La balance commerciale de l\u2019Afrique du Sud est tomb\u00e9e en d\u00e9ficit en mai, \u00e0 -1,79 G R. Cela se compare \u00e0 un surplus de 15,16 G R le mois pr\u00e9c\u00e9dent, ce qui marque une forte d\u00e9t\u00e9rioration de la position commerciale ext\u00e9rieure mensuelle.<\/p>\n\n
Ce retournement signifie que la valeur des importations a d\u00e9pass\u00e9 celle des exportations en mai, annulant le surplus d\u2019avril. Les donn\u00e9es sont publi\u00e9es en rands et refl\u00e8tent le solde net du commerce de biens pour le mois.<\/p>\n\n
Le passage inattendu \u00e0 un d\u00e9ficit commercial constitue un signal baissier important pour le rand sud-africain. Cela indique que davantage d\u2019argent sort du pays pour payer les importations qu\u2019il n\u2019en entre gr\u00e2ce aux exportations. Il faut s\u2019attendre \u00e0 une pression \u00e0 la baisse sur le ZAR \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Compte tenu de ce sc\u00e9nario, nous nous positionnons pour un rand plus faible en examinant des options d\u2019achat (calls) sur USD\/ZAR. La paire de devises a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 vers 18,90 au cours des derni\u00e8res semaines, et ces donn\u00e9es fournissent une justification fondamentale pour tester le seuil psychologique de 19,00. Ce mouvement est soutenu par un renforcement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du dollar am\u00e9ricain \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale.<\/p>\n\n
Les mauvaises donn\u00e9es commerciales sont probablement li\u00e9es au recul des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, qui repr\u00e9sentent une grande part des revenus d\u2019exportation de l\u2019Afrique du Sud. Par exemple, le prix du panier des m\u00e9taux du groupe du platine a recul\u00e9 de plus de 4 % rien qu\u2019en juin. Tant que ces prix d\u2019exportation cl\u00e9s demeurent faibles, la balance commerciale a peu de chances de se redresser rapidement.<\/p>\n\n
Ce type de surprise dans les donn\u00e9es \u00e9conomiques accro\u00eet aussi la nervosit\u00e9 des march\u00e9s, ce qui signifie que la volatilit\u00e9 devrait augmenter. L\u2019indice de volatilit\u00e9 sud-africain (SAVI) a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 \u00e0 un sommet de trois mois \u00e0 22. Nous y voyons une occasion d\u2019acheter des options afin de profiter d\u2019amplitudes de prix plus importantes dans un sens comme dans l\u2019autre, notamment via des straddles sur des actions majeures sensibles au rand.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions, nous anticipons une performance contrast\u00e9e selon l\u2019exposition au change. Les entreprises d\u00e9pendantes des importations, comme les d\u00e9taillants, subiront une pression sur leurs marges en raison d\u2019un rand plus faible et de co\u00fbts plus \u00e9lev\u00e9s. Nous envisagerions d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur ces titres, tout en privil\u00e9giant les actions servant de couverture contre le rand, comme les grandes soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res qui touchent leurs revenus en dollars.<\/p>\n\n
Historiquement, des p\u00e9riodes de forte d\u00e9t\u00e9rioration de la balance commerciale, comme lors de la chute des mati\u00e8res premi\u00e8res en 2015, ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des phases prolong\u00e9es de faiblesse du rand. Avec les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes \u00e0 5,4 %, la Banque de r\u00e9serve sud-africaine se retrouve maintenant dans une position plus d\u00e9licate \u00e0 l\u2019approche de sa prochaine r\u00e9union. Cela ajoute une couche de risque suppl\u00e9mentaire que nous devons surveiller de pr\u00e8s.<\/p>\n\n\n\n