L\u2019\u00e9lan des exportations sud-cor\u00e9ennes en juin devrait demeurer robuste, la croissance sur un an \u00e9tant attendue dans une fourchette de 50 % \u00e0 60 %; les chiffres pr\u00e9liminaires pour les 20 premiers jours du mois montraient des exportations en hausse de 60,4 % sur un an. La balance commerciale devrait s\u2019am\u00e9liorer, l\u2019exc\u00e9dent s\u2019\u00e9largissant au-del\u00e0 de 30 G$ US contre 27 G$ US auparavant, alors que la demande de semi-conducteurs li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA et la hausse des prix des puces m\u00e9moire soutiennent les exp\u00e9ditions \u00e0 l\u2019\u00e9tranger, aidant \u00e0 compenser des co\u00fbts d\u2019importation d\u2019\u00e9nergie plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
L\u2019inflation devrait aussi se raffermir. L\u2019IPC global devrait acc\u00e9l\u00e9rer \u00e0 3,4 % sur un an contre 3,1 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, le maintenant au-dessus du seuil de 3 % pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, tandis que l\u2019IPC de base devrait \u00e9galement progresser. Dans ce contexte, le sc\u00e9nario de politique mon\u00e9taire anticipe deux hausses de 25 pdb de la Banque de Cor\u00e9e d\u2019ici le T4.<\/p>\n\n
Compte tenu de la vigueur des donn\u00e9es sur les exportations et l\u2019inflation, nous y voyons un signal clair que la Banque de Cor\u00e9e rel\u00e8vera ses taux. Avec une inflation attendue \u00e0 3,4 %, la banque centrale a de solides raisons d\u2019agir, probablement avec deux rel\u00e8vements avant la fin de l\u2019ann\u00e9e. Cet environnement de resserrement cr\u00e9e des occasions cibl\u00e9es sur les march\u00e9s des devises et des taux.<\/p>\n\n
Nous croyons que le won sud-cor\u00e9en est bien positionn\u00e9 pour s\u2019appr\u00e9cier face au dollar am\u00e9ricain. \u00c0 mesure que la BOK rel\u00e8ve ses taux, des rendements plus \u00e9lev\u00e9s attireront des capitaux \u00e9trangers, soutenant la devise par rapport \u00e0 sa zone r\u00e9cente autour de 1 350. Nous avons observ\u00e9 un sch\u00e9ma similaire lors du cycle de resserrement 2021-2022, ce qui appuie une position acheteuse sur le won via des contrats \u00e0 terme sur devises ou des options d\u2019achat.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des taux, la voie de moindre r\u00e9sistance demeure une hausse des rendements. Le rendement des obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en \u00e0 3 ans a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 3,5 % ce mois-ci, et nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019il continue de monter \u00e0 mesure que les hausses de taux seront int\u00e9gr\u00e9es dans les prix. Cela fait de la vente \u00e0 d\u00e9couvert de contrats \u00e0 terme sur obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en (KTB) une strat\u00e9gie int\u00e9ressante pour tirer profit de la baisse des prix obligataires.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 boursier pr\u00e9sente un portrait plus nuanc\u00e9, n\u00e9cessitant une approche cibl\u00e9e. Si la hausse des taux peut constituer un vent de face pour le march\u00e9 dans son ensemble, le boom des semi-conducteurs propuls\u00e9 par l\u2019IA est un puissant vent de dos pour certaines soci\u00e9t\u00e9s technologiques. Le KOSPI 200 a d\u00e9j\u00e0 franchi 2 900, port\u00e9 par cette vigueur des exportations.<\/p>\n\n
Nous devrions donc nous concentrer sur la divergence entre le secteur technologique et le march\u00e9 \u00e9largi. Nous voyons de la valeur \u00e0 acheter des options d\u2019achat sur les principaux titres de semi-conducteurs ou des FNB connexes afin de profiter de l\u2019\u00e9lan des exportations. Parall\u00e8lement, l\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019indice KOSPI 200 pourrait constituer une couverture utile contre l\u2019impact, \u00e0 l\u2019\u00e9chelle du march\u00e9, de co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n