Le commerce de d\u00e9tail du Japon, en donn\u00e9es d\u00e9saisonnalis\u00e9es, a progress\u00e9 de 1,9 % sur un mois en mai, contre 1,3 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette acc\u00e9l\u00e9ration signale une croissance s\u00e9quentielle plus rapide des ventes aux consommateurs au cours du mois.<\/p>\n
Cet indicateur affiche une lecture sup\u00e9rieure \u00e0 celle de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, renfor\u00e7ant davantage la dynamique du commerce de d\u00e9tail en territoire positif. Aucun d\u00e9tail additionnel ni indicateur connexe n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n
La hausse de 1,9 % des ventes au d\u00e9tail en mai confirme une tendance que nous suivons de pr\u00e8s. Il ne s\u2019agit pas d\u2019un \u00e9pisode isol\u00e9 : cela montre que les hausses salariales record issues des n\u00e9gociations annuelles de cette ann\u00e9e se traduisent enfin en d\u00e9penses r\u00e9elles des m\u00e9nages. Avec une inflation sous-jacente qui se maintient au-dessus de la cible de 2 % depuis plus d\u2019un an, la vigueur de la demande accro\u00eet sensiblement la pression sur la Banque du Japon.<\/p>\n
Pour nos positions en actions, nous y voyons un signal clair d\u2019augmenter notre exposition haussi\u00e8re aux indices japonais comme le Nikkei 225. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance au cours du prochain trimestre afin de capter un potentiel \u00e9lan haussier li\u00e9 \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration des r\u00e9sultats domestiques. Ces donn\u00e9es favorables r\u00e9duisent le risque de ralentissement interne, rendant les positions longues plus attrayantes.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, ces donn\u00e9es renforcent l\u2019argument en faveur d\u2019un yen plus fort. Nous nous attendons \u00e0 ce que le march\u00e9 int\u00e8gre une Banque du Japon au ton plus restrictif, ce qui pourrait faire reculer la paire USD\/JPY par rapport \u00e0 ses r\u00e9cents sommets. Nous consid\u00e9rons des options de vente (puts) sur USD\/JPY comme un moyen direct de tirer parti de ce possible changement d\u2019orientation.<\/p>\n
Ce rapport nous rend aussi plus baissiers sur les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB). Une \u00e9conomie r\u00e9siliente complique la justification du cadre de politique actuel de la banque centrale, ce qui devrait exercer une pression \u00e0 la hausse sur les rendements. Nous regardons des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme des JGB \u00e0 10 ans en amont de la prochaine r\u00e9union de la banque centrale, pr\u00e9vue vers la fin juillet.<\/p>\n\n\n\n