L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de la Belgique a augment\u00e9 de 0,3 % sur un mois en juin, inversant la baisse de 0,08 % enregistr\u00e9e \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement indique un retour \u00e0 une inflation mensuelle positive apr\u00e8s la contraction ant\u00e9rieure.<\/p>\n\n
Sur une base s\u00e9quentielle, le passage de -0,08 % \u00e0 0,3 % repr\u00e9sente un \u00e9cart de 0,38 point de pourcentage. La donn\u00e9e de juin signale donc une dynamique des prix plus ferme au d\u00e9but de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n
Nous voyons cette hausse de l\u2019inflation en Belgique comme un signal pr\u00e9coce important en amont de l\u2019estimation \u00ab flash \u00bb de la zone euro. Elle remet en question le r\u00e9cit selon lequel l\u2019inflation revient graduellement vers la cible et pourrait inciter la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 plus de prudence. Ce seul indicateur suffit \u00e0 penser que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019ensemble de la zone euro, publi\u00e9 \u00e0 2,6 % sur un an la derni\u00e8re fois, pourrait ressortir au-dessus des attentes.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous ajustons notre lecture des contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme. Le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 d\u2019environ 70 % d\u2019une autre baisse de taux de la BCE d\u2019ici octobre, mais ces pressions inflationnistes pourraient repousser cette \u00e9ch\u00e9ance. Nous chercherons \u00e0 nous positionner pour une courbe des taux plus aplatie, les taux \u00e0 court terme pouvant ne pas baisser aussi rapidement que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n
Cette possibilit\u00e9 d\u2019une BCE plus restrictive devrait soutenir l\u2019euro. Nous envisagerons d\u2019acheter des options d\u2019achat (call) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur l\u2019EUR\/USD, d\u2019autant plus que la paire \u00e9volue en range sous le seuil de 1,08 depuis plusieurs semaines. Une surprise sur l\u2019inflation plus large pourrait \u00eatre le catalyseur n\u00e9cessaire pour franchir cette r\u00e9sistance.<\/p>\n\n
Pour les march\u00e9s boursiers, il s\u2019agit d\u2019un vent contraire potentiel, puisque la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps peut peser sur le sentiment. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (put) sur l\u2019indice EURO STOXX 50 afin de nous couvrir contre un possible repli au cours des prochaines semaines. Historiquement, des p\u00e9riodes de surprises inflationnistes \u00e0 la hausse, comme au d\u00e9but de 2022, ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une hausse de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s boursiers.<\/p>\n\n\n\n