L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de l\u2019Espagne a augment\u00e9 de 3,2 % sur un an en juin, conform\u00e9ment au consensus de 3,2 %. Cette donn\u00e9e maintient l\u2019inflation annuelle \u00e0 un niveau qui demeure \u00e9troitement surveill\u00e9 dans le contexte de la dynamique des prix en zone euro.<\/p>\n\n
Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni sur la variation d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre, la mesure de l\u2019IPC de base (core), ni sur les principales cat\u00e9gories ayant contribu\u00e9 au r\u00e9sultat de juin. La publication indique n\u00e9anmoins que l\u2019IPC global s\u2019est \u00e9tabli exactement comme pr\u00e9vu \u00e0 3,2 % en juin.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019inflation espagnole de juin atteint 3,2 %, pile sur la pr\u00e9vision. Cela enl\u00e8ve un peu d\u2019incertitude \u00e0 court terme pour le march\u00e9. L\u2019attention se d\u00e9place maintenant de ce seul point de donn\u00e9es vers les perspectives plus larges de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE).<\/p>\n\n
Cette lecture, bien qu\u2019attendue, maintient la pression sur la BCE puisqu\u2019elle demeure nettement au-dessus de la cible de 2 %. Avec l\u2019inflation allemande qui s\u2019est \u00e9galement r\u00e9v\u00e9l\u00e9e tenace \u00e0 2,9 % la semaine derni\u00e8re, nous croyons que le march\u00e9 est trop optimiste quant \u00e0 une baisse de taux lors de la r\u00e9union du 25 juillet de la BCE. Nous examinons donc un positionnement dans les contrats \u00e0 terme sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de refl\u00e9ter des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
Une BCE prudente constitue un facteur de soutien pour l\u2019euro. Compte tenu de cette inflation persistante, nous nous attendons \u00e0 ce que la banque adopte un ton ferme, ce qui devrait limiter le potentiel de baisse de la devise. Nous envisageons des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD, en anticipant une vigueur \u00e0 mesure que les attentes de baisse de taux sont repouss\u00e9es vers le quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Pour les indices boursiers comme l\u2019IBEX 35 et le plus large Euro Stoxx 50, ces donn\u00e9es repr\u00e9sentent un vent contraire. Des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s pendant plus longtemps peuvent comprimer les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises, une tendance d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9e avec de l\u00e9gers rat\u00e9s sur les b\u00e9n\u00e9fices au T1. Nous chercherons \u00e0 couvrir des positions longues ou \u00e0 adopter un biais prudemment baissier au moyen d\u2019options de vente (puts) sur indices au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
M\u00eame si le chiffre attendu peut entra\u00eener un bref recul de la volatilit\u00e9 implicite puisque l\u2019\u00e9v\u00e9nement est maintenant pass\u00e9, la tension de fond demeure. Le march\u00e9 reste coinc\u00e9 entre une inflation persistante et l\u2019espoir d\u2019un assouplissement des banques centrales, un ph\u00e9nom\u00e8ne similaire \u00e0 la dynamique observ\u00e9e pendant une bonne partie de 2024. Dans cet environnement, toute baisse marqu\u00e9e de la volatilit\u00e9, mesur\u00e9e par des indices comme le VSTOXX, pourrait constituer une occasion de se positionner en vue de futurs mouvements de prix.<\/p>\n\n\n\n