Micron Technology (MU) a effac\u00e9 ses pertes initiales lundi, apr\u00e8s avoir chut\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 9,6 % au cours de la premi\u00e8re heure avant de terminer en hausse de 0,9 % \u00e0 1 142 $. Ce mouvement est survenu alors que le NASDAQ Composite gagnait plus de 2 %, ce qui a contribu\u00e9 \u00e0 soutenir les titres de semi-conducteurs apr\u00e8s une faiblesse attribu\u00e9e au soi-disant \u00ab Magnificent 7 \u00bb. La pression plus t\u00f4t a suivi des annonces de Samsung Electronics et de SK Hynix concernant de nouvelles capacit\u00e9s de production, ainsi que l\u2019\u00e9mergence d\u2019un recours collectif all\u00e9guant une collusion sur les prix de la DRAM impliquant Micron, Samsung et SK Hynix.<\/p>\n
D\u00e9pos\u00e9e le jeudi 25 juin devant un tribunal f\u00e9d\u00e9ral de Californie, la plainte all\u00e8gue que les trois entreprises ont restreint l\u2019offre de DRAM durant le boom de l\u2019IA et souligne une hausse des prix de 500 % \u00e0 700 % sur quatre ans. Par ailleurs, la Cor\u00e9e du Sud a pr\u00e9sent\u00e9 un plan d\u2019expansion des semi-conducteurs de 518 G$ US (public-priv\u00e9), Samsung et SK Hynix pr\u00e9voyant chacun deux usines (fabs) dans le sud-ouest du pays. Jefferies pr\u00e9voit que les prix de la m\u00e9moire pourraient augmenter de 40 % \u00e0 50 % au prochain trimestre, puis de 30 % \u00e0 40 % au trimestre suivant. En s\u00e9ance, Micron a recul\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 1 023 $, soit un \u00e9cart de plus de 10 % de capitalisation boursi\u00e8re, et les niveaux techniques cit\u00e9s comprennent 960 $\u20131 000 $, 818 $, ainsi qu\u2019un potentiel mouvement au-dessus de 1 400 $; les rep\u00e8res incluent les 1er mai, 19 mai, 9 juin et 24 juin.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons l\u2019\u00e9norme retournement intrajournalier d\u2019environ 10 % observ\u00e9 hier sur Micron comme un signal technique important. Le titre a trouv\u00e9 un solide soutien sur sa ligne de tendance inf\u00e9rieure, comme cela s\u2019est produit \u00e0 plusieurs reprises depuis mai. Cela sugg\u00e8re que les acheteurs sur repli sont toujours tr\u00e8s actifs et que la tendance haussi\u00e8re imm\u00e9diate demeure intacte.<\/p>\n
Le march\u00e9 int\u00e8gre des mouvements amples, ce qui est id\u00e9al pour les op\u00e9rateurs d\u2019options. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 30 jours des options sur Micron a bondi \u00e0 plus de 65 %, contre une moyenne de 40 % le mois dernier. Nous y voyons une occasion de n\u00e9gocier les fluctuations de prix attendues plut\u00f4t que seulement la direction.<\/p>\n
\u00c0 court terme, nous croyons que la trajectoire demeure orient\u00e9e \u00e0 la hausse en raison d\u2019une tension extr\u00eame du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre sur le march\u00e9 de la m\u00e9moire. Des rapports r\u00e9cents de TrendForce confirment que la demande de puces HBM, cruciales pour les serveurs d\u2019IA, devrait cro\u00eetre de 150 % sur un an, ce qui appuie des pr\u00e9visions de hausses \u00e0 court terme des prix de la m\u00e9moire de 40 % ou plus. Dans ce contexte, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance au cours des trois \u00e0 six prochains mois appara\u00eet comme une strat\u00e9gie attrayante pour profiter de la progression anticip\u00e9e vers l\u2019objectif de cours de 1 400 $.<\/p>\n
Cependant, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un retournement de cycle. L\u2019annonce de quatre nouvelles fabs en Cor\u00e9e du Sud constitue un avertissement clair d\u2019une forte augmentation de l\u2019offre d\u2019ici quelques ann\u00e9es. Nous nous souvenons du dernier supercycle de la m\u00e9moire en 2017-2018, suivi d\u2019un effondrement de pr\u00e8s de 80 % des prix de la DRAM l\u2019ann\u00e9e suivante; nous achetons donc des options de vente (puts) \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance pour 2028 \u00e0 titre de couverture.<\/p>\n
La poursuite pour fixation des prix repr\u00e9sente \u00e9galement un risque s\u00e9rieux \u00e0 long terme que le march\u00e9 semble actuellement sous-estimer. Ce n\u2019est pas la premi\u00e8re fois que l\u2019industrie fait face \u00e0 ce type d\u2019all\u00e9gations : un important dossier au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000 a men\u00e9 \u00e0 plus de 730 M$ US d\u2019amendes pour les principaux acteurs. Tout signe indiquant que cette nouvelle action en justice gagne du terrain devrait \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9 comme un signal d\u2019augmenter les positions baissi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n