BNY signale que le regain de vigueur du dollar am\u00e9ricain (USD) p\u00e8se sur les devises de l\u2019APAC, alors que les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuent les anticipations de taux de la Fed. La pression est accentu\u00e9e par des sorties persistantes de capitaux \u00e9trangers et un sentiment boursier fragile. Dans ce contexte, les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques passent au second plan, l\u2019attention se concentrant plut\u00f4t sur la gestion des couvertures de change des portefeuilles.<\/p>\n\n
USD\/JPY est pr\u00e9sent\u00e9 comme la paire cl\u00e9 \u00e0 surveiller, et une rupture au-dessus de 162 \u2014 niveau de r\u00e9sistance technique \u2014 est identifi\u00e9e comme un d\u00e9clencheur potentiel de retomb\u00e9es n\u00e9gatives sur le FX APAC, les actions et les taux. Le yuan offshore (CNH) est d\u00e9crit comme relativement r\u00e9silient, mais cette r\u00e9silience serait plus difficile \u00e0 maintenir si la force g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e de l\u2019USD se prolonge, laissant de la marge pour reconstruire des couvertures en USD. L\u2019article pr\u00e9cise avoir \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide de l\u2019IA et r\u00e9vis\u00e9 par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Nous estimons que le rebond du dollar am\u00e9ricain cr\u00e9e un vent de face important pour les devises asiatiques. Cela s\u2019explique par le fait que les march\u00e9s n\u2019int\u00e8grent plus qu\u2019un nombre plus limit\u00e9 de baisses de taux de la Fed d\u2019ici la fin de 2026, surtout apr\u00e8s la publication des derniers chiffres de l\u2019IPC am\u00e9ricain, ressortis plus \u00e9lev\u00e9s que pr\u00e9vu \u00e0 3,8 %. Par cons\u00e9quent, la gestion du risque de change devient plus cruciale que la r\u00e9action aux donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9gionales.<\/p>\n\n
Nous surveillons de tr\u00e8s pr\u00e8s USD\/JPY, car c\u2019est la paire centrale en ce moment. La paire \u00e9volue juste sous la r\u00e9sistance technique de 162, et une cassure franche au-dessus de ce niveau pourrait d\u00e9clencher une vague de ventes sur d\u2019autres devises et actions de l\u2019APAC. Historiquement, des mouvements de cette ampleur \u2014 comme celui observ\u00e9 \u00e0 la fin de 2024 \u2014 entra\u00eenent souvent des ajustements rapides et en cascade sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/JPY avec des prix d\u2019exercice au-dessus de 162, par exemple 163 ou 164. Il s\u2019agit d\u2019une fa\u00e7on \u00e0 faible prime de tirer profit d\u2019une \u00e9ventuelle cassure, tout en plafonnant le risque de baisse. Le r\u00e9cent bond de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois \u00e0 plus de 12 % indique que le march\u00e9 anticipe d\u00e9j\u00e0 un mouvement significatif.<\/p>\n\n
Le yuan chinois, qui \u00e9tait demeur\u00e9 relativement stable, montre aussi des signes de tension alors que l\u2019USD\/CNH met \u00e0 l\u2019\u00e9preuve le seuil de 7,30. Nous pensons que les investisseurs qui \u00e9taient insuffisamment couverts sur leur exposition au yuan pourraient recommencer \u00e0 reconstruire des positions longues en USD. Dans cette optique, l\u2019achat de contrats \u00e0 terme (futures) sur USD\/CNH ou de contrats \u00e0 terme non livrables (NDF) pourrait constituer une approche prudente pour se prot\u00e9ger contre un affaiblissement suppl\u00e9mentaire du yuan.<\/p>\n\n
Pour les portefeuilles largement expos\u00e9s aux actions asiatiques, nous voyons davantage de valeur \u00e0 utiliser des d\u00e9riv\u00e9s de change comme couverture directe. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des FNB (ETF) de devises de l\u2019APAC ou la conclusion d\u2019accords de swaps de devises peuvent aider \u00e0 prot\u00e9ger les rendements contre la force du dollar. Cela est d\u2019autant plus critique que de r\u00e9centes donn\u00e9es de l\u2019Institute of International Finance montrent une sortie nette de plus de 25 G$ des march\u00e9s \u00e9mergents de l\u2019APAC ce mois-ci, ce qui refl\u00e8te un climat de confiance fragile.<\/p>\n\n\n\n