L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de l\u2019Espagne a augment\u00e9 de 0,6 % d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre en juin, en acc\u00e9l\u00e9ration apr\u00e8s une hausse de 0,1 % lors de la lecture pr\u00e9c\u00e9dente. Cette acc\u00e9l\u00e9ration indique une progression plus rapide des prix au cours du dernier mois.<\/p>\n
Selon cet indicateur, la variation mensuelle s\u2019est \u00e9largie de 0,5 point de pourcentage entre les deux p\u00e9riodes. La donn\u00e9e de juin marque donc une hausse plus prononc\u00e9e des prix \u00e0 la consommation que ce qui avait \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 auparavant.<\/p>\n
Nous voyons cette forte hausse de l\u2019inflation en Espagne comme un signal important pour l\u2019\u00e9conomie de l\u2019ensemble de la zone euro. Ce chiffre d\u00e9passe largement les attentes et sugg\u00e8re que les pressions inflationnistes ne s\u2019estompent pas aussi vite qu\u2019esp\u00e9r\u00e9. Cela place la Banque centrale europ\u00e9enne dans une position d\u00e9licate \u00e0 l\u2019approche de sa prochaine r\u00e9union.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es rendent une baisse des taux de la BCE au prochain trimestre beaucoup moins probable. De fait, nous pensons que cela pourrait rendre le ton de la banque centrale plus restrictif, en mettant l\u2019accent sur la persistance des pressions sur les prix. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 45 % d\u2019une baisse de taux d\u2019ici septembre, une probabilit\u00e9 qui, selon nous, devrait reculer nettement dans les prochains jours.<\/p>\n
Pour les cambistes, nous anticipons un renforcement de l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine laisse encore entendre de possibles baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e, cette divergence de politique mon\u00e9taire devrait favoriser l\u2019euro. Nous regardons des options d\u2019achat sur la paire EUR\/USD, en visant un retour au-dessus du seuil de 1,0950, un niveau observ\u00e9 pour la derni\u00e8re fois au d\u00e9but de mars.<\/p>\n
Nous croyons que les march\u00e9s boursiers europ\u00e9ens, en particulier l\u2019IBEX 35 espagnol, subiront une pression en raison d\u2019un risque accru de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s. L\u2019IBEX 35 a grimp\u00e9 de plus de 8 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, et des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s pourraient nuire aux perspectives de b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Nous envisagerions d\u2019acheter des options de vente sur l\u2019indice Euro Stoxx 50 comme couverture contre un repli potentiel des march\u00e9s.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, nous nous attendons \u00e0 une hausse des rendements obligataires \u00e0 mesure que les prix reculent. Le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans, un rep\u00e8re cl\u00e9, pourrait franchir son sommet r\u00e9cent de 2,70 % \u00e0 la suite de cette nouvelle. Les traders devraient envisager des positions qui profitent de la hausse des rendements, comme la vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme sur obligations.<\/p>\n
Cette surprise sur l\u2019inflation devrait accro\u00eetre l\u2019incertitude des march\u00e9s et la volatilit\u00e9. L\u2019indice de volatilit\u00e9 Euro Stoxx 50 (VSTOXX), qui \u00e9voluait pr\u00e8s d\u2019un niveau relativement calme de 13, pourrait conna\u00eetre un bond marqu\u00e9. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le VSTOXX pourrait \u00eatre une fa\u00e7on rentable de miser sur cette hausse attendue de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n