La production industrielle du Japon a recul\u00e9 de 1,7 % sur un an en mai, inversant la hausse de 2 % observ\u00e9e lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Ce revirement indique un affaiblissement de la production en usine apr\u00e8s une p\u00e9riode de croissance.<\/p>\n\n
Le dernier chiffre repr\u00e9sente une d\u00e9gradation de 3,7 points de pourcentage par rapport au rythme sur un an du mois pr\u00e9c\u00e9dent. Il sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan manufacturier s\u2019est essouffl\u00e9 en mai, la production annuelle repassant en territoire de contraction.<\/p>\n\n
Alors que la production industrielle japonaise recule de fa\u00e7on inattendue \u00e0 -1,7 %, nous y voyons un signal clair de ralentissement \u00e9conomique. Ce virage marqu\u00e9 par rapport \u00e0 la croissance pr\u00e9c\u00e9dente de 2 % laisse entendre que les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s japonaises \u2014 \u043e\u0441\u043e\u0431\u0435\u043d\u043d\u043e dans le secteur manufacturier fortement ax\u00e9 sur les exportations \u2014 feront face \u00e0 des vents contraires. Il faut maintenant se positionner, \u00e0 court terme, pour des perspectives de march\u00e9 plus faibles au Japon.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es d\u00e9favorables renforcent notre conviction que la Banque du Japon sera contrainte de reporter toute hausse de taux. Historiquement, des chiffres de production faibles comme ceux observ\u00e9s \u00e0 la mi-2023 ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une p\u00e9riode de faiblesse du yen, la politique mon\u00e9taire demeurant accommodante. Les statistiques actuelles montrent que l\u2019inflation au Japon vient tout juste de reculer \u00e0 2,2 %, ce qui donne \u00e0 la BdJ davantage de raisons de rester conciliante pendant que d\u2019autres banques centrales maintiennent le cap.<\/p>\n\n
Nous envisagerons donc d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/JPY ou de prendre une position acheteuse sur des contrats \u00e0 terme USD\/JPY, en anticipant un nouvel affaiblissement du yen face au dollar. Du c\u00f4t\u00e9 des actions, nous interpr\u00e9tons cela comme un signal baissier pour l\u2019indice Nikkei 225. Nous cherchons \u00e0 acheter des options de vente (puts) sur le Nikkei, avec des \u00e9ch\u00e9ances vers la fin juillet ou en ao\u00fbt, afin de nous couvrir contre \u2014 ou de profiter de \u2014 un repli potentiel.<\/p>\n\n
La faiblesse semble concentr\u00e9e dans les secteurs de l\u2019automobile et de l\u2019\u00e9lectronique; de r\u00e9centes donn\u00e9es sur les exportations confirment une baisse de 5 % des exp\u00e9ditions vers l\u2019Am\u00e9rique du Nord. Nous pouvons utiliser des produits d\u00e9riv\u00e9s pour cibler pr\u00e9cis\u00e9ment cette fragilit\u00e9, par exemple en vendant des options d\u2019achat sur de grands FNB (ETF) automobiles ou sur des titres individuels. Cela permet une strat\u00e9gie plus cibl\u00e9e que le simple fait de shorter l\u2019ensemble de l\u2019indice.<\/p>\n\n\n\n