Les ventes au d\u00e9tail en Espagne ont augment\u00e9 de 1,3 % sur un an en mai, acc\u00e9l\u00e9rant par rapport \u00e0 la hausse de 0,8 % observ\u00e9e lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Ce dernier chiffre indique une dynamique plus ferme des d\u00e9penses des m\u00e9nages \u00e0 mesure que la p\u00e9riode printani\u00e8re avan\u00e7ait.<\/p>\n\n
Sur une base mensuelle, la publication a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e en termes annualis\u00e9s, le rythme de 1,3 % de mai et le taux ant\u00e9rieur de 0,8 % constituant la comparaison cl\u00e9. Les donn\u00e9es marquent une am\u00e9lioration de la croissance par rapport \u00e0 la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, maintenant l\u2019attention sur l\u2019\u00e9volution de la consommation alors que les tendances plus larges des prix et des revenus se transforment.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de mai sur les ventes au d\u00e9tail montrent que les d\u00e9penses des consommateurs espagnols sont plus solides que pr\u00e9vu, ce que nous interpr\u00e9tons comme un signal positif pour la sant\u00e9 \u00e9conomique du pays. Cela sugg\u00e8re une r\u00e9silience sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie domestique. Pour les prochaines semaines, cela renforce la th\u00e8se d\u2019une perspective haussi\u00e8re pour les actions espagnoles.<\/p>\n\n
Nous estimons que cette vigueur de la consommation, surtout lorsqu\u2019elle est jumel\u00e9e au fait que le taux de ch\u00f4mage en Espagne est tomb\u00e9 \u00e0 un creux post-2008 de 11,5 % le mois dernier, justifie d\u2019envisager des positions orient\u00e9es vers la hausse. Nous consid\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice IBEX 35. Cela nous permet de capter des gains potentiels si le march\u00e9 progresse \u00e0 la faveur de surprises \u00e9conomiques positives qui se poursuivent.<\/p>\n\n
Cette donn\u00e9e provenant d\u2019une grande \u00e9conomie de la zone euro pourrait aussi influencer la r\u00e9flexion de la Banque centrale europ\u00e9enne. Un consommateur plus robuste pourrait contribuer \u00e0 une inflation plus tenace, r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme. Nous demeurons donc prudents \u00e0 l\u2019\u00e9gard des positions qui misent sur un co\u00fbt d\u2019emprunt plus bas.<\/p>\n\n
Historiquement, les mois d\u2019\u00e9t\u00e9, particuli\u00e8rement juillet et ao\u00fbt, profitent d\u2019un coup de pouce saisonnier du tourisme, ce qui alimente davantage l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail. Par exemple, les d\u00e9penses des touristes \u00e0 l\u2019\u00e9t\u00e9 2024 auraient ajout\u00e9 environ 0,5 % au PIB espagnol du T3 cette ann\u00e9e-l\u00e0. Nous examinons des produits d\u00e9riv\u00e9s sur des titres du secteur du voyage et des loisirs afin de nous positionner pour un effet saisonnier similaire.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces donn\u00e9es favorables, nous pourrions chercher \u00e0 vendre des \u00e9carts de vente (put spreads) hors du cours sur certaines soci\u00e9t\u00e9s espagnoles ax\u00e9es sur la consommation. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime, en pariant que le march\u00e9 a \u00e9tabli un plancher solide. C\u2019est une fa\u00e7on \u00e0 risque limit\u00e9 d\u2019exprimer notre opinion selon laquelle un recul marqu\u00e9 est peu probable \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n