MUFG a indiqu\u00e9 que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) se n\u00e9gociait juste sous ses sommets depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le billet vert ayant inscrit une deuxi\u00e8me hausse hebdomadaire cons\u00e9cutive \u00e0 la suite d\u2019une mise \u00e0 jour restrictive (hawkish) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La banque a soulign\u00e9 que les attentes croissantes d\u2019une divergence de politique mon\u00e9taire entre la Fed et les grandes banques centrales europ\u00e9ennes \u2014 une dynamique qu\u2019elle associe au r\u00e9cent mouvement du dollar \u2014 demeuraient un facteur cl\u00e9.<\/p>\n
Pour l\u2019EUR\/USD, MUFG a pr\u00e9sent\u00e9 deux sc\u00e9narios pour le reste de l\u2019ann\u00e9e : si la Fed ne donne pas suite \u00e0 des hausses de taux, elle anticipe un retour dans la fourchette de 1,1400 \u00e0 1,1800 qui a pr\u00e9valu au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e; si la Fed proc\u00e8de \u00e0 plusieurs rel\u00e8vements, elle voit l\u2019EUR\/USD passer sous 1,1000. MUFG a aussi maintenu sa recommandation d\u2019\u00eatre acheteur de USD\/NOK, dans l\u2019attente de signes que la r\u00e9\u00e9valuation restrictive des anticipations de taux de la Fed est contest\u00e9e, et a signal\u00e9 le forum annuel de la BCE sur la politique mon\u00e9taire \u00e0 Sintra cette semaine comme une source potentielle d\u2019indications suppl\u00e9mentaires sur la divergence de part et d\u2019autre de l\u2019Atlantique.<\/p>\n
Nous voyons l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se maintenir fermement pr\u00e8s de 106,50, port\u00e9 par une fracture nette de politique mon\u00e9taire entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et les autres banques centrales. Cela rappelle la pouss\u00e9e du dollar observ\u00e9e en 2022, lorsque la Fed avait relev\u00e9 ses taux de mani\u00e8re agressive avant la plupart de ses homologues \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis, montrant un IPC de base qui demeure obstin\u00e9ment \u00e0 3,1 %, laissent \u00e0 la Fed peu de raisons d\u2019adoucir un ton restrictif.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, l\u2019inflation dans la zone euro vient de reculer \u00e0 2,2 %, la rapprochant fortement de la cible de la Banque centrale europ\u00e9enne et r\u00e9duisant la pression en faveur de nouvelles hausses de taux. Cette divergence croissante \u00e9taye notre point de vue selon lequel l\u2019euro devrait probablement s\u2019affaiblir face au dollar. Nous surveillerons de pr\u00e8s toute nouvelle indication prospective qui pourrait ressortir du prochain forum de la BCE.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s, cette configuration augmente la probabilit\u00e9 d\u2019une cassure baissi\u00e8re de l\u2019EUR\/USD dans les prochaines semaines. Alors que la paire se n\u00e9gocie autour de 1,1180, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) avec un prix d\u2019exercice pr\u00e8s de 1,1000 pr\u00e9sente un profil risque-rendement int\u00e9ressant. Cette strat\u00e9gie permet de tirer profit d\u2019un mouvement \u00e0 la baisse tout en d\u00e9finissant clairement la perte maximale potentielle.<\/p>\n
Les \u00e9l\u00e9ments pointent vers une r\u00e9silience persistante de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, le dernier rapport sur l\u2019emploi faisant \u00e9tat de 215 000 cr\u00e9ations nettes d\u2019emplois. Un ton moins restrictif de la Fed ou des signes de ralentissement de l\u2019inflation am\u00e9ricaine remettraient en question ce sc\u00e9nario, mais les donn\u00e9es actuelles ne l\u2019\u00e9tayent pas. Par cons\u00e9quent, nous sommes \u00e0 l\u2019aise de conserver des positions qui profitent d\u2019un dollar plus fort.<\/p>\n
Nous maintenons \u00e9galement notre recommandation d\u2019\u00eatre acheteur de USD\/NOK, une op\u00e9ration qui b\u00e9n\u00e9ficie aussi d\u2019une vigueur g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar. La banque centrale norv\u00e9gienne a laiss\u00e9 entrevoir une pause potentielle de son propre cycle de resserrement, dans un contexte de pr\u00e9occupations li\u00e9es au ralentissement de la croissance europ\u00e9enne, ce qui ajoute un niveau de soutien suppl\u00e9mentaire \u00e0 cette position. L\u2019op\u00e9ration demeure attrayante jusqu\u2019\u00e0 ce que nous observions un changement significatif des anticipations de taux de la Fed.<\/p>\n\n\n\n