L\u2019inflation de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) en Hesse a ralenti en juin, le taux annuel glissant \u00e0 2,3 % contre 2,6 % auparavant. Cette derni\u00e8re lecture indique un rythme de hausse des prix plus mod\u00e9r\u00e9 dans ce Land allemand par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fournie avec les chiffres globaux de l\u2019IPC, et aucun d\u00e9tail n\u2019a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 sur les facteurs expliquant la variation. Les donn\u00e9es de juin refl\u00e8tent donc un simple ralentissement de l\u2019inflation annuelle, de 2,6 % \u00e0 2,3 %.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le repli de l\u2019inflation en Hesse \u00e0 2,3 % comme un signal pr\u00e9coce important. Cette donn\u00e9e constitue un indicateur fiable de l\u2019IPC allemand \u00e0 l\u2019\u00e9chelle nationale et, par extension, des chiffres d\u2019inflation de l\u2019ensemble de la zone euro. Elle renforce l\u2019id\u00e9e que les pressions inflationnistes au c\u0153ur de l\u2019Europe s\u2019att\u00e9nuent plus rapidement que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Ce refroidissement de l\u2019inflation donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne davantage d\u2019arguments pour envisager une baisse de taux au troisi\u00e8me trimestre. Avec le taux de d\u00e9p\u00f4t principal de la BCE actuellement \u00e0 3,75 %, les march\u00e9s augmenteront probablement leurs paris sur une r\u00e9duction de 25 points de base d\u2019ici septembre. Historiquement, la BCE intervient rapidement lorsque les donn\u00e9es d\u2019inflation en Allemagne montrent une tendance baissi\u00e8re claire.<\/p>\n
Pour les traders de taux, il faut envisager un positionnement en faveur d\u2019une baisse des rendements. Cela pourrait passer par l\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur le Bund allemand, puisque leur prix augmente lorsque les taux reculent. Nous estimons que le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans, actuellement pr\u00e8s de 2,40 %, pourrait tester le seuil de 2,25 % au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des devises, ces perspectives sont d\u00e9favorables \u00e0 l\u2019euro. Une BCE plus accommodante, surtout si d\u2019autres banques centrales comme la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine demeurent prudentes, \u00e9largit l\u2019\u00e9cart de taux. Il faut s\u2019attendre \u00e0 ce que la paire EUR\/USD, qui s\u2019\u00e9changeait r\u00e9cemment autour de 1,0850, subisse des pressions et puisse retester ses creux pr\u00e8s de 1,0700.<\/p>\n
Cet environnement est g\u00e9n\u00e9ralement favorable aux actions, puisque des co\u00fbts d\u2019emprunt plus faibles soutiennent les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Il faut envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur le DAX allemand ou sur l\u2019indice Euro Stoxx 50. Le DAX, qui consolidait sous 19 000, pourrait obtenir le catalyseur n\u00e9cessaire pour repartir \u00e0 la hausse, \u00e0 l\u2019image du rally boursier observ\u00e9 fin 2023 lorsque les attentes de baisses de taux ont commenc\u00e9 \u00e0 se renforcer.<\/p>\n
Toutefois, il faudra surveiller la prochaine publication rapide (\u00ab flash \u00bb) de l\u2019IPCH de la zone euro afin de confirmer cette tendance. Une remont\u00e9e surprise du chiffre agr\u00e9g\u00e9 pourrait rapidement inverser ces positionnements. Par cons\u00e9quent, recourir \u00e0 des options pour encadrer le risque ou privil\u00e9gier des strat\u00e9gies sur la volatilit\u00e9 pourrait \u00eatre une approche prudente pour g\u00e9rer l\u2019incertitude avant la publication compl\u00e8te des donn\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n