L\u2019USD\/CAD a effac\u00e9 une partie de ses gains plus t\u00f4t mardi, le dollar canadien s\u2019\u00e9tant raffermi apr\u00e8s que le PIB d\u2019avril au Canada eut d\u00e9pass\u00e9 les attentes. La paire s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 1,4203 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un sommet intrajournalier \u00e0 1,4247. Statistique Canada a indiqu\u00e9 que la production a progress\u00e9 de 0,5 % en avril, apr\u00e8s un recul de 0,1 % en mars, surpassant les pr\u00e9visions d\u2019une hausse de 0,4 %, avec des gains r\u00e9partis tant dans les industries productrices de biens que dans celles de services. Au total, 14 des 20 secteurs ont affich\u00e9 une expansion, tandis qu\u2019une estimation pr\u00e9liminaire pointait vers une croissance de 0,1 % en mai, apr\u00e8s des contractions au cours des deux trimestres pr\u00e9c\u00e9dents. <\/p>\n\n
La surprise du PIB survient apr\u00e8s des donn\u00e9es domestiques plus fermes plus t\u00f4t ce mois-ci : l\u2019IPC a augment\u00e9 de 3,2 % sur un an en mai, contre 2,8 % en avril, et l\u2019emploi a progress\u00e9 de 87,8 k apr\u00e8s une baisse de 17,7 k pr\u00e9c\u00e9demment. Par ailleurs, un dollar am\u00e9ricain plus fort a contribu\u00e9 \u00e0 limiter la baisse, l\u2019USD\/CAD se maintenant pr\u00e8s de niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois en avril 2025. Le billet vert a aussi \u00e9t\u00e9 soutenu par les attentes de taux de la Fed, le CME FedWatch int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 63 % d\u2019une hausse en septembre, ainsi que par l\u2019incertitude persistante autour des contacts \u00c9tats-Unis\u2013Iran \u00e0 Doha. Les offres d\u2019emploi JOLTS aux \u00c9tats-Unis ont grimp\u00e9 \u00e0 7,594 millions en mai, au-dessus des 7,3 millions attendus et des 7,585 millions d\u2019avril (r\u00e9vis\u00e9s).<\/p>\n\n
Nous observons une vigueur notable de l\u2019\u00e9conomie canadienne, les derni\u00e8res donn\u00e9es sur le PIB faisant \u00e9tat d\u2019une expansion de 0,5 % en avril. Cette performance robuste, combin\u00e9e \u00e0 une inflation toujours \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,2 % en mai, \u00e9taye l\u2019id\u00e9e que la Banque du Canada maintiendra ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s. Cette solidit\u00e9 sous-jacente devrait continuer de soutenir le dollar canadien.<\/p>\n\n
Cependant, le dollar am\u00e9ricain fait \u00e9galement preuve d\u2019une r\u00e9silience marqu\u00e9e, ce qui plafonne efficacement les gains du huard. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale demeure restrictive, appuy\u00e9e par de r\u00e9centes donn\u00e9es montrant que l\u2019inflation du PCE de base aux \u00c9tats-Unis reste \u00e9lev\u00e9e \u00e0 3,9 % sur un an. Les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 72 % d\u2019une hausse de taux de la Fed d\u2019ici septembre, ce qui maintient une forte demande pour le billet vert.<\/p>\n\n
Cette dynamique cr\u00e9e un bras de fer, qui, selon nous, accro\u00eetra la volatilit\u00e9 de la paire USD\/CAD au cours des prochaines semaines. Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement rend l\u2019achat de volatilit\u00e9 attrayant via des options comme les straddles ou strangles achet\u00e9s. Ces strat\u00e9gies visent \u00e0 profiter d\u2019un mouvement de prix marqu\u00e9 dans un sens comme dans l\u2019autre, sans avoir \u00e0 pr\u00e9dire quel r\u00e9cit de banque centrale l\u2019emportera.<\/p>\n\n
Historiquement, les p\u00e9riodes de divergence des politiques des banques centrales, comme en 2017, ont souvent conduit \u00e0 de fortes tendances directionnelles. La situation actuelle est diff\u00e9rente, puisque les deux banques adoptent un ton restrictif, ce qui a jusqu\u2019ici maintenu la paire en corridor, grosso modo entre 1,4150 et 1,4300. Les traders qui s\u2019attendent \u00e0 ce que cette consolidation se poursuive pourraient envisager de vendre des options afin de profiter de l\u2019\u00e9rosion du temps et de prix stables.<\/p>\n\n
Les principales donn\u00e9es \u00e0 surveiller en juillet seront le prochain rapport sur l\u2019IPC canadien et les chiffres de l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis. Un \u00e9cart important \u00e0 la hausse ou \u00e0 la baisse pour l\u2019une ou l\u2019autre de ces publications pourrait facilement servir de catalyseur et briser l\u2019impasse actuelle. D\u2019ici l\u00e0, nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 implicite des options USD\/CAD demeure \u00e9lev\u00e9e, offrant des occasions aux traders.<\/p>\n\n\n\n