L\u2019USD\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement mont\u00e9 pour s\u2019\u00e9tablir autour de 161,80 lors de la s\u00e9ance asiatique de lundi. Les \u00e9changes sont demeur\u00e9s hach\u00e9s pr\u00e8s du seuil psychologique de 162,00, alors que les march\u00e9s soupesaient la reprise des efforts diplomatiques entre Washington et T\u00e9h\u00e9ran contre le risque d\u2019une intervention des autorit\u00e9s japonaises sur le yen. L\u2019attention se porte aussi sur le rapport am\u00e9ricain de juin sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls), attendu jeudi, un potentiel catalyseur de volatilit\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n
Un responsable de l\u2019administration am\u00e9ricaine a indiqu\u00e9 que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran allaient \u00ab mettre les hostilit\u00e9s en pause pour l\u2019instant \u00bb apr\u00e8s des \u00e9changes de tirs pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ajoutant que les navires peuvent circuler librement m\u00eame si l\u2019entente int\u00e9rimaire n\u2019a pas encore \u00e9t\u00e9 refl\u00e9t\u00e9e sur la voie navigable; Axios rapporte que les deux pays pr\u00e9voient se rencontrer mardi au Qatar. Au Japon, le secr\u00e9taire g\u00e9n\u00e9ral du Cabinet, Minoru Kihara, a affirm\u00e9 que les autorit\u00e9s prendraient les mesures appropri\u00e9es contre les mouvements de change au besoin, tandis que Naoki Tamura, membre du conseil de la BdJ, a plaid\u00e9 pour des hausses de taux \u00ab une fois tous les quelques mois \u00bb et pour la capacit\u00e9 d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer le rythme des rel\u00e8vements. La BdJ se r\u00e9unit les 30 et 31 juillet et devrait largement maintenir ses taux inchang\u00e9s, tout en mettant \u00e0 jour ses pr\u00e9visions trimestrielles; un sondage Reuters men\u00e9 avant la hausse de juin montrait que la plupart des \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 un taux \u00e0 1,25 % au T4.<\/p>\n
Compte tenu de la date du 29 juin 2026, l\u2019USD\/JPY \u00e9volue dans une fourchette tr\u00e8s serr\u00e9e et tendue autour de 161,80. La d\u00e9tente apparente entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran r\u00e9duit l\u2019aversion au risque, ce qui, en temps normal, affaiblirait une devise refuge comme le yen. Cela cr\u00e9e un contexte d\u00e9licat o\u00f9 les fondamentaux vont \u00e0 l\u2019encontre des avertissements officiels.<\/p>\n
Nous estimons que le risque le plus important \u00e0 tr\u00e8s court terme demeure une intervention des autorit\u00e9s japonaises, surtout \u00e0 l\u2019approche du niveau de 162,00. On a vu les responsables d\u00e9penser plus de 9,8 billions de yens au printemps 2024 pour d\u00e9fendre la devise, ce qui illustre leur volont\u00e9 d\u2019agir avec fermet\u00e9. Par cons\u00e9quent, il convient d\u2019\u00eatre prudent avec l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/JPY avec des prix d\u2019exercice au-dessus de cette barri\u00e8re psychologique, puisqu\u2019une intervention pourrait les rendre sans valeur tr\u00e8s rapidement.<\/p>\n
Le soutien de fond au dollar reste solide en raison de l\u2019\u00e9cart de taux important entre les \u00c9tats-Unis et le Japon. M\u00eame apr\u00e8s la r\u00e9cente hausse de taux de la Banque du Japon en juin, l\u2019\u00e9cart entre le rendement des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans et l\u2019\u00e9quivalent japonais demeure sup\u00e9rieur \u00e0 375 points de base. Cette pression fondamentale implique que tout recul de l\u2019USD\/JPY provoqu\u00e9 par une intervention sera probablement per\u00e7u par le march\u00e9 comme une occasion d\u2019achat.<\/p>\n
Le rapport am\u00e9ricain de jeudi sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) constitue un catalyseur majeur \u00e0 venir qui pourrait forcer le mouvement. Le consensus actuel table sur une cr\u00e9ation d\u2019emplois solide, mais sans \u00e9clat, d\u2019environ 195 000 postes, ce qui pourrait maintenir le dollar en appui. Un chiffre nettement plus \u00e9lev\u00e9 pourrait propulser l\u2019USD\/JPY directement en zone d\u2019intervention, entra\u00eenant une volatilit\u00e9 extr\u00eame.<\/p>\n
\u00c0 plus long terme, nous surveillons les commentaires plus restrictifs (hawkish) de membres du conseil de la Banque du Japon, qui signalent que d\u2019autres hausses de taux sont \u00e0 venir. Le march\u00e9 int\u00e8gre lentement la possibilit\u00e9 d\u2019un nouveau rel\u00e8vement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui pourrait graduellement commencer \u00e0 soutenir le yen. Pour l\u2019instant, vendre la volatilit\u00e9 au moyen de strat\u00e9gies comme des straddles vendeurs (short straddles) ou des iron condors pourrait \u00eatre judicieux, en profitant du bras de fer actuel entre les op\u00e9rateurs et le gouvernement.<\/p>\n\n\n\n