La livre sterling a progress\u00e9 de 0,20 % face au dollar am\u00e9ricain vendredi, alors que le billet vert s\u2019est repli\u00e9 apr\u00e8s avoir inscrit des sommets depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Parall\u00e8lement, les march\u00e9s mon\u00e9taires se sont repositionn\u00e9s vers une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins agressive, m\u00eame si les d\u00e9cideurs ont indiqu\u00e9 que l\u2019inflation demeurait la priorit\u00e9. La paire GBP\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 1,3217 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un creux intrajournalier \u00e0 1,3180, prolongeant ses gains pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance et repassant au-dessus de 1,3200.<\/p>\n\n
Le rebond de la paire l\u2019a ramen\u00e9e en territoire positif sur le graphique hebdomadaire, m\u00eame si la tendance baissi\u00e8re plus large est toujours jug\u00e9e intacte, avec le creux depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,3140 tout pr\u00e8s. Ailleurs, on rapporte que les prix du p\u00e9trole sont revenus \u00e0 leurs niveaux d\u2019avant-guerre. Sur les taux crois\u00e9s, le GBP\/JPY est demeur\u00e9 stable autour du milieu des 213,00 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne, oscillant entre de faibles gains et pertes et affichant une performance pratiquement inchang\u00e9e sur la journ\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous voyons la livre sterling tenter un l\u00e9ger rebond, \u00e0 l\u2019image de certains \u00e9pisodes pass\u00e9s o\u00f9 un puissant rallye du dollar am\u00e9ricain a bri\u00e8vement marqu\u00e9 une pause. S\u2019\u00e9changeant actuellement autour de 1,2550 face au dollar, ce petit gain ressemble davantage \u00e0 une correction temporaire qu\u2019\u00e0 un changement de tendance de fond. Le sentiment baissier plus large, qui d\u00e9finit le march\u00e9 depuis des mois, demeure solidement en place.<\/p>\n\n
Cette faiblesse fondamentale de la livre est aliment\u00e9e par la divergence de politique mon\u00e9taire entre la Banque d\u2019Angleterre (BoE) et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. Alors que l\u2019inflation au Royaume-Uni a r\u00e9cemment recul\u00e9 \u00e0 2,3 %, la BoE envisage ouvertement des baisses de taux afin de stimuler une croissance an\u00e9mique. \u00c0 l\u2019inverse, la persistance de l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis signifie que la Fed est susceptible de maintenir ses taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cette vigueur passag\u00e8re de la livre constitue une occasion int\u00e9ressante de se positionner en vue d\u2019une poursuite du repli. Nous croyons que l\u2019achat d\u2019options Put sur le GBP\/USD avec des prix d\u2019exercice autour de 1,2400 ou 1,2350 pour les prochaines semaines offre une fa\u00e7on \u00e0 risque d\u00e9fini de tirer profit de la reprise attendue de la tendance baissi\u00e8re. Cette strat\u00e9gie s\u2019appuie sur l\u2019id\u00e9e que le rallye actuel devrait probablement s\u2019essouffler \u00e0 mesure que les politiques des banques centrales se divergent davantage.<\/p>\n\n
Historiquement, ces rebonds de courte dur\u00e9e dans un march\u00e9 baissier pr\u00e9c\u00e8dent souvent une glissade vers de nouveaux creux, comme on l\u2019a vu lorsque la livre est pass\u00e9e sous 1,2000 \u00e0 la fin de 2022 apr\u00e8s une \u00ab fausse \u00e9claircie \u00bb similaire. L\u2019indice de volatilit\u00e9 de la livre sterling du Cboe (BPVIX) demeure \u00e9lev\u00e9, ce qui laisse entendre que le march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer d\u2019importantes fluctuations de prix. Les options constituent ainsi un outil prudent pour composer avec la volatilit\u00e9 attendue.<\/p>\n\n
Face au yen japonais, toutefois, la situation est diff\u00e9rente, et nous ne recommandons pas d\u2019adopter une position baissi\u00e8re sur la livre. L\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat important entre le Royaume-Uni et le Japon continue de soutenir le crois\u00e9 GBP\/JPY via les strat\u00e9gies de portage (\u00ab carry trade \u00bb). Par cons\u00e9quent, toute faiblesse de la livre devrait \u00eatre nettement plus marqu\u00e9e face au dollar am\u00e9ricain, \u00e0 rendement plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n\n\n