil des 4 000 $ ouvrirait la voie \u00e0 des cibles \u00e0 3 885 $ et potentiellement 3 750 $ au cours des prochaines semaines. L\u2019\u00e9volution des prix sur le trimestre en cours est la pire depuis le \u00ab taper tantrum \u00bb de 2013, une p\u00e9riode o\u00f9 les attentes de resserrement de la politique de la Fed avaient, de fa\u00e7on similaire, p\u00e9nalis\u00e9 les prix de l\u2019or. Nous croyons que ce parall\u00e8le historique sugg\u00e8re que, pour l\u2019or, le chemin de moindre r\u00e9sistance demeure orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n