L\u2019\u00e9conomie tha\u00eflandaise a progress\u00e9 de 2,8 % sur un an au 1T26, une dynamique attribu\u00e9e aux exportations d\u2019\u00e9lectronique ainsi qu\u2019au raffermissement de l\u2019investissement priv\u00e9 et de la consommation, li\u00e9s aux cha\u00eenes d\u2019approvisionnement des centres de donn\u00e9es et de l\u2019IA, en plus du soutien budg\u00e9taire. Les exportations de biens ont bondi de 15,5 % sur un an, leur rythme le plus rapide depuis le boom des exportations durant les confinements li\u00e9s \u00e0 la COVID-19, tir\u00e9es par des produits \u00e9lectroniques comme les circuits imprim\u00e9s et les disques durs utilis\u00e9s dans le mat\u00e9riel des centres de donn\u00e9es. Le gouvernement a \u00e9mis un d\u00e9cret d\u2019emprunt de 400 G THB, soit l\u2019\u00e9quivalent de 2,1 % du PIB, et la moiti\u00e9 des fonds est destin\u00e9e \u00e0 des subventions aux consommateurs.<\/p>\n\n
Ce coup de pouce \u00e0 court terme se compare \u00e0 des conditions plus molles par la suite. HSBC a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance pour 2027 \u00e0 1,7 %, contre 2,6 %, tout en pr\u00e9sentant les perspectives de 2026 comme am\u00e9lior\u00e9es. \u00c0 mesure que les subventions s\u2019estompent et que le pouvoir de fixation des prix demeure limit\u00e9, la banque s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019inflation retombe sous 2 % sur un an d\u00e8s le 2T27.<\/p>\n\n
Compte tenu de la forte dynamique dans les secteurs li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, nous voyons une occasion \u00e0 court terme. Le march\u00e9 boursier tha\u00eflandais, particuli\u00e8rement dans l\u2019\u00e9lectronique et le mat\u00e9riel technologique, devrait continuer de progresser jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026. Nous devrions envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice SET50 ou sur certaines soci\u00e9t\u00e9s technologiques, avec des \u00e9ch\u00e9ances vers la fin de 2026.<\/p>\n\n
Cette croissance tir\u00e9e par les exportations devrait aussi soutenir le baht tha\u00eflandais dans les prochains mois. Des donn\u00e9es r\u00e9centes du minist\u00e8re du Commerce montrent que les exportations d\u2019\u00e9lectronique de mai 2026 ont augment\u00e9 de 12,8 % sur un an, ce qui renforce le sc\u00e9nario de demande. Nous consid\u00e9rons comme favorable une position acheteuse sur le baht face \u00e0 des devises dont les perspectives \u00e9conomiques sont plus faibles.<\/p>\n\n
Cependant, nous devons nous pr\u00e9parer au ralentissement anticip\u00e9 en 2027, \u00e0 mesure que la relance budg\u00e9taire s\u2019estompe et que d\u2019autres secteurs sont \u00e0 la tra\u00eene. Cette divergence entre les perspectives de 2026 et la pr\u00e9vision pour 2027 cr\u00e9e une fen\u00eatre claire pour un positionnement strat\u00e9gique. Le plan de relance de 400 G THB devrait atteindre son effet maximal d\u2019ici le d\u00e9but de 2027, apr\u00e8s quoi la consommation devrait se refroidir sensiblement.<\/p>\n\n
L\u2019anticipation d\u2019une inflation sous 2 % d\u2019ici la mi-2027 laisse entendre que la Banque de Tha\u00eflande pourrait s\u2019orienter vers une politique mon\u00e9taire plus accommodante. L\u2019inflation globale de mai 2026 a d\u00e9j\u00e0 ralenti \u00e0 2,1 %, et le compte rendu de la derni\u00e8re r\u00e9union de la banque centrale montre une discussion croissante sur les risques \u00e0 la baisse pour la croissance future. Dans ce contexte, les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u2014 misant sur des taux plus bas en 2027 \u2014 constituent une proposition attrayante.<\/p>\n\n
Ainsi, m\u00eame si nous demeurons haussiers pour les six prochains mois, nous pr\u00e9voyons constituer des positions baissi\u00e8res pour 2027. Cela implique d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les actions tha\u00eflandaises et de vendre le baht \u00e0 d\u00e9couvert au moyen de contrats d\u00e9riv\u00e9s s\u2019\u00e9tendant jusqu\u2019au milieu ou \u00e0 la fin de 2027. Cette strat\u00e9gie permet de profiter de la phase haussi\u00e8re actuelle tout en se positionnant pour le repli anticip\u00e9.<\/p>\n\n\n\n