L\u2019EUR\/USD \u00e9tait plus ferme vendredi, se n\u00e9gociant pr\u00e8s de 1,1400 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 1,1434 plus t\u00f4t durant la s\u00e9ance am\u00e9ricaine, mais la paire demeurait en voie d\u2019enregistrer une deuxi\u00e8me baisse hebdomadaire cons\u00e9cutive, alors que les tensions autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et une perspective restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont contribu\u00e9 \u00e0 limiter la faiblesse du dollar am\u00e9ricain. Le billet vert s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s que le rapport de jeudi sur les d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) aux \u00c9tats-Unis a montr\u00e9 que l\u2019inflation sous-jacente demeurait relativement contenue, ce qui a temp\u00e9r\u00e9 les attentes d\u2019une hausse des taux de la Fed \u00e0 court terme, m\u00eame si l\u2019inflation reste au-dessus de la cible de 2 % de la banque centrale.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait autour de 101,26, apr\u00e8s avoir atteint environ 101,80 plus t\u00f4t dans la semaine. Les n\u00e9gociations entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran n\u2019avaient pas abouti \u00e0 un accord final \u00e0 la suite d\u2019un protocole d\u2019entente de 60 jours conclu plus t\u00f4t ce mois-ci, tandis que l\u2019Iran a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que le passage s\u00e9curitaire exige une coordination avec ses autorit\u00e9s et a avanc\u00e9 des plans de p\u00e9ages de transit. En Europe, les march\u00e9s ont r\u00e9ajust\u00e9 leurs attentes quant \u00e0 une nouvelle d\u00e9cision de la Banque centrale europ\u00e9enne, alors que les prix de l\u2019\u00e9nergie s\u2019assouplissaient, m\u00eame si Commerzbank projetait une hausse additionnelle des taux en septembre et anticipait une inflation se maintenant autour de 3 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Nous constatons que la paire EUR\/USD peine \u00e0 maintenir ses niveaux, se n\u00e9gociant actuellement pr\u00e8s de 1,0850. Bien que la paire ait enregistr\u00e9 de modestes gains quotidiens, la tendance g\u00e9n\u00e9rale demeure plomb\u00e9e par la r\u00e9silience du dollar am\u00e9ricain. La situation fragile au Moyen-Orient, marqu\u00e9e par un regain de tensions autour de corridors maritimes cl\u00e9s, continue de soutenir l\u2019attrait du dollar comme valeur refuge.<\/p>\n
Selon nous, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera prudente, ce qui devrait maintenir le dollar ferme. Les donn\u00e9es r\u00e9centes du Bureau of Labor Statistics indiquent que l\u2019inflation des services hors \u00e9l\u00e9ments volatils demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e, avec un rythme annualis\u00e9 de 3,5 %, ce qui maintient l\u2019inflation globale bien au-dessus de la cible de 2 %. Cela nous am\u00e8ne \u00e0 croire que le march\u00e9 int\u00e8gre trop de baisses de taux pour le reste de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque centrale europ\u00e9enne poursuive son cycle d\u2019assouplissement. Les plus r\u00e9centes donn\u00e9es de PMI manufacturier de la zone euro se sont \u00e9tablies \u00e0 un d\u00e9cevant 48,2, signalant une contraction de l\u2019activit\u00e9 et donnant \u00e0 la BCE davantage de raisons de r\u00e9duire encore les taux. Cette divergence de politique mon\u00e9taire avec la Fed constitue un facteur cl\u00e9 qui p\u00e8se sur l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n
Compte tenu de ces perspectives, nous envisageons des strat\u00e9gies qui profitent d\u2019un recul de l\u2019EUR\/USD, ou \u00e0 tout le moins d\u2019un potentiel haussier limit\u00e9. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro pourrait \u00eatre une mani\u00e8re efficace de se positionner en vue d\u2019un repli vers le seuil de 1,0600 au cours des prochaines semaines. Le risque g\u00e9opolitique accru a aussi fait monter la volatilit\u00e9 implicite, ce qui rend les options utiles pour encadrer le risque dans ce march\u00e9 incertain.<\/p>\n\n\n\n