Le produit int\u00e9rieur brut (PIB) mensuel du Canada a progress\u00e9 de 0,5 % en avril, au-dessus de la pr\u00e9vision de 0,4 %. Le r\u00e9sultat indique un rythme d\u2019activit\u00e9 plus ferme pour le mois que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9.<\/p>\n\n
Sur une base mensuelle, la hausse de 0,5 % place avril 0,1 point de pourcentage au-dessus du consensus. Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire ni d\u00e9tail sectoriel n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication cit\u00e9e.<\/p>\n\n
La progression du PIB de 0,5 % en avril, sup\u00e9rieure aux attentes, confirme que l\u2019\u00e9conomie conserve un \u00e9lan sous-jacent, ce qui r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme de la Banque du Canada. Nous estimons que le march\u00e9 a sous-\u00e9valu\u00e9 la r\u00e9silience de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique canadienne. Ce point de donn\u00e9es, m\u00eame s\u2019il remonte \u00e0 deux mois, \u00e9tablit une base solide pour le deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Cette lecture est corrobor\u00e9e par des chiffres plus r\u00e9cents : l\u2019inflation de mai est ressortie plus \u00e9lev\u00e9e que pr\u00e9vu \u00e0 2,9 %, tandis que le march\u00e9 du travail a cr\u00e9\u00e9 un robuste 45 000 emplois. Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent que la vigueur observ\u00e9e en avril n\u2019\u00e9tait pas un \u00e9v\u00e9nement isol\u00e9. Par cons\u00e9quent, nous jugeons le dollar canadien sous-\u00e9valu\u00e9 \u00e0 son niveau actuel.<\/p>\n\n
Au cours des prochaines semaines, nous nous positionnons pour un CAD plus fort en achetant des options d\u2019achat (calls) sur des contrats \u00e0 terme du dollar canadien. Cette strat\u00e9gie offre une exposition \u00e0 la hausse \u00e0 un renforcement de la devise tout en d\u00e9finissant strictement notre risque maximal. Nous anticipons que le taux USD\/CAD pourrait se rapprocher de 1,3400 \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Banque du Canada.<\/p>\n\n
Les perspectives du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ont \u00e9galement chang\u00e9, la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux avant le quatri\u00e8me trimestre ayant nettement diminu\u00e9. Nous examinons des positions qui b\u00e9n\u00e9ficieraient de taux \u00e0 court terme plus \u00e9lev\u00e9s, notamment la vente de contrats \u00e0 terme CORRA. Historiquement, la Banque du Canada \u00e9vite de r\u00e9duire ses taux dans une \u00e9conomie en acc\u00e9l\u00e9ration, une tendance que nous nous attendons \u00e0 voir se maintenir.<\/p>\n\n
Par ailleurs, la stabilit\u00e9 r\u00e9cente et la tendance haussi\u00e8re des prix du p\u00e9trole \u2014 le Western Canadian Select se maintenant d\u00e9sormais au-dessus de 80 $ US le baril \u2014 procurent un soutien additionnel \u00e0 l\u2019\u00e9conomie canadienne. Ce contexte favorable du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res renforce notre conviction d\u2019une banque centrale plus restrictive et d\u2019une devise plus ferme. Nous y voyons un environnement propice \u00e0 une exposition acheteuse (long) aux actifs canadiens par rapport \u00e0 leurs \u00e9quivalents am\u00e9ricains.<\/p>\n\n\n\n