Les remarques d\u2019ouverture de Christine Lagarde \u00e0 Sintra \u00e9taient mesur\u00e9es et n\u2019indiquaient aucun changement majeur dans la communication de la Banque centrale europ\u00e9enne. Elle a indiqu\u00e9 que la r\u00e9ponse de la BCE n\u2019a pas besoin d\u2019\u00eatre aussi vigoureuse qu\u2019en 2022-2023, tout en qualifiant l\u2019\u00e9conomie de r\u00e9siliente. Le ton a largement laiss\u00e9 intactes les attentes d\u2019une autre hausse de taux plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes sur le sentiment en zone euro ont montr\u00e9 un assouplissement des pressions inflationnistes, mais le signal de politique mon\u00e9taire au sens large demeure jug\u00e9 conforme \u00e0 la valorisation actuelle des march\u00e9s. L\u2019attention se tourne maintenant vers d\u2019autres interventions de responsables de la BCE cette semaine, ainsi que vers les prochaines donn\u00e9es am\u00e9ricaines et un discours de Warsh \u00e0 Sintra, comme moteurs \u00e0 court terme pour l\u2019EUR\/USD. La paire est pr\u00e9sent\u00e9e comme plus susceptible de se stabiliser autour de 1,140 \u2014 ou l\u00e9g\u00e8rement au-dessus \u2014 que de revisiter les creux de la semaine derni\u00e8re.<\/p>\n\n
Nous croyons que les communications r\u00e9centes de la Banque centrale europ\u00e9enne indiquent que sa lutte contre l\u2019inflation n\u2019est pas encore termin\u00e9e. M\u00eame si la politique pourrait ne pas \u00eatre aussi restrictive qu\u2019auparavant, des pressions persistantes sur les prix maintiendront la BCE sur une trajectoire hawkish. Cela renforce la valorisation de march\u00e9 int\u00e9grant au moins une hausse suppl\u00e9mentaire des taux directeurs d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes appuient cette lecture : l\u2019inflation sous-jacente en zone euro demeure tenace et s\u2019\u00e9tablit \u00e0 2,9 % selon la plus r\u00e9cente estimation pr\u00e9liminaire (\u00ab flash \u00bb). \u00c0 l\u2019inverse, les derniers chiffres d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis ont ralenti \u00e0 3,1 %, ce qui sugg\u00e8re que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait avoir davantage de marge pour marquer une pause. Cette divergence croissante des politiques mon\u00e9taires est un facteur cl\u00e9 que nous surveillons pour les march\u00e9s des devises.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs en produits d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement semble favorable \u00e0 l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain. Nous privil\u00e9gions une stabilisation au-dessus du seuil de 1,0700 \u00e0 court terme. Le sc\u00e9nario le plus probable para\u00eet \u00eatre une progression graduelle vers la zone de 1,0850 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) EUR\/USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance constitue une strat\u00e9gie attrayante \u00e0 envisager. Les investisseurs pourraient cibler des options avec des prix d\u2019exercice autour de 1,0800, venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance \u00e0 la fin juillet ou en ao\u00fbt, afin de se positionner pour cette d\u00e9rive haussi\u00e8re anticip\u00e9e. La vente d\u2019options de vente (puts) hors du cours (\u00ab out-of-the-money \u00bb) pourrait aussi servir \u00e0 financer ces calls, compte tenu de notre perception d\u2019un niveau de soutien sous-jacent solide.<\/p>\n\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 ce sch\u00e9ma lorsque les politiques des banques centrales \u00e9voluent dans des directions diff\u00e9rentes. Historiquement, la devise de la banque centrale adoptant une posture plus agressive \u2014 ou plus hawkish \u2014 tend \u00e0 surperformer pendant plusieurs trimestres. Ce pr\u00e9c\u00e9dent historique renforce notre confiance dans des perspectives plus favorables pour l\u2019euro.<\/p>\n\n\n\n