L\u2019or est rest\u00e9 au-dessus de 4 000 $ vendredi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli apr\u00e8s les plus r\u00e9centes donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019inflation PCE, globalement conformes aux pr\u00e9visions, ce qui a mod\u00e9r\u00e9 les attentes d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 court terme. Le XAU\/USD se n\u00e9gociait autour de 4 065 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t dans la semaine un creux de sept mois \u00e0 3 959 $. En mai, le PCE global a augment\u00e9 de 0,4 % sur un mois, inchang\u00e9 par rapport \u00e0 avril mais inf\u00e9rieur au consensus de 0,5 %, tandis que le PCE de base est demeur\u00e9 \u00e0 0,3 %, conforme aux attentes. Les march\u00e9s ont r\u00e9duit la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse en septembre, \u00e0 61 % contre 70 % il y a une semaine, selon l\u2019outil FedWatch du CME.<\/p>\n\n
L\u2019inflation annuelle demeure au-dessus de la cible de 2 % de la Fed, ce qui laisse entrevoir des co\u00fbts d\u2019emprunt qui resteront \u00e9lev\u00e9s, m\u00eame si la baisse des prix du p\u00e9trole devrait att\u00e9nuer les pressions sur les prix. Le dollar se dirigeait vers un deuxi\u00e8me gain mensuel cons\u00e9cutif; l\u2019indice DXY se situait pr\u00e8s de 101,12 apr\u00e8s un sommet de plus d\u2019un an autour de 101,80. L\u2019incertitude g\u00e9opolitique persistait, l\u2019Iran r\u00e9it\u00e9rant que le transit dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz devrait \u00eatre coordonn\u00e9 avec les autorit\u00e9s iraniennes et critiquant la pr\u00e9sence militaire am\u00e9ricaine dans le Golfe. D\u2019un point de vue technique, le XAU\/USD demeurait sous la moyenne mobile simple (SMA) Bollinger \u00e0 20 p\u00e9riodes \u00e0 4 248 $; le RSI \u00e9tait \u00e0 35 et l\u2019ADX \u00e0 41, avec des r\u00e9sistances pr\u00e8s de 4 248 $ et 4 543 $, et des supports \u00e0 4 000 $ puis 3 953 $.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la stabilit\u00e9 actuelle de l\u2019or au-dessus de 4 000 $ comme une pause temporaire au sein d\u2019une tendance baissi\u00e8re plus large. Si le rapport mensuel sur l\u2019inflation PCE a apport\u00e9 un certain r\u00e9pit, le PCE de base annuel demeure obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 \u00e0 4,1 %, bien au-dessus de la cible de la Fed. Cela renforce notre point de vue selon lequel toute reprise sera probablement de courte dur\u00e9e et constituera une occasion de vente.<\/p>\n\n
Compte tenu de la forte tendance baissi\u00e8re indiqu\u00e9e par les signaux techniques, nous cherchons \u00e0 vendre \u00e0 contre-courant de toute am\u00e9lioration au cours des prochaines semaines. Nous envisagerons de vendre des options d\u2019achat (calls) ou de mettre en place des \u00e9carts baissiers sur calls (bear call spreads), avec des prix d\u2019exercice autour de la r\u00e9sistance de 4 250 $. Historiquement, lors des cycles de resserrement de la Fed, comme celui de 2022, les rebonds de l\u2019or ont syst\u00e9matiquement \u00e9chou\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 l\u2019apparition d\u2019un v\u00e9ritable pivot de politique mon\u00e9taire \u2014 ce que nous ne voyons pas encore.<\/p>\n\n
Nous surveillerons le seuil de 4 000 $ comme d\u00e9clencheur critique d\u2019une poursuite du repli. Une cassure franche sous ce support nous am\u00e8nerait \u00e0 acheter des options de vente (puts), en visant les creux r\u00e9cents pr\u00e8s de 3 950 $. Le biais baissier est corrobor\u00e9 par des donn\u00e9es r\u00e9centes indiquant que les FNB adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or ont enregistr\u00e9 des sorties nettes de plus de 5 G$ seulement ce mois-ci, signe que la pression de vente institutionnelle se poursuit.<\/p>\n\n
La vigueur du dollar am\u00e9ricain, l\u2019indice DXY se maintenant fermement au-dessus de 101,00, demeure un obstacle important pour l\u2019or. La solidit\u00e9 relative de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, illustr\u00e9e par l\u2019ajout de 250 000 emplois dans le dernier rapport sur les payrolls non agricoles (NFP), continue d\u2019attirer des capitaux et de soutenir le billet vert. Le conflit en cours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran alimente aussi des flux de refuge orient\u00e9s vers le dollar, ce qui att\u00e9nue l\u2019attrait traditionnel de l\u2019or comme valeur refuge.<\/p>\n\n\n\n