L\u2019USD\/CAD \u00e9voluait \u00e0 proximit\u00e9 de 1,4210 lundi, les march\u00e9s attendant surtout une s\u00e9rie d\u2019indicateurs am\u00e9ricains sur l\u2019emploi, qui culminera avec le rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois (Nonfarm Payrolls) de juin jeudi. Le dollar am\u00e9ricain a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9, tandis que le dollar canadien n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 profiter d\u2019un p\u00e9trole plus ferme. L\u2019attention se porte sur les offres d\u2019emploi JOLTS de mai, l\u2019indice ISM manufacturier et la variation de l\u2019emploi ADP de juin, qui pourraient influencer les anticipations quant \u00e0 la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Kevin Warsh a affirm\u00e9 que la banque centrale devrait \u00e9viter de fournir des indications prospectives (forward guidance) dans l\u2019environnement actuel.<\/p>\n
L\u2019attention g\u00e9opolitique se tourne aussi vers les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran de mardi au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ce qui a r\u00e9duit la demande de valeur refuge pour le dollar am\u00e9ricain, m\u00eame si la sensibilit\u00e9 \u00e0 un regain de tensions au Moyen-Orient demeure. Le West Texas Intermediate se transigeait autour de 70,60 $ US, en hausse de 0,68 % sur la s\u00e9ance, rebondissant apr\u00e8s des pertes plus t\u00f4t li\u00e9es \u00e0 des informations voulant que Washington et T\u00e9h\u00e9ran reprennent les n\u00e9gociations. La Banque Scotia estime la juste valeur fondamentale de l\u2019USD\/CAD \u00e0 1,4135 et souligne un dollar am\u00e9ricain extr\u00eamement surachet\u00e9, voyant une r\u00e9sistance potentielle vers 1,4250-1,4300 et une marge pour un repli vers 1,4075-1,4080, dans un contexte d\u2019\u00e9carts de rendement \u00c9tats-Unis\u2013Canada \u00e0 court terme plus serr\u00e9s.<\/p>\n
Nous constatons que la paire USD\/CAD se n\u00e9gocie prudemment autour de 1,4210, alors que tout le monde attend les donn\u00e9es cruciales du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain cette semaine. L\u2019\u00e9v\u00e9nement principal est le rapport sur les Nonfarm Payrolls de jeudi, o\u00f9 le consensus pr\u00e9voit un gain net d\u2019environ 175 000 emplois, un l\u00e9ger refroidissement par rapport aux mois pr\u00e9c\u00e9dents. Toute surprise marqu\u00e9e dans ce chiffre d\u00e9clenchera probablement un mouvement abrupt, ce qui en fait un rendez-vous cl\u00e9 autour duquel se positionner.<\/p>\n
Ces chiffres d\u2019emploi sont d\u00e9terminants pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, surtout alors que les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation du Core PCE se maintiennent \u00e0 2,7 %, bien au-dessus de la cible de la banque centrale. Un rapport solide renforcerait l\u2019argument en faveur de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat maintenus \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, tandis qu\u2019une lecture faible pourrait raviver les espoirs d\u2019un virage de politique mon\u00e9taire. Nous croyons que des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s qui profitent d\u2019un pic de volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs, pourraient \u00eatre efficaces juste avant la publication.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 canadien, le huard n\u2019arrive pas \u00e0 tirer parti du rebond des prix du p\u00e9trole, le brut West Texas Intermediate se n\u00e9gociant maintenant au-dessus de 82 $ US le baril. Ce d\u00e9couplage laisse entendre que les inqui\u00e9tudes entourant l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure canadienne \u2014 qui a affich\u00e9 le mois dernier un PIB plus faible que pr\u00e9vu \u2014 l\u2019emportent sur l\u2019influence positive des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Cela nous rend r\u00e9ticents \u00e0 miser sur une vigueur significative et autonome du dollar canadien.<\/p>\n
Nous surveillons \u00e9galement la situation g\u00e9opolitique, puisque les discussions en cours sur la stabilit\u00e9 au Moyen-Orient pourraient temporairement att\u00e9nuer l\u2019attrait du dollar am\u00e9ricain comme actif refuge. Toutefois, l\u2019historique montre que ces situations sont fragiles, et toute rupture diplomatique pourrait rapidement inverser le sentiment et entra\u00eener un retour pr\u00e9cipit\u00e9 vers le dollar. Ce risque de fond justifie, selon nous, de d\u00e9tenir quelques options d\u2019achat (calls) hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019USD\/CAD comme couverture peu co\u00fbteuse.<\/p>\n
De notre point de vue, le dollar am\u00e9ricain para\u00eet surachet\u00e9, les plus r\u00e9centes donn\u00e9es de la CFTC montrant des positions sp\u00e9culatives nettes \u00e0 l\u2019achat \u00e0 un sommet de plusieurs ann\u00e9es. Nous estimons la valeur fondamentale de la paire plus pr\u00e8s de 1,4135, ce qui sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9lan haussier actuel pourrait s\u2019essouffler. Nous voyons une forte r\u00e9sistance dans la zone 1,4250-1,4300, qui pourrait plafonner des gains additionnels.<\/p>\n
Compte tenu de cette configuration, nous envisageons des strat\u00e9gies visant un repli modeste vers la zone 1,4075-1,4080. L\u2019achat d\u2019\u00e9carts de vente baissiers (bear put spreads) nous permettrait de profiter d\u2019un \u00e9ventuel recul \u00e0 la suite des publications am\u00e9ricaines. Cette approche encadre notre risque tout en capturant un potentiel de baisse si les chiffres d\u2019emploi d\u00e9\u00e7oivent et que le dollar surachet\u00e9 entame une correction.<\/p>\n\n\n\n