Le WTI se n\u00e9gociait pr\u00e8s de 70,00 $ lundi, laissant le brut globalement inchang\u00e9 apr\u00e8s une d\u00e9gringolade de pr\u00e8s de 25 % au cours des trois derni\u00e8res semaines. Le repli amorc\u00e9 plus t\u00f4t a marqu\u00e9 une pause, alors que de nouvelles tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, ainsi que des messages contradictoires sur le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ont maintenu les march\u00e9s sur la d\u00e9fensive. Selon des informations, les deux parties auraient convenu de cesser les attaques r\u00e9ciproques du week-end dernier, mais la perspective d\u2019une reprise des discussions demeure floue : Axios, citant des responsables am\u00e9ricains, indique que des \u00e9changes sont pr\u00e9vus cette semaine, tandis que le vice-ministre iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res, Kazem Gharibabadi, a affirm\u00e9 qu\u2019aucune rencontre avec des \u00e9quipes techniques am\u00e9ricaines n\u2019est pr\u00e9vue.<\/p>\n
L\u2019incertitude portait aussi sur l\u2019acc\u00e8s \u00e0 Ormuz. Les autorit\u00e9s iraniennes ont d\u00e9clar\u00e9 que les navires peuvent transiter librement s\u2019ils obtiennent une autorisation de l\u2019Iran, et Gharibabadi a \u00e9crit que l\u2019Iran et Oman d\u00e9tiennent la souverainet\u00e9 sur la voie navigable, ajoutant qu\u2019ils se sont r\u00e9cemment rencontr\u00e9s pour discuter de la circulation. CNN a rapport\u00e9 que la marine am\u00e9ricaine a relev\u00e9 son niveau d\u2019alerte pour les navires \u00e0 \u00ab significativement \u00e9lev\u00e9 \u00bb, tandis que l\u2019UKMTO a hauss\u00e9 son niveau de menace \u00e0 \u00ab substantiel \u00bb apr\u00e8s de r\u00e9centes attaques visant des navires commerciaux, selon Euronews. Le repli pr\u00e9c\u00e9dent avait effac\u00e9 la majeure partie des gains ant\u00e9rieurs, alors que les progr\u00e8s des pourparlers de paix \u00c9tats-Unis\u2013Iran avaient aliment\u00e9 les attentes d\u2019une r\u00e9ouverture rapide d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Alors que le brut West Texas Intermediate se maintient autour de 70 $, nous estimons que le march\u00e9 se trouve \u00e0 un point d\u2019inflexion crucial. La baisse marqu\u00e9e de 25 % observ\u00e9e au cours des derni\u00e8res semaines semble s\u2019\u00eatre interrompue en raison d\u2019un regain de frictions g\u00e9opolitiques. Il en r\u00e9sulte un \u00e9quilibre tendu entre une dynamique baissi\u00e8re et le potentiel d\u2019un rallye brusque dict\u00e9 par les manchettes.<\/p>\n
Nous surveillons de tr\u00e8s pr\u00e8s la situation dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Les niveaux d\u2019alerte \u00e9lev\u00e9s de la marine am\u00e9ricaine et des autorit\u00e9s maritimes britanniques ne sont pas que du bruit ; ils signalent un risque r\u00e9el de perturbation de l\u2019offre \u00e0 travers un goulot d\u2019\u00e9tranglement qui achemine environ un cinqui\u00e8me de la consommation mondiale de p\u00e9trole. Toute escalade suppl\u00e9mentaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran pourrait propulser les prix nettement \u00e0 la hausse, ind\u00e9pendamment des fondamentaux.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ces tensions, nous notons que les donn\u00e9es fondamentales r\u00e9centes pointent vers une faiblesse du march\u00e9. La semaine derni\u00e8re, l\u2019Energy Information Administration (EIA) a fait \u00e9tat d\u2019une hausse surprise des stocks de brut de 3,7 millions de barils, ce qui laisse entrevoir une demande plus molle qu\u2019anticip\u00e9. Cela concorde avec les plus r\u00e9centes pr\u00e9visions mondiales de l\u2019AIE, qui a revu \u00e0 la baisse ses perspectives de croissance de la demande en 2026, invoquant un ralentissement dans des \u00e9conomies cl\u00e9s.<\/p>\n
Les d\u00e9cisions de l\u2019OPEP+ demeurent aussi un facteur important pour \u00e9tablir un plancher des prix. Leur r\u00e9cente entente visant \u00e0 prolonger des r\u00e9ductions volontaires de production de 2,2 millions de barils par jour apporte un certain soutien contre un effondrement complet des prix. Cependant, cette mesure pourrait ne pas suffire \u00e0 d\u00e9clencher un nouveau rallye sans changement significatif du portrait de la demande ou choc r\u00e9el sur l\u2019offre.<\/p>\n
Compte tenu de ces signaux contradictoires, nous croyons que la meilleure approche consiste \u00e0 miser sur la volatilit\u00e9 attendue plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 choisir une direction ferme. Ce march\u00e9 est m\u00fbr pour un mouvement important, et des strat\u00e9gies d\u2019options acheteuses comme les straddles ou les strangles pourraient s\u2019av\u00e9rer efficaces. Ces positions profiteraient d\u2019une forte variation des prix dans un sens ou dans l\u2019autre, ce qui semble plus probable que la poursuite de la phase actuelle d\u2019\u00e9volution lat\u00e9rale.<\/p>\n
Historiquement, nous avons vu des pouss\u00e9es g\u00e9opolitiques similaires provoquer des envol\u00e9es soudaines et marqu\u00e9es des prix, comme au d\u00e9but de 2022. M\u00eame si les fondamentaux de la demande paraissent faibles, un seul incident dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz pourrait facilement rendre ce tableau non pertinent \u00e0 court terme. Par cons\u00e9quent, d\u00e9tenir une certaine protection \u00e0 la hausse au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) semble prudent, m\u00eame pour ceux qui conservent une vision baissi\u00e8re \u00e0 plus long terme.<\/p>\n\n\n\n