Les attentes d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 un an se sont \u00e9tablies \u00e0 4,6 % en juin, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Cette lecture indique que les attentes de prix \u00e0 court terme sont demeur\u00e9es stables par rapport au consensus du march\u00e9.<\/p>\n
Aucun chiffre additionnel ni d\u00e9tail m\u00e9thodologique n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni en accompagnement de l\u2019estimation de 4,6 %. Par cons\u00e9quent, cette mise \u00e0 jour offre une marge d\u2019analyse limit\u00e9e pour \u00e9valuer les facteurs sous-jacents \u2014 comme les attentes de prix de l\u2019\u00e9nergie ou des aliments \u2014 ou pour comparer directement avec des mesures \u00e0 plus long terme.<\/p>\n
La plus r\u00e9cente lecture des attentes d\u2019inflation \u00e0 un an est sortie exactement comme pr\u00e9vu \u00e0 4,6 %, retirant au march\u00e9 une importante source d\u2019incertitude. Nous croyons que cette absence de surprise devrait se traduire par une baisse de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme, ce qui en fait un bon moment pour envisager des strat\u00e9gies de vente de prime. La vente de strangles \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur de grands indices comme le SPX pourrait \u00eatre une fa\u00e7on efficace de tirer parti de cette p\u00e9riode de calme anticip\u00e9e.<\/p>\n
Avec le VIX qui se n\u00e9gocie actuellement pr\u00e8s d\u2019un niveau relativement bas de 14, le march\u00e9 int\u00e8gre d\u00e9j\u00e0 un certain degr\u00e9 de stabilit\u00e9. Cet environnement appuie notre th\u00e8se de vente d\u2019options : les primes demeurent assez \u00e9lev\u00e9es pour offrir de la valeur, mais le catalyseur d\u2019un fort regain de volatilit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 \u00e9cart\u00e9, du moins pour l\u2019instant. La situation rappelle fortement certaines p\u00e9riodes en 2023 o\u00f9, apr\u00e8s la publication de donn\u00e9es d\u2019inflation conformes aux attentes, les vendeurs de volatilit\u00e9 \u00e9taient r\u00e9guli\u00e8rement r\u00e9compens\u00e9s.<\/p>\n
Ce chiffre de 4,6 %, bien qu\u2019attendu, rappelle clairement que l\u2019inflation demeure tenace et largement au-dessus de la cible de 2 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. \u00c9tant donn\u00e9 que le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux se maintient depuis des mois dans la fourchette de 5,50 % \u00e0 5,75 %, ces donn\u00e9es ne donnent aux d\u00e9cideurs aucune raison d\u2019envisager des baisses de taux \u00e0 court terme. Nous demeurons donc sceptiques face \u00e0 la tarification de march\u00e9 qui sugg\u00e8re des r\u00e9ductions de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e et nous examinons des options sur contrats \u00e0 terme SOFR qui misent sur des taux appel\u00e9s \u00e0 rester plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
La persistance de ces attentes d\u2019inflation devrait continuer de peser sur les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie et les titres de croissance. Le plus r\u00e9cent rapport sur l\u2019emploi a montr\u00e9 que la croissance des salaires demeure \u00e0 un rythme annuel de 4,2 %, ce qui alimente la dynamique inflationniste et appuie l\u2019approche prudente de la Fed. Nous consid\u00e9rons donc des spreads de vente (put spreads) sur des FNB ax\u00e9s sur la technologie comme couverture contre le sc\u00e9nario o\u00f9 le march\u00e9 finirait par int\u00e9grer pleinement cette r\u00e9alit\u00e9 de co\u00fbts d\u2019emprunt durablement \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n