L\u2019EUR\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 lundi, s\u2019\u00e9changeant \u00e0 1,1385 apr\u00e8s avoir but\u00e9 pr\u00e8s de 1,1430. La paire \u00e9volue pr\u00e8s de ses creux annuels et s\u2019achemine vers une baisse d\u2019environ 2,30 % en juin, sa pire performance mensuelle depuis juillet dernier. Les donn\u00e9es allemandes ont eu peu d\u2019effet sur le ton : les ventes au d\u00e9tail ont augment\u00e9 de 1,1 % en mai apr\u00e8s un recul de 0,4 % en avril (r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse), d\u00e9passant les attentes qui tablaient sur une baisse de 0,1 %. Sur 12 mois jusqu\u2019en mai, la consommation a progress\u00e9 de 1,8 % apr\u00e8s un recul de 0,6 % en avril, a indiqu\u00e9 Destatis.<\/p>\n
Le dollar US est demeur\u00e9 soutenu par un march\u00e9 qui int\u00e8gre la possibilit\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale rel\u00e8ve les taux d\u00e8s septembre, tandis que la Cour supr\u00eame des \u00c9tats-Unis a bloqu\u00e9 la tentative du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump de cong\u00e9dier la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, ce qui a att\u00e9nu\u00e9 les craintes quant \u00e0 l\u2019ind\u00e9pendance de la banque centrale. Avec une volatilit\u00e9 FX contenue, l\u2019attention se tourne vers les donn\u00e9es sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis, \u00e0 commencer par la publication JOLTS des offres d\u2019emploi mardi, puis le point culminant jeudi avec le rapport sur les emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ; les cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin sont attendues \u00e0 110 000 apr\u00e8s 172 000 en mai. Par ailleurs, selon des informations, des n\u00e9gociateurs am\u00e9ricains et iraniens se trouvent \u00e0 Doha pour reprendre des pourparlers de paix, et le fait que les prix du p\u00e9trole se maintiennent autour des niveaux d\u2019avant-guerre a offert un certain soutien \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n
Nous voyons l\u2019euro se n\u00e9gocier faiblement face au dollar US autour de 1,0550, prolongeant sa tendance baissi\u00e8re sur le mois. Cette faiblesse persiste malgr\u00e9 certaines donn\u00e9es \u00e9conomiques stables en provenance d\u2019Allemagne, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 regarde ailleurs. Le moteur principal demeure l\u2019\u00e9cart important de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif et une Banque centrale europ\u00e9enne plus prudente.<\/p>\n
Le billet vert continue de tirer sa force des attentes selon lesquelles la Fed maintiendra les taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin de combattre une inflation tenace, actuellement \u00e0 3,2 %. Nous attendons le rapport de cette semaine sur les emplois non agricoles pour donner une direction, les pr\u00e9visions se concentrant autour d\u2019une hausse de 150 000 emplois en juin. Un chiffre nettement sup\u00e9rieur pourrait ancrer les anticipations d\u2019une nouvelle hausse de taux, ce qui soutiendrait davantage le dollar.<\/p>\n
Comme la volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s des changes est inhabituellement faible, nous estimons que c\u2019est un bon moment pour envisager d\u2019acheter une protection via des produits d\u00e9riv\u00e9s ou de prendre des positions directionnelles. Compte tenu des donn\u00e9es \u00e0 venir sur l\u2019emploi, nous voyons de la valeur dans l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance. Cette strat\u00e9gie offre une fa\u00e7on \u00e0 risque d\u00e9fini de profiter d\u2019un sc\u00e9nario o\u00f9 un rapport sur l\u2019emploi robuste pousserait la paire sous ses creux r\u00e9cents.<\/p>\n
Nous surveillons aussi les tensions g\u00e9opolitiques persistantes en Europe de l\u2019Est, qui continuent d\u2019alimenter l\u2019incertitude autour des prix de l\u2019\u00e9nergie sur le continent. Toute pouss\u00e9e du p\u00e9trole ou du gaz naturel nuirait de fa\u00e7on disproportionn\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9conomie de la zone euro, renfor\u00e7ant des perspectives n\u00e9gatives pour l\u2019euro. Historiquement, les p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie ont souvent co\u00efncid\u00e9 avec une sous-performance de l\u2019EUR face \u00e0 l\u2019USD.<\/p>\n\n\n\n