L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 autour de 4 015 $ t\u00f4t mardi en s\u00e9ance asiatique, alors que des pressions inflationnistes plus fermes ont renforc\u00e9 les attentes voulant que les banques centrales maintiennent des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Le risque g\u00e9opolitique est demeur\u00e9 au centre de l\u2019attention apr\u00e8s que CNBC eut rapport\u00e9 que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran devaient tenir des pourparlers mardi \u00e0 Doha, au Qatar, \u00e0 la suite des hostilit\u00e9s de la fin de semaine, m\u00eame si l\u2019incertitude persistait et que le minist\u00e8re iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res n\u2019a pas r\u00e9pondu.<\/p>\n
La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu ses taux inchang\u00e9s \u00e0 sa r\u00e9union de juin, tandis que les d\u00e9cideurs ont tout de m\u00eame continu\u00e9 d\u2019anticiper une hausse plus tard cette ann\u00e9e, l\u2019inflation demeurant au-dessus de la cible de 2 %. L\u2019absence de rendement peut r\u00e9duire l\u2019attrait de l\u2019or lorsque les taux sont \u00e9lev\u00e9s. Les investisseurs surveillent les donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi ADP mercredi ainsi que le rapport sur les emplois non agricoles (NFP) jeudi pour obtenir des indications sur la politique de la Fed et le dollar am\u00e9ricain (USD). Les banques centrales demeurent des d\u00e9tenteurs cl\u00e9s, ayant ajout\u00e9 1 136 tonnes d\u2019or d\u2019une valeur d\u2019environ 70 G$ en 2022, selon le World Gold Council, soit le plus important achat annuel jamais enregistr\u00e9.<\/p>\n—\n
Compte tenu du repli de l\u2019or autour de 4 015 $ ce mardi 30 juin 2026, nous constatons que le march\u00e9 est pris entre deux forces oppos\u00e9es. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, une inflation persistante et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton restrictif cr\u00e9ent des vents contraires importants pour ce m\u00e9tal non productif de rendement. De l\u2019autre, les tensions g\u00e9opolitiques persistantes au Moyen-Orient offrent un plancher de soutien gr\u00e2ce \u00e0 la demande d\u2019actifs refuges.<\/p>\n
Nous estimons que l\u2019orientation \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb des taux de la Fed est le principal moteur de cette faiblesse actuelle. Comme les plus r\u00e9centes donn\u00e9es de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) aux \u00c9tats-Unis montrent toujours une inflation qui se maintient obstin\u00e9ment au-dessus de 3 %, le march\u00e9 int\u00e8gre \u00e0 juste titre la possibilit\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux plus tard cette ann\u00e9e. Ce contexte de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s augmente le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir de l\u2019or et rend les actifs libell\u00e9s en dollars plus attrayants.<\/p>\n
Cela dit, nous suivons de pr\u00e8s les pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran, car tout signe d\u2019\u00e9chec pourrait d\u00e9clencher un rally marqu\u00e9. Nous avons vu l\u2019or bondir de pr\u00e8s de 8 % dans les semaines ayant suivi le d\u00e9but du conflit au Moyen-Orient en octobre 2023, et une pouss\u00e9e similaire est possible si la diplomatie \u00e9choue. Cette incertitude signifie que le risque de baisse est probablement limit\u00e9, puisque des acheteurs interviendront lors de replis importants aliment\u00e9s par les craintes g\u00e9opolitiques.<\/p>\n—\n
L\u2019attention imm\u00e9diate au cours des prochains jours doit se porter sur les donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi, avec ADP mercredi et le rapport crucial sur les emplois non agricoles (NFP) jeudi. Nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or augmente avant ces publications, ce qui pourrait cr\u00e9er une occasion pour les op\u00e9rateurs. Un NFP robuste \u2014 par exemple au-dessus de 200 000 emplois \u2014 consoliderait vraisemblablement le biais restrictif de la Fed et pourrait pousser l\u2019or vers le niveau de 3 950 $.<\/p>\n
Au-del\u00e0 de ces catalyseurs \u00e0 court terme, la tendance de fond des achats des banques centrales continue d\u2019offrir un solide soutien structurel \u00e0 l\u2019or. Les banques centrales des march\u00e9s \u00e9mergents ont ajout\u00e9 de fa\u00e7on soutenue plus de 200 tonnes d\u2019or \u00e0 leurs r\u00e9serves chaque trimestre depuis 2022, une strat\u00e9gie de diversification \u00e0 l\u2019\u00e9cart du dollar am\u00e9ricain que nous pensons appel\u00e9e \u00e0 se poursuivre. Cette demande r\u00e9guli\u00e8re agit comme un tampon important contre toute correction s\u00e9v\u00e8re et prolong\u00e9e des prix.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les produits d\u00e9riv\u00e9s, cela sugg\u00e8re que des strat\u00e9gies misant sur la volatilit\u00e9 pourraient \u00eatre plus judicieuses que des paris directionnels francs au cours des prochaines semaines. Nous envisageons des straddles d\u2019options avant le rapport NFP afin de profiter d\u2019un mouvement de prix important, peu importe la direction. Pour ceux qui penchent vers un sc\u00e9nario baissier en raison de la politique de la Fed, l\u2019achat de spreads de puts offre une fa\u00e7on \u00e0 risque d\u00e9fini de miser sur une poursuite du recul.<\/p>\n\n\n\n