La production industrielle de la Cor\u00e9e du Sud a recul\u00e9 de 0,9 % sur un an en mai, inversant la hausse de 1,5 % observ\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce changement indique une activit\u00e9 manufacturi\u00e8re plus faible que sur la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an dernier.<\/p>\n
La donn\u00e9e de mai marque un passage d\u2019une expansion \u00e0 une contraction en rythme annuel. Elle implique aussi un \u00e9cart de 2,4 points de pourcentage par rapport \u00e0 la lecture pr\u00e9c\u00e9dente, ce qui souligne un contexte de production plus mou pour les fabricants.<\/p>\n
Nous consid\u00e9r\u00e9rons la baisse de la production industrielle en Cor\u00e9e du Sud comme un signal nettement baissier pour les prochaines semaines. Ce retournement, d\u2019une croissance \u00e0 une contraction de -0,9 %, indique un affaiblissement marqu\u00e9 de l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique. Il ne s\u2019agit pas seulement d\u2019un ralentissement, mais d\u2019un possible point de bascule pour le march\u00e9.<\/p>\n
Cette faiblesse est probablement attribuable au secteur cl\u00e9 des semi-conducteurs, qui fait face \u00e0 un recul de la demande mondiale. Des donn\u00e9es r\u00e9centes confirment que les ventes mondiales de puces ont diminu\u00e9 de 3,2 % au dernier trimestre, ce qui touche directement le c\u0153ur manufacturier de la Cor\u00e9e du Sud. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette tendance se poursuive, alors que de grandes \u00e9conomies comme les \u00c9tats-Unis et la Chine montrent des signes de refroidissement des d\u00e9penses des consommateurs.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous nous positionnons en vue d\u2019un repli additionnel de l\u2019indice KOSPI 200. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance juillet et ao\u00fbt afin de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 accrue. Le VKOSPI, barom\u00e8tre de la peur du march\u00e9, est d\u00e9j\u00e0 remont\u00e9 \u00e0 21,4, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer davantage de risque.<\/p>\n
Nous anticipons aussi un affaiblissement du won cor\u00e9en face au dollar am\u00e9ricain, alors que les capitaux \u00e9trangers deviennent plus prudents. La d\u00e9cision de la Banque de Cor\u00e9e, la semaine derni\u00e8re, de maintenir son taux directeur inchang\u00e9 retire un pilier important de soutien \u00e0 la devise. Nous envisageons donc des positions longues sur des contrats \u00e0 terme USD\/KRW.<\/p>\n
La configuration actuelle rappelle le ralentissement industriel de la fin de 2022, qui avait pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un recul du KOSPI et un won plus faible. \u00c0 cette \u00e9poque, la baisse des exportations, particuli\u00e8rement vers la Chine, avait servi d\u2019indicateur avanc\u00e9 des difficult\u00e9s \u00e9conomiques qui ont suivi. Nous observons des signaux d\u2019alerte similaires dans les plus r\u00e9centes donn\u00e9es commerciales, qui montrent que les exportations vers la Chine ont diminu\u00e9 de 4,1 %.<\/p>\n\n\n\n