L\u2019or a progress\u00e9 vendredi, le dollar am\u00e9ricain et les rendements des bons du Tr\u00e9sor ayant recul\u00e9. Le XAU\/USD a touch\u00e9 un sommet de deux jours \u00e0 4 096 $ avant de s\u2019\u00e9changer \u00e0 4 076 $, en hausse de 1,24 %. Le mouvement s\u2019est produit alors que les march\u00e9s ont r\u00e9duit leurs attentes d\u2019un ton restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, m\u00eame si le rendement am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a recul\u00e9 d\u2019environ 14 points de base depuis mercredi \u00e0 4,374 %. Le repli des rendements a suivi une baisse des prix du p\u00e9trole, apr\u00e8s que le conflit \u00c9tats-Unis\u2013Iran aurait \u00e9t\u00e9 r\u00e9solu et que le d\u00e9troit d\u2019Ormuz aurait rouvert. L\u2019indice du dollar (DXY) a c\u00e9d\u00e9 0,10 % \u00e0 101,33, ce qui a soutenu le m\u00e9tal.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation ont maintenu une forte sensibilit\u00e9 des attentes de politique mon\u00e9taire : le PCE de base a augment\u00e9 de 3,4 % sur un an en mai, conforme aux attentes, mais au-dessus des 3,3 % d\u2019avril et de l\u2019objectif de 2 % de la Fed. Le sentiment de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour juin s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 49,5 contre 48,9, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont demeur\u00e9es \u00e0 4,6 % et celles \u00e0 cinq ans ont recul\u00e9 \u00e0 3,3 % contre 3,4 %. Selon Prime Terminal, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 73 %, les contrats \u00e0 terme sur les fed funds int\u00e9grant 18,46 points de base de resserrement. Sur le plan technique, une r\u00e9sistance est signal\u00e9e \u00e0 4 098 $ et 4 100 $, puis \u00e0 4 150 $ et 4 200 $, avec des niveaux de repli \u00e0 4 050 $, 4 000 $ et le creux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 959 $.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019or reprend appui \u00e0 mesure que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se replient par rapport \u00e0 leurs r\u00e9cents sommets. Le rendement \u00e0 10 ans a recul\u00e9 autour de 4,25 %, ce qui att\u00e9nue la pression sur les actifs ne versant pas de rendement, comme les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Cela a aussi contribu\u00e9 \u00e0 un assouplissement de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), offrant un contexte favorable \u00e0 l\u2019or.<\/p>\n
Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation du rapport sur le PCE de base de mai 2026 ont affich\u00e9 une hausse de 2,6 % : une lecture toujours au-dessus de la cible de 2 %, mais qui confirme la poursuite de la tendance d\u00e9sinflationniste. Cela renforce notre point de vue selon lequel la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera sur pause pendant l\u2019\u00e9t\u00e9. L\u2019outil CME FedWatch \u00e9value actuellement \u00e0 plus de 60 % la probabilit\u00e9 d\u2019au moins une baisse de taux d\u2019ici la fin de 2026.<\/p>\n
Dans ce contexte d\u2019une Fed que nous anticipons patiente, avec un \u00e9ventuel assouplissement plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, nous croyons que les investisseurs devraient envisager des strat\u00e9gies haussi\u00e8res via des d\u00e9riv\u00e9s. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des FNB aurif\u00e8res pour le quatri\u00e8me trimestre permet de s\u2019exposer au potentiel de hausse tout en d\u00e9finissant clairement le risque. Cette strat\u00e9gie devient rentable si l\u2019or progresse sur la perspective de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus faibles, ce qui, historiquement, a \u00e9t\u00e9 un important catalyseur pour le m\u00e9tal.<\/p>\n
Cela dit, il faut demeurer attentif aux risques \u00e0 venir, en particulier le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (NFP) de juin la semaine prochaine. Un chiffre d\u2019emplois \u00e9tonnamment solide pourrait, temporairement, faire remonter les rendements et le dollar, ce qui constituerait un vent de face pour l\u2019or. Pour g\u00e9rer cet enjeu, nous envisageons aussi des \u00e9carts haussiers en options d\u2019achat (bull call spreads), qui r\u00e9duisent le co\u00fbt initial d\u2019entr\u00e9e en contrepartie d\u2019un potentiel de hausse plafonn\u00e9.<\/p>\n
Historiquement, l\u2019or a souvent tr\u00e8s bien perform\u00e9 dans les mois pr\u00e9c\u00e9dant un cycle d\u2019assouplissement de la Fed. Alors que l\u2019or consolide au-dessus d\u2019un solide support \u00e0 2 300 $, nous voyons une configuration risque-rendement favorable. Une cassure au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 2 380 $ nous indiquerait que le prochain mouvement haussier est amorc\u00e9.<\/p>\n\n\n\n