La PBoC a lanc\u00e9 un outil de liquidit\u00e9 \u00e0 un jour au taux de 1,25 %, sous la fourchette de consensus de 1,30\u20131,35 % et 15 pdb sous le taux directeur des prises en pension invers\u00e9es \u00e0 sept jours, afin d\u2019orienter \u00e0 la baisse les co\u00fbts de financement \u00e0 tr\u00e8s court terme et de r\u00e9duire la volatilit\u00e9 du march\u00e9 au comptant. En parall\u00e8le, elle a men\u00e9 des op\u00e9rations de prises en pension invers\u00e9es \u00e0 un jour totalisant 300 G\u00a5, tout en maintenant inchang\u00e9 le taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 sept jours \u00e0 1,4 %, marquant la premi\u00e8re utilisation de ce m\u00e9canisme dans le cadre de la gestion de la liquidit\u00e9 et de la fixation des taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s ont r\u00e9agi avec prudence. Les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat chinoises ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9, tandis que l\u2019USD\/CNY a c\u00e9d\u00e9 0,106 % \u00e0 6,7932, et que le rendement des OEC \u00e0 10 ans a baiss\u00e9 de 1,2 pdb \u00e0 1,714 %; les actions ont aussi progress\u00e9, l\u2019indice CSI 300 gagnant 1,21 % \u00e0 4 927. Dans le revenu fixe mondial, la demande a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e pour la dette souveraine \u2014 men\u00e9e par la zone euro, le Royaume-Uni et l\u2019Inde \u2014 tandis que les ventes se sont concentr\u00e9es sur les obligations d\u2019\u00c9tat des Philippines, de la Colombie et du Japon.<\/p>\n\n
Nous voyons le nouvel outil de liquidit\u00e9 de la Banque populaire de Chine comme un signal clair d\u2019un assouplissement mon\u00e9taire modeste. Le taux de 1,25 % a \u00e9t\u00e9 fix\u00e9 sous les attentes, ce qui indique une volont\u00e9 de r\u00e9duire les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 court terme. Cette mesure r\u00e9pond directement \u00e0 une r\u00e9cente faiblesse des donn\u00e9es \u00e9conomiques et vise \u00e0 stabiliser les march\u00e9s mon\u00e9taires.<\/p>\n\n
Cette intervention de la banque centrale survient alors que l\u2019IPC manufacturier officiel de mai 2026 a recul\u00e9 \u00e0 49,5, demeurant en zone de contraction pour un deuxi\u00e8me mois. De plus, la croissance des exportations a ralenti \u00e0 seulement 1,5 % le mois dernier, sous les pr\u00e9visions, ce qui met en \u00e9vidence un environnement externe difficile. Ce contexte \u00e9conomique confirme notre avis selon lequel les autorit\u00e9s continueront de soutenir l\u2019\u00e9conomie au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Pour les cambistes, m\u00eame si le yuan s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement raffermi au d\u00e9part, nous croyons qu\u2019un assouplissement prolong\u00e9 finira par exercer une pression \u00e0 la baisse sur la devise. Le pr\u00e9c\u00e9dent historique du cycle d\u2019assouplissement de 2015-2016 a vu le yuan se d\u00e9pr\u00e9cier de plus de 8 % face au dollar. Nous devrions donc envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019USD\/CNY afin de nous positionner pour un affaiblissement graduel potentiel du yuan.<\/p>\n\n
Cette orientation accommodante est favorable aux actions chinoises, car des co\u00fbts de financement plus faibles soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement les profits des entreprises et les valorisations. La r\u00e9action initiale positive de l\u2019indice CSI 300 sugg\u00e8re que des \u00e9carts d\u2019options d\u2019achat sur des FNB ax\u00e9s sur la Chine pourraient offrir un profil risque-rendement attrayant. Cette strat\u00e9gie nous permet de tirer parti des gains anticip\u00e9s du march\u00e9 tout en plafonnant notre baisse potentielle.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des taux, l\u2019objectif d\u00e9clar\u00e9 de la PBoC est d\u2019att\u00e9nuer la volatilit\u00e9, ce qui laisse penser que les rendements des obligations d\u2019\u00c9tat chinoises devraient d\u00e9river \u00e0 la baisse. Nous voyons une occasion de nous positionner en ce sens au moyen de contrats \u00e0 terme sur les obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans. Vendre la volatilit\u00e9 sur des instruments de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme pourrait aussi \u00eatre une strat\u00e9gie viable, compte tenu de l\u2019intention explicite de la banque centrale de stabiliser le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n