L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Allemagne a augment\u00e9 de 2,4 % d\u2019une ann\u00e9e \u00e0 l\u2019autre en juin, sous la pr\u00e9vision de 2,6 %. La publication sugg\u00e8re une dynamique d\u2019inflation plus faible que pr\u00e9vu au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
Ce r\u00e9sultat inf\u00e9rieur aux attentes pourrait influencer les anticipations \u00e0 court terme quant \u00e0 la trajectoire de l\u2019inflation dans la zone euro et aux perspectives de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne. Les march\u00e9s surveilleront aussi les prochaines donn\u00e9es nationales et celles de l\u2019ensemble du bloc afin de confirmer si la lecture de juin s\u2019inscrit dans une tendance plus large de refroidissement ou s\u2019il s\u2019agit d\u2019un \u00e9cart ponctuel.<\/p>\n
Ce chiffre d\u2019inflation allemande de 2,4 %, inf\u00e9rieur aux attentes, est un signal cl\u00e9 pour nous. Il renforce l\u2019id\u00e9e que la Banque centrale europ\u00e9enne pourrait disposer d\u2019une marge de man\u0153uvre pour abaisser les taux plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Nous y voyons une hausse de la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux par la BCE au quatri\u00e8me trimestre de 2026.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous ajustons nos positions de change afin de favoriser un euro plus faible face au dollar am\u00e9ricain. Des donn\u00e9es du mois dernier ont montr\u00e9 que l\u2019inflation de base du PCE aux \u00c9tats-Unis demeurait plus ferme \u00e0 2,8 %, cr\u00e9ant une divergence de politique mon\u00e9taire qui devrait soutenir le billet vert. Nous envisageons donc l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en septembre afin de nous positionner pour un mouvement \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des indices boursiers, la perspective de co\u00fbts d\u2019emprunt plus bas est favorable au DAX allemand. Comme les chiffres du PIB de l\u2019Allemagne au T1 2026 indiquent une l\u00e9g\u00e8re contraction de -0,1 %, tout signal d\u2019assouplissement mon\u00e9taire sera bien accueilli par le march\u00e9 des actions. Nous cherchons \u00e0 augmenter nos positions longues au moyen de contrats \u00e0 terme (futures) sur le DAX ou en vendant des options de vente hors du prix (out-of-the-money).<\/p>\n
Sur le march\u00e9 du revenu fixe, ces donn\u00e9es devraient exercer une pression \u00e0 la baisse sur les rendements des obligations allemandes. Le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans, actuellement pr\u00e8s de 2,45 %, est susceptible de reculer \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une BCE plus accommodante. Nous chercherons \u00e0 acheter des contrats \u00e0 terme sur Bund afin de profiter de la hausse correspondante des prix.<\/p>\n
Nous notons aussi que la volatilit\u00e9 des march\u00e9s de la zone euro, mesur\u00e9e par l\u2019indice VSTOXX, \u00e9volue pr\u00e8s de ses creux annuels autour de 14,5. Cela t\u00e9moigne d\u2019un certain degr\u00e9 de complaisance sur les march\u00e9s. Bien que nos positions principales reposent sur ces donn\u00e9es d\u2019inflation, nous utiliserons des options peu co\u00fbteuses pour nous couvrir contre toute surprise restrictive inattendue de la part des responsables de la BCE dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n