Le moral des consommateurs am\u00e9ricains a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 en juin, l\u2019indice de confiance des consommateurs du Conference Board remontant \u00e0 91,2 contre 90,6 en mai, apr\u00e8s que la lecture de mai ait \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la baisse par rapport \u00e0 93,1. Ce mouvement fait suite au recul r\u00e9cent des prix du p\u00e9trole, qui a att\u00e9nu\u00e9 les inqui\u00e9tudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation du c\u00f4t\u00e9 des consommateurs.<\/p>\n\n
Les \u00e9valuations des conditions d\u2019affaires actuelles ont \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement plus favorables qu\u2019en mai, mais la perception du march\u00e9 du travail s\u2019est d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e. La proportion de r\u00e9pondants affirmant que les emplois sont \u00ab difficiles \u00e0 obtenir \u00bb a grimp\u00e9 \u00e0 22,5 %, pr\u00e8s du niveau de 22,8 % observ\u00e9 en janvier 2021, tandis que les attentes \u00e0 six mois pour le march\u00e9 du travail indiquaient peu de changement; l\u2019am\u00e9lioration des perspectives concernant les conditions d\u2019affaires et les revenus a contribu\u00e9 \u00e0 compenser cette faiblesse. Sur les march\u00e9s, le dollar am\u00e9ricain (USD) a effac\u00e9 les pertes de lundi et se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 101,40.<\/p>\n\n
Ce rapport mitig\u00e9 sur la confiance des consommateurs sugg\u00e8re une fragilit\u00e9 \u00e9conomique sous-jacente \u00e0 laquelle nous devrions nous positionner. Le chiffre global est l\u00e9g\u00e8rement positif, mais la forte hausse de la proportion de consommateurs qui jugent les emplois \u00ab difficiles \u00e0 obtenir \u00bb constitue un signal d\u2019alerte important. Nous y voyons un indicateur avanc\u00e9 d\u2019un march\u00e9 du travail en refroidissement, ce qui pointe vers une hausse de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
L\u2019affaiblissement des perspectives d\u2019emploi est, pour nous, la donn\u00e9e la plus d\u00e9terminante \u00e0 l\u2019heure actuelle. Le dernier rapport sur l\u2019emploi pour mai 2026 a montr\u00e9 un ralentissement des cr\u00e9ations d\u2019emplois \u00e0 seulement 110 000, et ce sondage de confiance confirme que la tendance n\u2019est pas qu\u2019une statistique: elle se fait sentir sur le terrain. Cela place la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dans une position d\u00e9licate et augmente la probabilit\u00e9 d\u2019un virage de politique mon\u00e9taire vers des baisses de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Ainsi, nous surveillons de pr\u00e8s les d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, notamment les options sur les contrats \u00e0 terme du Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Nous pensons que le march\u00e9 sous-\u00e9value la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux au quatri\u00e8me trimestre de 2026. Se positionner en faveur de taux plus bas au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le SOFR ou de spreads de calls pour les contrats de d\u00e9cembre 2026 et de mars 2027 appara\u00eet comme une strat\u00e9gie prudente.<\/p>\n\n
La baisse des prix du p\u00e9trole \u2014 le WTI \u00e9tant r\u00e9cemment pass\u00e9 sous les 75 $ US le baril apr\u00e8s avoir d\u00e9pass\u00e9 85 $ US en avril \u2014 est ce qui emp\u00eache le moral de s\u2019effondrer. Cela donne \u00e0 la Fed une marge de man\u0153uvre pour se concentrer davantage sur le fl\u00e9chissement de l\u2019emploi, puisque les pressions inflationnistes provenant de l\u2019\u00e9nergie s\u2019att\u00e9nuent. Cela renforce notre opinion selon laquelle le prochain mouvement de la Fed est plus susceptible d\u2019\u00eatre une baisse qu\u2019une hausse.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s boursiers, cet environnement plaide pour une posture d\u00e9fensive. Nous voyons une occasion dans des op\u00e9rations de paires au moyen d\u2019options, comme acheter des calls sur les biens de consommation de base (XLP) tout en achetant des puts sur la consommation discr\u00e9tionnaire (XLY). Cette strat\u00e9gie mise sur le fait que les consommateurs prioriseront les besoins essentiels plut\u00f4t que les d\u00e9penses non essentielles \u00e0 mesure que les craintes li\u00e9es \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 d\u2019emploi augmentent.<\/p>\n\n
M\u00eame si le dollar am\u00e9ricain s\u2019est raffermi \u00e0 la suite du titre, nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019il s\u2019agisse d\u2019une r\u00e9action \u00e0 court terme. Historiquement, un march\u00e9 du travail qui s\u2019affaiblit et force la Fed \u00e0 adopter un ton plus accommodant constitue un vent de face important pour le billet vert. Nous utiliserons des options pour nous prot\u00e9ger contre \u2014 voire tirer profit de \u2014 un possible renversement de la vigueur du dollar au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n