Un dollar plus ferme et des prix du p\u00e9trole plus faibles ont incit\u00e9 les march\u00e9s \u00e0 retrancher la plupart des hausses de taux attendues en Pologne et en R\u00e9publique tch\u00e8que, ce qui accentue la pression sur les devises d\u2019Europe centrale et orientale (PECO) les plus fragiles. L\u2019attention se tourne vers l\u2019inflation de juin en Pologne, publi\u00e9e mardi, apr\u00e8s la surprise baissi\u00e8re de mai; les pr\u00e9visions tablent sur un recul de 3,1 % \u00e0 2,9 %, largement attribuable \u00e0 la baisse des prix des carburants. Cons\u00e9quence: on s\u2019attend \u00e0 ce que les taux directeurs de la Banque nationale de Pologne demeurent inchang\u00e9s cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
L\u2019inflation de juin en Turquie est attendue vendredi; l\u2019inflation mensuelle est vue ralentir \u00e0 0,8 %, ce qui ferait reculer l\u2019inflation annuelle \u00e0 31,9 % contre 32,6 % auparavant. Par ailleurs, les nouvelles du week-end en provenance du Moyen-Orient ont \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9es de mitig\u00e9es, ce qui renforce un ton prudent parall\u00e8lement \u00e0 la vigueur du dollar. On s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019EUR\/PLN reteste 4,290, tandis que 4,300 est pr\u00e9sent\u00e9 comme une r\u00e9sistance \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Un dollar am\u00e9ricain plus fort exerce une certaine pression sur les devises de la r\u00e9gion. Avec l\u2019indice du dollar (DXY) r\u00e9cemment mont\u00e9 \u00e0 un sommet de trois mois \u00e0 106,50 apr\u00e8s un solide rapport sur l\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis, les march\u00e9s ont presque enti\u00e8rement \u00e9cart\u00e9 l\u2019hypoth\u00e8se de nouvelles hausses de taux en Pologne et en R\u00e9publique tch\u00e8que. Cela cr\u00e9e un environnement plus difficile pour des devises comme le zloty.<\/p>\n\n
Nous surveillons de tr\u00e8s pr\u00e8s les donn\u00e9es d\u2019inflation de juin en Pologne cette semaine. Le consensus pr\u00e9voit un recul \u00e0 2,9 %, principalement attribuable \u00e0 la baisse des co\u00fbts des carburants, alors que le brut WTI a recul\u00e9 vers 75 $US le baril. Ce chiffre devrait conforter l\u2019id\u00e9e que la Banque nationale de Pologne maintiendra son taux directeur inchang\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Cela nous am\u00e8ne \u00e0 anticiper de nouveaux tests \u00e0 la hausse du niveau de 4,290 sur l\u2019EUR\/PLN. Nous croyons que le seuil de 4,300 agira comme un plafond robuste, une lecture appuy\u00e9e par une accumulation importante de l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert sur des options d\u2019achat (calls) \u00e0 ce prix d\u2019exercice pour des \u00e9ch\u00e9ances en juillet. Le potentiel haussier semble donc plafonn\u00e9 pour l\u2019instant.<\/p>\n\n
Par cons\u00e9quent, nous envisageons des strat\u00e9gies qui profitent de cette fourchette attendue, comme la vente d\u2019\u00e9carts d\u2019options d\u2019achat (call spreads) sur l\u2019EUR\/PLN avec une jambe sup\u00e9rieure \u00e0 4,300 ou l\u00e9g\u00e8rement au-dessus. Cette dynamique rappelle la fin de 2024, lorsque la combinaison d\u2019un dollar am\u00e9ricain fort et de prix de l\u2019\u00e9nergie en baisse avait men\u00e9 \u00e0 une p\u00e9riode de faiblesse contenue du zloty.<\/p>\n\n
Au calendrier figure aussi l\u2019inflation turque de vendredi, que nous anticipons en baisse \u00e0 31,9 %. M\u00eame si cela pourrait offrir un soutien ponctuel au sentiment envers les march\u00e9s \u00e9mergents, le principal moteur du march\u00e9 des changes des PECO au cours des prochaines semaines devrait demeurer la vigueur du dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n