Le dollar canadien a effac\u00e9 une partie de ses gains plus t\u00f4t vendredi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est redress\u00e9. Les march\u00e9s \u00e9valuaient l\u2019incertitude entourant un \u00e9ventuel accord de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, parall\u00e8lement aux attentes d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale au ton plus restrictif apr\u00e8s la publication jeudi de donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019IPC PCE globalement conformes. L\u2019USD\/CAD s\u2019\u00e9changeait autour de 1,1491, pr\u00e8s de niveaux observ\u00e9s pour la derni\u00e8re fois en avril 2025, et demeurait en voie d\u2019inscrire une quatri\u00e8me hausse hebdomadaire cons\u00e9cutive. Le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019Iran avait lanc\u00e9 \u00ab au moins quatre drones d\u2019attaque \u00e0 sens unique \u00bb contre des navires transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, pr\u00e9sentant cela comme une violation d\u2019un cessez-le-feu.<\/p>\n
Les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont conclu plus t\u00f4t ce mois-ci un protocole d\u2019entente (Memorandum of Understanding) de 60 jours, mais les derni\u00e8res discussions montrent encore des divergences quant aux inspections nucl\u00e9aires et \u00e0 la gestion future du d\u00e9troit. Sur le front des taux, l\u2019inflation de base dans la publication du PCE a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9e de relativement contenue, tandis que l\u2019inflation globale a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9, ce qui maintient ouverte la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la Fed plus tard cette ann\u00e9e. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 101,35 apr\u00e8s avoir atteint environ 101,80 plus t\u00f4t dans la semaine; l\u2019outil CME FedWatch indiquait une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une hausse en septembre, contre 70 % une semaine auparavant. Le WTI se n\u00e9gociait autour de 69,20 $ US, son plus bas depuis le d\u00e9but mars et environ 9,5 % sous son niveau de la semaine, tandis que la semaine prochaine apportera le PIB canadien d\u2019avril, le rapport NFP am\u00e9ricain et des commentaires de Kevin Warsh et de Tiff Macklem.<\/p>\n
Nous estimons que l\u2019environnement actuel soutient une poursuite de la vigueur du dollar am\u00e9ricain face au dollar canadien. La paire USD\/CAD se maintient nettement au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 50 jours, un signal technique qui renforce la tendance haussi\u00e8re sous-jacente. La combinaison du risque g\u00e9opolitique et d\u2019une perspective plus restrictive du c\u00f4t\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cr\u00e9e un puissant vent arri\u00e8re pour le billet vert.<\/p>\n
La mont\u00e9e des tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est un facteur cl\u00e9 qui alimente les flux de repli vers le dollar am\u00e9ricain. Les donn\u00e9es historiques montrent que des crises similaires li\u00e9es \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 maritime ont souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des p\u00e9riodes de force durable du dollar, l\u2019indice du dollar (DXY) ayant progress\u00e9 de plus de 4 % dans les trois mois suivant les incidents impliquant des p\u00e9troliers en 2019. Nous consid\u00e9rons l\u2019incertitude actuelle comme un plancher solide pour l\u2019USD \u00e0 court terme.<\/p>\n
La divergence de politique mon\u00e9taire demeure le th\u00e8me central, et nous croyons qu\u2019elle favorise une hausse de l\u2019USD\/CAD. M\u00eame si le march\u00e9 a l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9duit les paris sur une hausse des taux de la Fed en septembre, l\u2019\u00e9cart entre les rendements obligataires \u00e0 2 ans des \u00c9tats-Unis et du Canada s\u2019est \u00e9largi \u00e0 son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis la fin de 2025. Cela indique que les march\u00e9s de titres \u00e0 revenu fixe int\u00e8grent une Fed plus agressive qu\u2019une Banque du Canada limit\u00e9e par des facteurs domestiques.<\/p>\n
La chute des prix du p\u00e9trole constitue un important vent de face pour le huard, en affectant directement les termes de l\u2019\u00e9change du Canada. Le recul hebdomadaire r\u00e9cent de 9,5 % du brut WTI est un d\u00e9veloppement nettement baissier, et comme les stocks mondiaux auraient augment\u00e9 de 2,1 millions de barils la semaine derni\u00e8re, nous voyons peu de chances d\u2019un rebond marqu\u00e9 des prix. Cette faiblesse fondamentale du principal produit d\u2019exportation du Canada devrait continuer de peser sur le CAD.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous nous positionnons pour un potentiel de hausse additionnel de l\u2019USD\/CAD via le march\u00e9 des options. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) avec une \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt 2026 nous permet de tirer parti d\u2019un mouvement potentiel \u00e0 la hausse apr\u00e8s le rapport NFP de la semaine prochaine, tout en bornant strictement notre risque \u00e0 la prime pay\u00e9e. Nous jugeons que le prix d\u2019exercice (strike) de 1,1550 est particuli\u00e8rement attrayant pour capter l\u2019\u00e9lan anticip\u00e9.<\/p>\n
Les allocutions \u00e0 venir du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, et du gouverneur de la BdC, Macklem, sont des \u00e9v\u00e9nements de risque cruciaux qui injecteront de la volatilit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/CAD \u00e0 une semaine a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 un taux annualis\u00e9 de 11 %, refl\u00e9tant la nervosit\u00e9 du march\u00e9 avant les donn\u00e9es NFP et les commentaires des banquiers centraux. Nous chercherons \u00e0 utiliser cette volatilit\u00e9 \u00e0 notre avantage, en ajustant possiblement nos positions apr\u00e8s ces jalons.<\/p>\n\n\n\n