La croissance de la production manufacturi\u00e8re de l\u2019Inde a ralenti \u00e0 5,5 % en mai, contre 6,2 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce rythme plus mod\u00e9r\u00e9 indique un refroidissement de l\u2019activit\u00e9 des usines par rapport \u00e0 avril, m\u00eame si la production est demeur\u00e9e en territoire d\u2019expansion.<\/p>\n
Les donn\u00e9es montrent un ralentissement de 0,7 point de pourcentage d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre. La lecture de 5,5 % en mai indique n\u00e9anmoins que la production a continu\u00e9 d\u2019augmenter, mais \u00e0 un rythme plus faible que les 6,2 % observ\u00e9s auparavant.<\/p>\n
Le recul de la production manufacturi\u00e8re de l\u2019Inde \u00e0 5,5 % en mai est un signal clair d\u2019un essoufflement de l\u2019\u00e9lan. Nous y voyons un avertissement pr\u00e9coce \u00e0 l\u2019effet que les taux de croissance \u00e9lev\u00e9s du trimestre pr\u00e9c\u00e9dent pourraient ne pas \u00eatre durables. Cela sugg\u00e8re qu\u2019une posture plus prudente \u2014 et potentiellement baissi\u00e8re \u2014 est justifi\u00e9e pour les march\u00e9s boursiers indiens au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Cette lecture est appuy\u00e9e par le plus r\u00e9cent indice PMI manufacturier de l\u2019Inde de S&P Global pour juin, qui a l\u00e9g\u00e8rement fl\u00e9chi \u00e0 57,1, ce qui indique que le ralentissement se poursuit. Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le NIFTY 50, avec des \u00e9ch\u00e9ances en juillet et en ao\u00fbt. Cette strat\u00e9gie permet de profiter d\u2019une correction potentielle du march\u00e9 tout en limitant notre risque \u00e0 la baisse.<\/p>\n
Nous envisageons aussi de vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur certains titres du secteur manufacturier et de l\u2019automobile, les plus sensibles aux cycles \u00e9conomiques. Les ventes nettes r\u00e9centes des investisseurs institutionnels \u00e9trangers (FII), qui ont retir\u00e9 plus de 5 000 crores \u20b9 des actions la semaine derni\u00e8re, montrent que les grands intervenants du march\u00e9 se repositionnent d\u00e9j\u00e0. Ce type de sortie de capitaux pr\u00e9c\u00e8de souvent un repli plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du march\u00e9.<\/p>\n
Le ralentissement de la croissance, combin\u00e9 au fait que l\u2019inflation de base de mai est ressortie l\u00e9g\u00e8rement sous les attentes \u00e0 4,5 %, rend une nouvelle hausse de taux par la Reserve Bank of India (RBI) hautement improbable. Les r\u00e9cents commentaires du gouverneur de la RBI sur une approche de \u00ab vigilance et attente \u00bb renforcent notre th\u00e8se voulant que le cycle de resserrement soit termin\u00e9, du moins pour le moment. Cela pourrait exercer une pression \u00e0 la baisse sur les titres bancaires, ce qui rend attrayante la strat\u00e9gie consistant \u00e0 vendre des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice Bank Nifty.<\/p>\n
Un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure se traduit g\u00e9n\u00e9ralement par une roupie indienne plus faible. Historiquement, les p\u00e9riodes de croissance en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration et de recul des investissements \u00e9trangers ont vu l\u2019INR se d\u00e9pr\u00e9cier face au dollar am\u00e9ricain. Nous croyons qu\u2019il est prudent de se couvrir \u2014 ou de sp\u00e9culer \u2014 sur une roupie plus faible en achetant des contrats \u00e0 terme USD\/INR pour les prochains mois.<\/p>\n\n\n\n