L\u2019or (XAU\/USD) est demeur\u00e9 sous pression en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne lundi, glissant vers 4 060 $ apr\u00e8s un mouvement qui l\u2019a laiss\u00e9 pr\u00e8s de 4 050 $. Le repli s\u2019explique par l\u2019incertitude entourant les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran, combin\u00e9e aux attentes d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) plus restrictive, ce qui a recentr\u00e9 l\u2019attention sur les prochains signaux du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain. Le prochain test cl\u00e9 sera le rapport sur l\u2019emploi non agricole (Nonfarm Payrolls, NFP) de jeudi aux \u00c9tats-Unis. <\/p>\n
Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont convenu de cesser les attaques et de tenir des pourparlers mardi \u00e0 Doha, au Qatar, au sujet du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, apr\u00e8s plusieurs jours d\u2019\u00e9changes pr\u00e8s de cette voie maritime. Malgr\u00e9 cela, le ministre iranien des Affaires \u00e9trang\u00e8res a affirm\u00e9 que le contr\u00f4le du d\u00e9troit revient \u00e0 T\u00e9h\u00e9ran, tandis qu\u2019un responsable iranien a averti que toute tentative de contourner son itin\u00e9raire privil\u00e9gi\u00e9 ferait courir un risque de \u00ab tension et d\u2019escalade \u00bb. Les march\u00e9s associent toute recrudescence des frictions au Moyen-Orient \u00e0 des craintes inflationnistes et \u00e0 des taux appel\u00e9s \u00e0 rester \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, ce qui peut peser sur le m\u00e9tal jaune, qui ne procure pas de rendement; l\u2019outil FedWatch du CME \u00e9value \u00e0 pr\u00e8s de 59,7 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux d\u00e8s septembre 2026. Les \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 une hausse des cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin de 114 000 et \u00e0 un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,3 %.<\/p>\n
Avec l\u2019or qui se n\u00e9gocie pr\u00e8s de 4 060 $, nous estimons que la pression imm\u00e9diate est \u00e0 la baisse, en raison de l\u2019apaisement des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran et de la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s. Cet environnement rend moins attrayant le fait de d\u00e9tenir des actifs sans rendement comme l\u2019or. Nous envisageons donc l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, qui profiteraient si le prix continue de reculer.<\/p>\n
Le rapport NFP de jeudi est l\u2019\u00e9v\u00e9nement le plus d\u00e9terminant cette semaine. Un chiffre d\u2019emplois solide, sup\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision de 114 000, devrait renforcer le sc\u00e9nario d\u2019une hausse de taux en septembre et faire baisser l\u2019or. L\u2019analyse du dernier cycle de hausses de taux de la Fed en 2024-2025 montre que les prix de l\u2019or ont recul\u00e9 en moyenne de 1,2 % lors des s\u00e9ances suivant une publication NFP nettement plus forte que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Le \u00ab statu quo pour l\u2019instant \u00bb au Moyen-Orient demeure fragile, ce qui entretient un climat d\u2019incertitude en toile de fond. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance \u00e9volue pr\u00e8s de 17 %, un niveau qui para\u00eet trop faible compte tenu du risque binaire li\u00e9 au rapport sur l\u2019emploi. Cela sugg\u00e8re que l\u2019achat de straddles ou de strangles \u2014 qui profitent d\u2019un mouvement marqu\u00e9 du prix dans un sens ou dans l\u2019autre \u2014 pourrait constituer une strat\u00e9gie prudente pour se couvrir contre une surprise.<\/p>\n
Le march\u00e9 int\u00e8gre de plus en plus le ton restrictif de la Fed : l\u2019outil FedWatch du CME indique une probabilit\u00e9 de pr\u00e8s de 60 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre. Cela soutient le dollar am\u00e9ricain, l\u2019indice du dollar (DXY) ayant r\u00e9cemment atteint un sommet de trois semaines \u00e0 106,15, cr\u00e9ant un vent de face direct pour les prix de l\u2019or. Nous consid\u00e9rons cette dynamique comme une raison cl\u00e9 de conserver un biais baissier sur le m\u00e9tal pr\u00e9cieux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n