La forte hausse des actions ta\u00efwanaises en 2026 s\u2019est produite malgr\u00e9 des sorties nettes institutionnelles de 1,73 G$ depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, les Am\u00e9riques repr\u00e9sentant 4,33 G$ de ventes nettes. Les caisses de retraite am\u00e9ricaines et les fonds sp\u00e9culatifs ont compt\u00e9 pour pr\u00e8s de 75 % de ces ventes r\u00e9gionales, tandis que les flux en provenance de l\u2019APAC et de l\u2019EMEA ont jou\u00e9 un r\u00f4le de contrepoids. Les \u00e9changes en TWD sont demeur\u00e9s modestes et seraient davantage aliment\u00e9s par des r\u00e9\u00e9quilibrages p\u00e9riodiques que par une demande directionnelle li\u00e9e aux actions, m\u00eame si la devise continue d\u2019appara\u00eetre fondamentalement sous-\u00e9valu\u00e9e.<\/p>\n
La configuration des flux a aussi refl\u00e9t\u00e9 une rotation sectorielle plut\u00f4t qu\u2019un retrait pur et simple. Les ventes dans les semi-conducteurs ont totalis\u00e9 -5,59 G$, mais elles ont \u00e9t\u00e9 compens\u00e9es par des achats en mat\u00e9riel technologique de +3,74 G$, ainsi que par des gains dans les biens d\u2019\u00e9quipement de +232 M$ et les banques de +132 M$. Par type d\u2019investisseur, les caisses de retraite ont vendu -3,12 G$ et les fonds sp\u00e9culatifs -1,78 G$, tandis que les comptes gouvernementaux et d\u2019agences ont achet\u00e9 906 M$. Les volumes au comptant en TWD, qui ont tendance \u00e0 suivre de plus pr\u00e8s les achats d\u2019actions, demeurent sous la moyenne mobile sur un an.<\/p>\n
Nous observons une divergence nette entre le march\u00e9 boursier ta\u00efwanais et sa devise, que nous pouvons mettre \u00e0 profit. L\u2019indice TAIEX a progress\u00e9 de plus de 22 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, port\u00e9 par le boom mondial du mat\u00e9riel li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA, mais le dollar ta\u00efwanais est rest\u00e9 faible face au dollar am\u00e9ricain. Nous devrions envisager d\u2019acheter des contrats \u00e0 terme sur l\u2019indice TAIEX tout en couvrant simultan\u00e9ment le risque de change.<\/p>\n
Comme le TWD est fondamentalement sous-\u00e9valu\u00e9 et qu\u2019il s\u2019\u00e9change pr\u00e8s de sommets de deux ans autour de 32,5 pour un dollar am\u00e9ricain, nous pouvons prot\u00e9ger nos gains boursiers contre un affaiblissement de la devise. Pour ce faire, nous pouvons acheter des options d\u2019achat USD\/TWD ou utiliser des contrats \u00e0 terme (forwards) pour vendre le TWD \u00e0 d\u00e9couvert. Cela isole notre pari sur la poursuite de la vigueur des secteurs ta\u00efwanais de la technologie et de la fabrication.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de flux montrent une rotation pr\u00e9cise hors des semi-conducteurs vers le mat\u00e9riel technologique et les banques. Cela signale une occasion de transaction en paires (pairs trade), o\u00f9 nous achetons des options d\u2019achat sur un FNB de mat\u00e9riel technologique tout en achetant des options de vente sur un FNB de semi-conducteurs. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti du changement de performance relative au sein de l\u2019industrie technologique au sens large.<\/p>\n
Enfin, comme les volumes au comptant en TWD sont sous leur moyenne sur un an, la volatilit\u00e9 implicite est faible, ce qui rend les options peu co\u00fbteuses. C\u2019est un bon moment pour acheter des options d\u2019achat sur le TWD \u00e0 longue \u00e9ch\u00e9ance et hors du cours (out-of-the-money) comme pari \u00e0 faible co\u00fbt sur un rebond potentiel. Un changement de politique de la banque centrale ou un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain pourrait d\u00e9clencher une correction marqu\u00e9e \u00e0 la hausse de cette devise sous-\u00e9valu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n