Les mises en chantier au Japon ont augment\u00e9 de 33,9 % sur un an en mai, d\u00e9passant le consensus du march\u00e9 de 31,8 %. Ce r\u00e9sultat indique une activit\u00e9 de construction r\u00e9sidentielle plus rapide que ce que les analystes avaient anticip\u00e9 pour le mois.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart entre la croissance r\u00e9elle et les attentes s\u2019\u00e9tablit \u00e0 2,1 points de pourcentage. La publication porte sur la variation annuelle des mises en chantier au Japon pour le mois de mai.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de mai, \u00e9tonnamment solides, sur les mises en chantier signalent une \u00e9conomie int\u00e9rieure robuste. Nous estimons que cela accro\u00eet la pression sur la Banque du Japon pour qu\u2019elle reconsid\u00e8re sa politique mon\u00e9taire ultra-accommodante plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Cette \u00e9volution laisse entrevoir un possible changement d\u2019orientation de la banque centrale au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Par cons\u00e9quent, nous nous positionnons en faveur d\u2019un yen plus fort, en anticipant un recul de l\u2019USD\/JPY. Avec l\u2019IPC de base du Japon r\u00e9cemment publi\u00e9 \u00e0 2,8 % pour mai, obstin\u00e9ment au-dessus de la cible de 2 %, les arguments en faveur d\u2019une hausse de taux se renforcent. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le JPY ou des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/JPY, avec des \u00e9ch\u00e9ances apr\u00e8s la r\u00e9union de la BdJ de la fin juillet.<\/p>\n\n
Pour les actions japonaises, comme le Nikkei 225, la trajectoire \u00e0 venir est moins \u00e9vidente, ce qui cr\u00e9e des occasions sur la volatilit\u00e9. Si une \u00e9conomie vigoureuse soutient les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s pourrait limiter les gains. Nous croyons que des strat\u00e9gies d\u2019options comme des straddles sur les contrats \u00e0 terme du Nikkei sont appropri\u00e9es pour tirer parti de l\u2019augmentation attendue des fluctuations de prix.<\/p>\n\n
Nous surveillons aussi les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB), o\u00f9 nous nous attendons \u00e0 ce que les rendements poursuivent leur tendance \u00e0 la hausse. Historiquement, les p\u00e9riodes de donn\u00e9es domestiques solides ont mis \u00e0 l\u2019\u00e9preuve la politique de contr\u00f4le de la courbe des taux de la Banque du Japon, et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019il en soit de m\u00eame cette fois-ci. Vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur JGB est une fa\u00e7on directe de se positionner, puisque le march\u00e9 devrait int\u00e9grer un changement de politique.<\/p>\n\n\n\n