L\u2019USD\/IDR a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse, s\u2019\u00e9changeant autour de 17 900 en s\u00e9ance asiatique lundi, alors que la roupie s\u2019est affaiblie dans un climat de march\u00e9 prudent. L\u2019attention se tourne vers les publications indon\u00e9siennes attendues mercredi, notamment le PMI manufacturier, la balance commerciale et l\u2019inflation, avec les donn\u00e9es de prix de juin au c\u0153ur des pr\u00e9occupations apr\u00e8s une inflation globale de 3,08 % en mai, s\u2019approchant du plafond de la fourchette cible de la Banque d\u2019Indon\u00e9sie (1,5 %\u20133,5 %) sur fond de hausse des co\u00fbts alimentaires et \u00e9nerg\u00e9tiques.<\/p>\n
Le dollar \u00e9tait stable, les march\u00e9s suivant l\u2019\u00e9volution de la situation au Moyen-Orient apr\u00e8s de r\u00e9cents affrontements militaires entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et une tr\u00eave temporaire. Les tensions se sont raviv\u00e9es jeudi lorsqu\u2019un projectile non identifi\u00e9 a touch\u00e9 un navire cargo, chaque camp accusant l\u2019autre d\u2019avoir viol\u00e9 un cessez-le-feu int\u00e9rimaire fix\u00e9 au 17 juin, avant que Washington et T\u00e9h\u00e9ran ne conviennent d\u2019une tr\u00eave provisoire en amont de pourparlers de paix \u00e0 Doha. Par ailleurs, la roupie a subi des pressions apr\u00e8s l\u2019adoption d\u2019une loi accordant une immunit\u00e9 juridique g\u00e9n\u00e9rale aux achats d\u2019obligations \u00e9mises par le fonds d\u2019investissement public Danantara, suscitant des inqui\u00e9tudes quant \u00e0 la gouvernance et \u00e0 la transparence.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s la paire USD\/IDR alors qu\u2019elle s\u2019approche du seuil de 17 900. La prudence actuelle des march\u00e9s, aliment\u00e9e par la fragilit\u00e9 de la tr\u00eave entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, soutient un dollar am\u00e9ricain plus ferme. Dans ce contexte, toute mauvaise nouvelle pourrait facilement propulser la paire \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation indon\u00e9siennes de ce mercredi constituent l\u2019\u00e9v\u00e9nement le plus d\u00e9terminant de notre calendrier cette semaine. Avec une inflation \u00e0 3,08 % en mai, une statistique de juin en hausse \u2014 particuli\u00e8rement au-dessus de 3,2 % \u2014 pourrait forcer la main de la Banque d\u2019Indon\u00e9sie et accro\u00eetre la pression sur la roupie. Historiquement, des surprises inflationnistes \u00e9lev\u00e9es en p\u00e9riode d\u2019incertitude mondiale ont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 la d\u00e9pr\u00e9ciation de l\u2019IDR.<\/p>\n
Compte tenu de la forte volatilit\u00e9, nous voyons de la valeur \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD contre l\u2019IDR. Cette strat\u00e9gie nous permet de profiter d\u2019un nouvel affaiblissement de la roupie au-del\u00e0 du seuil psychologique de 18 000, tout en limitant notre risque de baisse. La r\u00e9cente ascension rapide depuis sous 17 000 au d\u00e9but juin laisse entendre que l\u2019\u00e9lan favorise nettement les haussiers du dollar.<\/p>\n
La nouvelle loi Danantara accordant une immunit\u00e9 juridique p\u00e8se aussi sur nos perspectives pour la roupie. Ce type de pr\u00e9occupations en mati\u00e8re de gouvernance tend \u00e0 d\u00e9courager les investissements \u00e9trangers, ce qui est crucial pour la stabilit\u00e9 d\u2019une devise. Les sorties de capitaux des fonds \u00e9trangers ont d\u00e9j\u00e0 augment\u00e9 de 5 % au dernier trimestre, et cette l\u00e9gislation pourrait accentuer cette tendance.<\/p>\n
Nous suivons \u00e9galement les prix du p\u00e9trole Brent, qui ont historiquement bondi lors de conflits au Moyen-Orient. Un retour durable au-dessus de 90 $ US le baril gonflerait sensiblement les co\u00fbts d\u2019importation de l\u2019Indon\u00e9sie, affaiblissant davantage sa balance commerciale et sa devise. La tr\u00eave temporaire apporte un certain r\u00e9pit, mais le risque de fond demeure \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n
Pour ceux qui d\u00e9tiennent d\u00e9j\u00e0 des actifs libell\u00e9s en IDR, il est maintenant prudent d\u2019envisager des strat\u00e9gies de couverture. Le recours \u00e0 des contrats \u00e0 terme (forwards) pour verrouiller un taux USD\/IDR pr\u00e8s des niveaux actuels pourrait prot\u00e9ger la valeur du portefeuille contre une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie. La combinaison des risques g\u00e9opolitiques et des enjeux domestiques plaide clairement en faveur d\u2019une gestion active de ce risque de change.<\/p>\n\n\n\n