Les strat\u00e8ges de HSBC affirment que la Malaisie est mieux positionn\u00e9e que plusieurs pairs r\u00e9gionaux pour composer avec la hausse des prix du p\u00e9trole, puisqu\u2019elle est exportatrice nette d\u2019\u00e9nergie et qu\u2019elle profite du cycle du mat\u00e9riel li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA. La production a amorc\u00e9 2026 sur une note solide, avec un PIB en hausse de 5,4 % sur un an au 1T26. La croissance de la construction a ralenti, passant de taux \u00e0 deux chiffres \u00e0 un rythme \u00e0 un chiffre, mais le secteur manufacturier et les services ont conserv\u00e9 leur \u00e9lan. Les exportations ont aussi bien r\u00e9sist\u00e9 et, sur une moyenne mobile de trois mois, les exp\u00e9ditions d\u2019\u00e9lectronique ont progress\u00e9 de 30 % sur un an.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 plus fermes s\u2019accompagnent toutefois d\u2019une pression budg\u00e9taire croissante li\u00e9e au soutien aux carburants. La facture mensuelle des subventions \u00e9nerg\u00e9tiques a \u00e9t\u00e9 multipli\u00e9e par dix, passant de 700 M MYR \u00e0 7 G MYR, ce qui accentue l\u2019attention port\u00e9e \u00e0 la politique du RON95 et \u00e0 ses effets sur les finances publiques. HSBC maintient ses pr\u00e9visions de croissance du PIB \u00e0 4,5 % pour 2026 et 4,7 % pour 2027, tout en relevant ses projections d\u2019inflation. Bank Negara Malaysia a rehauss\u00e9 sa fourchette de pr\u00e9vision de croissance pour 2026 \u00e0 4\u20135 %, contre 4\u20134,5 % auparavant, et HSBC s\u2019attend \u00e0 ce que la BNM laisse ses taux inchang\u00e9s jusqu\u2019en 2027.<\/p>\n\n
Compte tenu du solide d\u00e9part de l\u2019\u00e9conomie malaisienne en 2026, nous voyons des occasions dans les d\u00e9riv\u00e9s sur actions. Le cycle technologique aliment\u00e9 par l\u2019IA, qui a fait grimper les exportations d\u2019\u00e9lectronique de 30 % sur un an, appuie une vision haussi\u00e8re du FTSE Bursa Malaysia KLCI, qui se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s de 1 650 points. Nous croyons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice ou sur des titres sp\u00e9cifiques li\u00e9s aux semi-conducteurs offre un bon potentiel de hausse.<\/p>\n\n
Le ringgit malaisien a aussi fait preuve d\u2019une r\u00e9silience impressionnante, se maintenant autour de 4,65 face au dollar am\u00e9ricain, m\u00eame si d\u2019autres devises r\u00e9gionales se sont affaiblies. En tant qu\u2019exportateur net d\u2019\u00e9nergie, avec le Brent oscillant pr\u00e8s de 95 $ US le baril, la balance commerciale du pays demeure solide. Cette force fondamentale laisse croire que des positions longues en MYR, via des contrats \u00e0 terme de change (forwards) ou des options, sont attrayantes.<\/p>\n\n
Cependant, la principale source de volatilit\u00e9 \u00e0 venir sera la politique budg\u00e9taire du gouvernement en mati\u00e8re de subventions aux carburants. La facture mensuelle des subventions a enfl\u00e9 \u00e0 7 G MYR, accentuant fortement la pression sur les finances publiques. Toute annonce concernant une r\u00e9forme des subventions devrait entra\u00eener une r\u00e9action marqu\u00e9e des march\u00e9s, et nous devons \u00eatre positionn\u00e9s face \u00e0 cette incertitude.<\/p>\n\n
Ce dilemme entourant les subventions rend les strat\u00e9gies ax\u00e9es sur la volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement int\u00e9ressantes au cours des prochaines semaines. Nous envisageons des straddles ou des strangles sur le KLCI afin de tirer profit d\u2019un mouvement de prix abrupt dans un sens ou dans l\u2019autre \u00e0 la suite d\u2019une d\u00e9cision de politique publique. Le march\u00e9 sous-\u00e9value actuellement l\u2019impact potentiel d\u2019un changement \u00e0 la subvention du RON95.<\/p>\n\n
La pr\u00e9vision selon laquelle Bank Negara Malaysia maintiendrait son taux directeur \u00e0 3,00 % jusqu\u2019en 2027 offre un contexte stable, mais nous consid\u00e9rons qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une hypoth\u00e8se fragile. Si les subventions sont r\u00e9duites, l\u2019inflation pourrait bondir, for\u00e7ant la banque centrale \u00e0 intervenir plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Par cons\u00e9quent, nous examinons des options de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 faible co\u00fbt afin de nous couvrir contre une hausse surprise des taux plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n