L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a recul\u00e9 lundi, oscillant autour de 101,10 alors que des prises de profits se sont manifest\u00e9es avant les publications sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain plus tard cette semaine. Le billet vert a toutefois continu\u00e9 de b\u00e9n\u00e9ficier de rendements des bons du Tr\u00e9sor fermes et des attentes voulant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne une politique restrictive plus longtemps. L\u2019EUR\/USD a rebondi vers 1,1420 apr\u00e8s des donn\u00e9es mitig\u00e9es sur le sentiment en zone euro et des commentaires de la pr\u00e9sidente de la Banque centrale europ\u00e9enne, Christine Lagarde, lors du Forum de la BCE sur la banque centrale 2026, tandis que l\u2019attention se tourne vers les ventes au d\u00e9tail en Allemagne et l\u2019inflation HICP pr\u00e9liminaire. Le GBP\/USD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vers 1,3260 \u00e0 la faveur de l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain, mais la prudence avant de nouvelles donn\u00e9es britanniques a limit\u00e9 les gains.<\/p>\n
En Asie, l\u2019USD\/JPY est demeur\u00e9 pr\u00e8s de sommets de plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 161,90, refl\u00e9tant un large \u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon, les march\u00e9s restant \u00e0 l\u2019aff\u00fbt d\u2019une possible intervention. L\u2019AUD\/USD a gliss\u00e9 vers 0,6890 avant la publication du compte rendu de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie (RBA), alors que les op\u00e9rateurs attendent aussi les PMI manufacturier et non manufacturier du NBS en Chine. Du c\u00f4t\u00e9 des mati\u00e8res premi\u00e8res, le portrait est partag\u00e9 : le WTI se maintenait pr\u00e8s de 70,50, les risques li\u00e9s au d\u00e9troit d\u2019Ormuz soutenant les primes de risque sur l\u2019offre, tandis que l\u2019or reculait vers 4 020 $ dans un contexte de dollar plus ferme et d\u2019anticipations de taux plus \u00e9lev\u00e9s, avec les donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi au centre de l\u2019attention.<\/p>\n
Nous surveillons la force du dollar am\u00e9ricain comme principal moteur des prochaines semaines, soutenue par une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui semble d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 maintenir une politique restrictive. Comme le dernier rapport sur les emplois non agricoles (NFP) de mai 2026 a fait \u00e9tat d\u2019une progression solide de 195 000 emplois, nous anticipons que toute donn\u00e9e robuste sur le march\u00e9 du travail cette semaine renforcera le biais haussier du dollar. Par cons\u00e9quent, nous envisageons des options d\u2019achat (calls) sur le DXY afin de profiter d\u2019un potentiel mouvement haussier \u00e0 la suite du rapport sur l\u2019emploi de cette semaine.<\/p>\n
Le bras de fer entre une Fed restrictive et une BCE \u00e9tonnamment r\u00e9siliente alimente la volatilit\u00e9 de l\u2019EUR\/USD. L\u2019inflation HICP en zone euro s\u2019av\u00e8re persistante et demeure au-dessus de 3 % depuis le dernier trimestre, ce qui justifie le ton ferme de la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde. Nous voyons un potentiel de n\u00e9gociation heurt\u00e9e, en range, ce qui rend des strat\u00e9gies comme la vente de strangles sur l\u2019EUR\/USD attrayantes pour encaisser des primes en attendant une cassure directionnelle plus nette.<\/p>\n
La situation sur l\u2019USD\/JPY est extr\u00eamement tendue, la paire \u00e9voluant \u00e0 des niveaux inobserv\u00e9s depuis plus de 40 ans. Nous nous souvenons que le minist\u00e8re japonais des Finances \u00e9tait intervenu pr\u00e8s du seuil de 160 en 2024; le risque d\u2019une action officielle pour soutenir le yen est donc d\u00e9sormais exceptionnellement \u00e9lev\u00e9. Nous couvrons nos positions au comptant longues en USD\/JPY en achetant des options de vente (puts) hors du cours (out-of-the-money) afin de nous prot\u00e9ger contre une chute soudaine et marqu\u00e9e.<\/p>\n
Pour le dollar australien, l\u2019attention est clairement tourn\u00e9e vers la Chine et la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie. Apr\u00e8s que le PMI manufacturier officiel chinois du mois dernier a recul\u00e9 de fa\u00e7on inattendue \u00e0 49,8, une nouvelle lecture faible pourrait entra\u00eener un repli de l\u2019aussie. Nous nous positionnons pour un risque de baisse avant les minutes de la RBA et les donn\u00e9es chinoises, en utilisant des options de vente (puts) sur l\u2019AUD\/USD comme expression directe de ce risque.<\/p>\n
Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019or peine dans un contexte de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s, le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se maintenant solidement au-dessus de 4,5 %. Bien qu\u2019un prix autour de 4 020 $ refl\u00e8te des ann\u00e9es d\u2019instabilit\u00e9 g\u00e9opolitique, le vent contraire imm\u00e9diat provenant de la vigueur du dollar est important. Nous consid\u00e9rons qu\u2019une surprise haussi\u00e8re dans les donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi \u00e0 venir pourrait d\u00e9clencher une position vendeuse sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, en visant un mouvement de repli.<\/p>\n
Le march\u00e9 p\u00e9trolier semble en \u00e9quilibre sur un fil, le brut WTI demeurant stable. Les tensions persistantes dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz offrent un plancher aux prix, puisque toute perturbation pourrait provoquer un choc majeur sur l\u2019offre. Nous estimons que l\u2019utilisation de spreads acheteurs (call spreads) sur le WTI constitue un moyen rentable de se positionner en vue d\u2019un possible pic des prix, tout en limitant notre risque si les tensions s\u2019apaisent.<\/p>\n\n\n\n