La Banque Scotia a indiqu\u00e9 que l\u2019EUR\/USD s\u2019est affaibli apr\u00e8s la publication des indices d\u2019inflation de certains L\u00e4nder allemands, qui ont signal\u00e9 un ralentissement de la hausse des prix sur un an en juin, ce qui accro\u00eet le risque de surprise \u00e0 la baisse pour l\u2019IPC national pr\u00e9liminaire de juin attendu \u00e0 8 h 00 (HE). Le consensus de march\u00e9 tablait sur des prix inchang\u00e9s sur le mois et stables \u00e0 2,6 % sur un an. Par ailleurs, la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, a indiqu\u00e9 que le mouvement de juin ne devrait pas \u00eatre pr\u00e9sent\u00e9 comme une hausse \u00ab d\u2019assurance \u00bb, ce qui laisse entendre qu\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire demeure possible.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont peu vari\u00e9, les swaps indiquant environ 15 \u00e0 16 pdb de risque de resserrement d\u2019ici septembre. D\u2019un point de vue graphique, la Banque Scotia a qualifi\u00e9 l\u2019EUR\/USD de neutre \u00e0 haussier, mais a not\u00e9 que les gains au comptant peinaient \u00e0 franchir la r\u00e9sistance \u00e0 1,1450, ce qui maintient la tendance plut\u00f4t \u00e0 plat. Un support \u00e9tait identifi\u00e9 \u00e0 1,1300\/25, tandis qu\u2019un d\u00e9passement de 1,15 \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9 comme le seuil \u00e0 partir duquel la dynamique de l\u2019euro deviendrait plus positive.<\/p>\n\n
Nous estimons que la paire EUR\/USD fait face \u00e0 une r\u00e9sistance, alors que des signaux contradictoires \u00e9mergent de la Banque centrale europ\u00e9enne et des donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes. Alors que la pr\u00e9sidente de la BCE, Mme Lagarde, continue de laisser entendre que la persistance de l\u2019inflation sous-jacente emp\u00eache toute baisse imm\u00e9diate des taux, la plus r\u00e9cente estimation flash de l\u2019IPC de la zone euro pour juin 2026 s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,4 %, confirmant la poursuite du ralentissement. Cette divergence alimente l\u2019incertitude et maintient la paire dans une fourchette relativement \u00e9troite.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s de produits d\u00e9riv\u00e9s refl\u00e8tent cette ind\u00e9cision : les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u2019int\u00e8grent d\u00e9sormais m\u00eame pas une hausse de 10 points de base de la BCE d\u2019ici septembre, en forte baisse par rapport aux 25 points de base escompt\u00e9s il y a \u00e0 peine un trimestre. Cette revalorisation des anticipations de taux plafonne le potentiel de hausse de l\u2019euro, d\u2019autant plus que la paire a de la difficult\u00e9 \u00e0 franchir la r\u00e9sistance \u00e0 1,0950. Nous observons une accumulation d\u2019ordres de vente autour de ce niveau technique et psychologique cl\u00e9.<\/p>\n\n
Pendant ce temps, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine affiche une inflation plus tenace : les plus r\u00e9centes donn\u00e9es sur le PCE de base de mai se sont maintenues \u00e0 2,8 %, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes du march\u00e9. Cette surperformance \u00e9conomique, combin\u00e9e \u00e0 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus patiente, offre un soutien de fond au dollar. Les donn\u00e9es historiques de 2023-2024 montrent que les p\u00e9riodes de divergence de politique entre la Fed et la BCE ont g\u00e9n\u00e9ralement favoris\u00e9 le billet vert \u2014 une dynamique qui semble se r\u00e9affirmer actuellement.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, nous consid\u00e9rons la paire comme neutre \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement baissi\u00e8re, avec un support solide pr\u00e8s de 1,0780. Une cassure nette au-dessus de 1,1000 serait n\u00e9cessaire pour g\u00e9n\u00e9rer une dynamique haussi\u00e8re significative pour l\u2019euro. En l\u2019absence d\u2019un tel catalyseur, des strat\u00e9gies de n\u00e9gociation en range semblent les plus appropri\u00e9es pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n
\u00c9tant donn\u00e9 que la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019EUR\/USD est r\u00e9cemment tomb\u00e9e \u00e0 un creux de six mois \u00e0 5,8 %, la vente d\u2019options pourrait \u00eatre une strat\u00e9gie attrayante. Nous croyons que la vente de strangles \u00e0 court terme, avec des prix d\u2019exercice en dehors de la fourchette 1,0750 \u00e0 1,1000, pourrait permettre aux investisseurs d\u2019encaisser une prime, compte tenu de l\u2019absence attendue de mouvement directionnel majeur. Cette approche b\u00e9n\u00e9ficie de la stagnation actuelle du march\u00e9 et d\u2019une volatilit\u00e9 plus faible.<\/p>\n\n\n\n