L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Allemagne pour juin a recul\u00e9 de 0,2 % sur un mois, en de\u00e7\u00e0 des attentes qui tablaient sur une hausse de 0,1 %. Cette lecture sugg\u00e8re une dynamique des prix plus mod\u00e9r\u00e9e au d\u00e9but de la p\u00e9riode estivale et marque un retournement par rapport \u00e0 la hausse anticip\u00e9e.<\/p>\n\n
La mise \u00e0 jour a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9e par l\u2019\u00e9quipe de FXStreet, d\u00e9crite comme un groupe de journalistes \u00e9conomiques et de sp\u00e9cialistes du march\u00e9 des changes responsables du contenu sur FXStreet, avec un accent journalistique d\u00e9clar\u00e9 sur le march\u00e9 du Forex.<\/p>\n\n
Nous interpr\u00e9tons cette surprise baissi\u00e8re sur l\u2019inflation en Allemagne comme un signal accommodant (\u00ab dovish \u00bb) important pour la Banque centrale europ\u00e9enne. Une variation de -0,2 % sur un mois, contre des attentes de +0,1 %, indique que les pressions d\u00e9sinflationnistes sont plus fortes que pr\u00e9vu dans la plus grande \u00e9conomie de la zone euro. Cela modifie imm\u00e9diatement les param\u00e8tres en vue de la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la BCE, en augmentant la probabilit\u00e9 d\u2019un ton plus conciliant.<\/p>\n\n
Par cons\u00e9quent, nous ajustons notre point de vue sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, en anticipant un r\u00e9ajustement des anticipations de taux de la BCE. Le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 de 45 % d\u2019une baisse de taux d\u2019ici septembre, contre 25 % hier, selon les swaps index\u00e9s au jour le jour (OIS). Nous croyons que des positions longues sur les contrats \u00e0 terme Euribor de d\u00e9cembre 2026 pourraient constituer un moyen direct de se positionner en vue de ce glissement vers des taux plus bas.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es assombrissent \u00e9galement les perspectives de l\u2019euro, surtout face au dollar am\u00e9ricain. Cela contraste fortement avec les donn\u00e9es de la semaine derni\u00e8re sur le Core PCE am\u00e9ricain, ressorties \u00e0 2,9 %, ce qui renforce la posture de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de maintenir des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Nous envisageons donc l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur EUR\/USD avec une \u00e9ch\u00e9ance de trois mois afin de profiter d\u2019un potentiel mouvement baissier vers le seuil de 1,05.<\/p>\n\n
Pour les march\u00e9s boursiers, la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas peut agir comme un vent de dos, particuli\u00e8rement pour l\u2019indice allemand DAX, fortement expos\u00e9 aux exportations. Historiquement, les p\u00e9riodes de baisse des anticipations d\u2019inflation sans r\u00e9cession \u00e9conomique concomitante ont \u00e9t\u00e9 favorables aux actions europ\u00e9ennes. Nous voyons des occasions dans l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le DAX, comme strat\u00e9gie \u00e0 effet de levier sur ce sentiment.<\/p>\n\n
Le caract\u00e8re inattendu de cette publication devrait alimenter une incertitude \u00e0 court terme, jusqu\u2019\u00e0 ce que le portrait complet de l\u2019inflation de la zone euro se pr\u00e9cise plus tard cette semaine. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019Euro Stoxx 50, mesur\u00e9e par l\u2019indice VSTOXX, a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 de plus de 10 % ce matin. Nous y voyons une occasion potentielle d\u2019acheter de la volatilit\u00e9 comme couverture contre toute surreaction des march\u00e9s au cours des prochains jours.<\/p>\n\n\n\n