L\u2019indice des prix en magasin du BRC au Royaume-Uni a augment\u00e9 de 1,2 % sur un an en juin, un r\u00e9sultat inf\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision de 1,3 %. La publication indique un rythme l\u00e9g\u00e8rement plus mod\u00e9r\u00e9 de l\u2019inflation des prix en magasin que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart \u00e0 la baisse de 0,1 point de pourcentage laisse le taux annuel \u00e0 1,2 % contre des attentes de 1,3 %. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans les chiffres de manchette.<\/p>\n
L\u2019inflation des prix en magasin, plus faible que pr\u00e9vu en juin, sugg\u00e8re que les pressions sur les prix \u00e0 la consommation s\u2019att\u00e9nuent plus rapidement qu\u2019anticip\u00e9. Nous estimons que cela renforce l\u2019argument en faveur d\u2019une baisse de taux par la Banque d\u2019Angleterre plus tard cette ann\u00e9e. Ce point de donn\u00e9es s\u2019inscrit dans la foul\u00e9e du dernier rapport de l\u2019Office for National Statistics, qui montre un repli de l\u2019IPC de base \u00e0 2,9 %, confirmant une tendance d\u00e9sinflationniste plus large.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous nous positionnons en vue d\u2019un affaiblissement potentiel de la livre sterling face aux grandes devises comme le dollar am\u00e9ricain. Les prix actuels du march\u00e9 sur les contrats \u00e0 terme SONIA int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 55 % d\u2019une baisse de taux d\u2019ici le quatri\u00e8me trimestre, un chiffre que nous nous attendons \u00e0 voir augmenter \u00e0 la suite de ces donn\u00e9es. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD constitue une strat\u00e9gie claire, \u00e0 risque d\u00e9fini, pour tirer parti du mouvement baissier attendu.<\/p>\n
Nous nous int\u00e9ressons aussi au march\u00e9 des obligations d\u2019\u00c9tat britanniques, notamment via les contrats \u00e0 terme sur gilts. Historiquement, des p\u00e9riodes de d\u00e9sinflation rapide, comme en 2014, ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 d\u2019importants rebonds des prix des gilts, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une banque centrale plus conciliante. Nous voyons de la valeur \u00e0 prendre des positions acheteuses sur des contrats \u00e0 terme de gilts \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance afin de profiter d\u2019une baisse des rendements.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des actions britanniques, des attentes de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas constituent un facteur globalement favorable, en particulier pour les secteurs sensibles aux taux comme les services publics et l\u2019immobilier. Le FTSE 250, davantage ax\u00e9 sur l\u2019\u00e9conomie domestique, pourrait en b\u00e9n\u00e9ficier davantage que le FTSE 100, plus expos\u00e9 \u00e0 l\u2019international. Nous croyons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice FTSE 250 est une fa\u00e7on efficace d\u2019obtenir une exposition \u00e0 effet de levier \u00e0 une possible remont\u00e9e des titres ax\u00e9s sur le Royaume-Uni.<\/p>\n\n\n\n