Le Dow Jones Industrial Average a gagn\u00e9 plus de 1 % sur la semaine, terminant juste sous 52 000, avec son record pr\u00e8s de 52 300 encore \u00e0 port\u00e9e, tandis que les autres grands indices am\u00e9ricains ont tir\u00e9 de l\u2019arri\u00e8re \u00e0 mesure que les flux se d\u00e9tournaient de la technologie. Les mouvements sectoriels \u00e9taient d\u00e9fensifs : la sant\u00e9 a men\u00e9, les grandes pharmas \u00e9tant en hausse d\u2019environ 2 % \u00e0 6 %, et les biens de consommation de base, les financi\u00e8res et les services publics ont aussi termin\u00e9 dans le vert. \u00c0 l\u2019inverse, les technologies de l\u2019information ont recul\u00e9 d\u2019environ 1 % apr\u00e8s un reportage selon lequel OpenAI pourrait repousser une entr\u00e9e en Bourse \u00e0 l\u2019an prochain, tandis que SoftBank a chut\u00e9 de plus de 12 % et que les titres asiatiques de semi-conducteurs se sont aussi affaiblis.<\/p>\n\n
Le ton macro s\u2019est resserr\u00e9 lorsqu\u2019un membre votant du Federal Open Market Committee a abandonn\u00e9 un pr\u00e9c\u00e9dent appel \u00e0 une baisse en 2026 et a plut\u00f4t projet\u00e9 une hausse, peu apr\u00e8s que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu le taux directeur \u00e0 3,50 %\u20133,75 % \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 et relev\u00e9 la m\u00e9diane de fin d\u2019ann\u00e9e dans ses projections mises \u00e0 jour. L\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) a de nouveau augment\u00e9 en mai, et les contrats \u00e0 terme sur les taux ont effac\u00e9 les attentes de baisses tout en attribuant environ une chance sur quatre \u00e0 une hausse en juillet; l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a montr\u00e9 une am\u00e9lioration des anticipations et des attentes d\u2019inflation \u00e0 cinq ans en baisse \u00e0 3,3 %. Par ailleurs, Trump a all\u00e9gu\u00e9 que l\u2019Iran avait tir\u00e9 au moins quatre drones kamikazes dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, une voie par laquelle transite pr\u00e8s d\u2019un cinqui\u00e8me de l\u2019\u00e9nergie mondiale transport\u00e9e par mer; les niveaux cl\u00e9s cit\u00e9s \u00e9taient 52 000 et 52 300 au-dessus, avec un soutien \u00e0 la MME (EMA) 50 p\u00e9riodes pr\u00e8s de 50 400, puis 50 000 et la MME 200 p\u00e9riodes autour de 48 300, tandis que le Stoch RSI \u00e9tait d\u00e9crit comme en milieu de plage.<\/p>\n\n
Nous voyons la hausse du Dow non pas comme un signe de sant\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du march\u00e9, mais comme un repli d\u00e9fensif. Avec le dernier rapport sur l\u2019emploi (Non-Farm Payrolls) affichant une cr\u00e9ation \u00e9tonnamment forte de 250 000 emplois et l\u2019inflation PCE de base remontant \u00e0 3,1 %, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a la marge de man\u0153uvre pour rester restrictive. Il s\u2019agit d\u2019un mouvement vers la qualit\u00e9, et il faut le n\u00e9gocier comme tel, pas comme le d\u00e9but d\u2019un nouveau march\u00e9 haussier.<\/p>\n\n
Pour le Dow lui-m\u00eame, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies haussi\u00e8res de court terme avec une discipline serr\u00e9e. Acheter des spreads d\u2019achat (call spreads) sur le FNB DIA visant le sommet historique de 52 300 offre une fa\u00e7on \u00e0 risque d\u00e9fini de profiter de cet \u00e9lan. Toutefois, toute cl\u00f4ture quotidienne sous la moyenne mobile 50 p\u00e9riodes pr\u00e8s de 50 400 constituera un signal clair de sortir imm\u00e9diatement de ces positions.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de cette rotation, nous cherchons \u00e0 accentuer l\u2019exposition \u00e0 la baisse du secteur technologique. Le Nasdaq 100 a servi de source de financement \u00e0 ce rallye d\u00e9fensif, et nous nous attendons \u00e0 ce que cela se poursuive tant que les doutes entourant les d\u00e9penses d\u2019infrastructure en IA persisteront. Nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le FNB QQQ pour tirer parti d\u2019une faiblesse suppl\u00e9mentaire, surtout s\u2019il casse sous ses propres niveaux de soutien cl\u00e9s.<\/p>\n\n
Cette rotation s\u2019op\u00e8re sur fond de mont\u00e9e de l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 des march\u00e9s, ce qu\u2019on voit dans l\u2019indice de volatilit\u00e9 VIX, pass\u00e9 de 13 \u00e0 17 cette semaine. Cela rend une strat\u00e9gie d\u2019arbitrage relatif attrayante : \u00eatre acheteur de FNB de secteurs d\u00e9fensifs comme le XLU (services publics) tout en vendant le QQQ \u00e0 d\u00e9couvert. Cette approche permet d\u2019isoler le th\u00e8me de la rotation et de potentiellement g\u00e9n\u00e9rer des gains \u043d\u0435\u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u043c\u043eamment de la direction g\u00e9n\u00e9rale du march\u00e9.<\/p>\n\n
Enfin, nous ne n\u00e9gligeons pas les manchettes g\u00e9opolitiques, m\u00eame si le march\u00e9 au sens large semble le faire. L\u2019incident dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a contribu\u00e9 \u00e0 propulser les contrats \u00e0 terme sur le Brent de plus de 5 %, pour une cl\u00f4ture au-dessus de 95 $ le baril, alimentant directement le r\u00e9cit inflationniste qui inqui\u00e8te la Fed. Ce n\u2019est pas un d\u00e9tail; c\u2019est un risque important qui renforce notre position prudente et notre volont\u00e9 de prendre rapidement des profits sur cette op\u00e9ration d\u00e9fensive.<\/p>\n\n\n\n