L\u2019EUR\/USD est demeur\u00e9 \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur d\u2019un canal \u00e0 court terme, alors que les march\u00e9s attendaient que la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, ouvre le symposium de la BCE \u00e0 Sintra \u00e0 13 h 30 (HE). Le forum, intitul\u00e9 \u00ab Fa\u00e7onner l\u2019avenir de l\u2019Europe; innovation, croissance et stabilit\u00e9 \u00bb, r\u00e9unit cette semaine des d\u00e9cideurs de premier plan, notamment le pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, et le gouverneur de la BdC, Macklem, mercredi. Historiquement, les rencontres de Sintra ont g\u00e9n\u00e9ralement eu une influence limit\u00e9e sur l\u2019\u00e9volution des prix \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n\n
La paire a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme neutre \u00e0 haussi\u00e8re apr\u00e8s la remont\u00e9e de la semaine derni\u00e8re depuis le bas des 1,13, mais elle a but\u00e9 sur une r\u00e9sistance autour de 1,14. Le spot \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9 comme se situant au milieu de la fourchette d\u2019un canal allant de 1,1360 \u00e0 1,1450, ce qui le maintenait coinc\u00e9 dans une bande. Un franchissement au-dessus de 1,15 a \u00e9t\u00e9 cit\u00e9 comme le seuil n\u00e9cessaire pour am\u00e9liorer les perspectives de reprise de l\u2019euro.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019euro se n\u00e9gocie dans une fourchette serr\u00e9e face au dollar am\u00e9ricain, et nous nous attendons \u00e0 ce que cela se poursuive au cours des prochaines semaines. Les march\u00e9s attendent des commentaires de la pr\u00e9sidente de la BCE, Lagarde, au symposium de Sintra, mais cet \u00e9v\u00e9nement, historiquement, n\u2019a pas provoqu\u00e9 de grands mouvements de prix. La paire semble coinc\u00e9e, les op\u00e9rateurs h\u00e9sitant \u00e0 prendre des positions importantes.<\/p>\n\n
La raison fondamentale est la divergence des politiques des banques centrales. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que l\u2019inflation dans la zone euro s\u2019est mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 2,1 %, tandis que l\u2019inflation du PCE de base (core) aux \u00c9tats-Unis demeure plus tenace \u00e0 2,9 %, ce qui retarde le cycle d\u2019assouplissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Cet \u00e9cart de politique maintient l\u2019EUR\/USD sous plafond, actuellement entre 1,0800 et 1,0900.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces perspectives, nous croyons que la vente d\u2019options est la strat\u00e9gie la plus prudente pour les prochaines semaines. Le march\u00e9 int\u00e8gre une faible volatilit\u00e9 : la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois sur l\u2019EUR\/USD se situe pr\u00e8s de 5,8 %, ce qui est dans le bas de sa moyenne des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es. Vendre des strangles avec des prix d\u2019exercice en dehors de la fourchette 1,0750 \u00e0 1,0950 permet aux op\u00e9rateurs d\u2019encaisser une prime au fil du temps.<\/p>\n\n
Cette strat\u00e9gie profite du maintien de la paire dans son canal \u00e9tabli, ce que nous jugeons le sc\u00e9nario le plus probable. Nous regardons la p\u00e9riode jusqu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des options \u00e0 la mi-juillet. L\u2019histoire montre que lors de p\u00e9riodes similaires de divergence des banques centrales, comme en 2014-2015, de longues phases de n\u00e9gociation en range \u00e9taient fr\u00e9quentes avant l\u2019apparition d\u2019une tendance claire.<\/p>\n\n
Toutefois, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une \u00e9ventuelle surprise en provenance de Sintra. Pour se couvrir contre une cassure soudaine, les op\u00e9rateurs pourraient acheter des options bon march\u00e9, tr\u00e8s hors du cours (far out-of-the-money). Cela procure une protection \u00e0 faible co\u00fbt si le march\u00e9 bouge fortement dans un sens ou dans l\u2019autre.<\/p>\n\n
Pour que notre sc\u00e9nario de n\u00e9gociation en range change, il faudrait observer une cassure soutenue au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 1,0950. Seul un mouvement de ce type signalerait une reprise plus solide de l\u2019euro. D\u2019ici l\u00e0, nous continuerons de n\u00e9gocier la fourchette.<\/p>\n\n\n\n