Rallye de soulagement NZD\/USD sur une tr\u00eave au Moyen-Orient, mais toujours fragile<\/p>\n
Le NZD\/USD a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 apr\u00e8s une ouverture en gap haussier, se n\u00e9gociant pr\u00e8s de 0,5640 durant les heures asiatiques, alors que le dollar am\u00e9ricain demeurait mou sous l\u2019effet d\u2019une baisse de la demande pour les valeurs refuges, \u00e0 la suite d\u2019informations selon lesquelles Washington et T\u00e9h\u00e9ran ont convenu de suspendre les attaques avant la reprise de pourparlers \u00e0 Doha cette semaine. La prudence reste de mise, les manchettes \u00e9voluant rapidement : cette derni\u00e8re ouverture diplomatique survient apr\u00e8s des frappes de repr\u00e9sailles entam\u00e9es jeudi, lorsqu\u2019un projectile iranien a touch\u00e9 un navire cargo, et les deux camps se sont accus\u00e9s mutuellement d\u2019avoir enfreint le cessez-le-feu int\u00e9rimaire du 17 juin. Des d\u00e9l\u00e9gations officielles doivent se rencontrer au Qatar mardi afin de n\u00e9gocier la fin du conflit.<\/p>\n
Le billet vert a aussi trouv\u00e9 un appui dans les attentes d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive, l\u2019outil CME FedWatch indiquant que les march\u00e9s \u00e9valuent \u00e0 59,7 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux d\u00e8s septembre 2026. L\u2019attention se tourne vers les donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi, qui culmineront avec le rapport sur les inscriptions au ch\u00f4mage (Nonfarm Payrolls) de jeudi; les pr\u00e9visions tablent sur une cr\u00e9ation d\u2019emplois de 114 000 en juin, tandis que le taux de ch\u00f4mage est attendu inchang\u00e9 \u00e0 4,3 %. Du c\u00f4t\u00e9 n\u00e9o-z\u00e9landais, des perspectives de croissance int\u00e9rieure qui s\u2019affaiblissent maintiennent une pression sur le kiwi avant les indicateurs de confiance de juin, apr\u00e8s des donn\u00e9es de mai atones, tandis que les anticipations de resserrement de la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) ont \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la baisse \u00e0 deux hausses de taux cette ann\u00e9e, contre trois auparavant.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le sursaut actuel du NZD\/USD, aliment\u00e9 par les nouvelles de d\u00e9sescalade au Moyen-Orient, comme un mouvement temporaire et potentiellement trompeur. Ce rallye de soulagement propulse la paire vers des niveaux qui, selon nous, offrent une meilleure occasion de se positionner en vue d\u2019un repli. Le contexte g\u00e9opolitique demeure tr\u00e8s incertain, et toute manchette n\u00e9gative provenant des discussions \u00e0 Doha pourrait rapidement inverser ce sentiment \u00ab risk-on \u00bb.<\/p>\n
La force sous-jacente du dollar am\u00e9ricain demeure le th\u00e8me dominant, port\u00e9e par les attentes d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton plus ferme. Alors que les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 avoisinant 60 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre, le dollar b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un solide plancher fondamental. Toute notre attention se portera sur les Nonfarm Payrolls de jeudi, car un chiffre sup\u00e9rieur \u00e0 la faible pr\u00e9vision de 114 000 renforcerait probablement la posture de la Fed et alimenterait des achats de dollars.<\/p>\n
Cette lecture plus restrictive de la Fed est appuy\u00e9e par une inflation persistante, les derniers chiffres du d\u00e9flateur PCE de base en glissement annuel oscillant autour de 2,8 %, encore bien au-dessus de la cible de la banque centrale. Historiquement, la Fed s\u2019est montr\u00e9e r\u00e9ticente \u00e0 assouplir sa politique tant qu\u2019elle ne constate pas une tendance durable vers 2 % d\u2019inflation. Ainsi, un solide rapport sur l\u2019emploi confirmerait la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie et justifierait des taux plus \u00e9lev\u00e9s pendant plus longtemps.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, nous sommes de plus en plus pr\u00e9occup\u00e9s par l\u2019assombrissement des perspectives \u00e9conomiques de la Nouvelle-Z\u00e9lande. La Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande semble d\u00e9j\u00e0 moins agressive, puisque les attentes de hausses de taux cette ann\u00e9e ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9duites. Les prochaines donn\u00e9es de confiance des entreprises et des consommateurs pour juin seront cruciales, et une nouvelle s\u00e9rie de chiffres faibles p\u00e8serait vraisemblablement lourdement sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais.<\/p>\n
La faiblesse n\u00e9o-z\u00e9landaise ne se limite pas au sentiment : l\u2019\u00e9conomie progresse \u00e0 peine, affichant tout juste une croissance du PIB de 0,2 % au premier trimestre de 2026, \u00e9vitant de justesse une r\u00e9cession. De plus, les prix des produits laitiers, une source essentielle de revenus d\u2019exportation, se sont essouffl\u00e9s, l\u2019indice Global Dairy Trade ayant recul\u00e9 lors de trois des quatre derni\u00e8res ench\u00e8res. Cette combinaison de ralentissement de la croissance et de prix \u00e0 l\u2019exportation plus bas dresse un tableau difficile pour le NZD.<\/p>\n
Cette divergence croissante entre une politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine ferme et un contexte \u00e9conomique n\u00e9o-z\u00e9landais qui se d\u00e9t\u00e9riore cr\u00e9e un vent contraire important pour le NZD\/USD. Nous estimons que, dans les prochaines semaines, la trajectoire la plus probable pour la paire est \u00e0 la baisse. Nous cherchons \u00e0 utiliser la vigueur actuelle comme une occasion d\u2019initier des positions vendeuses, en anticipant un retournement lorsque le march\u00e9 remettra l\u2019accent sur ces fondamentaux \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n