L\u2019USD\/CHF a recul\u00e9 vendredi, effa\u00e7ant la progression de la semaine alors que le rallye du dollar am\u00e9ricain a perdu du souffle apr\u00e8s des donn\u00e9es sur les d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) globalement conformes aux pr\u00e9visions et indiquant des pressions sous-jacentes sur les prix bien ma\u00eetris\u00e9es. La paire s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 0,8071, prolongeant une deuxi\u00e8me s\u00e9ance de baisse apr\u00e8s avoir atteint un sommet de 11 mois \u00e0 0,8139 mercredi. Le PCE global a augment\u00e9 de 0,4 % sur un mois en mai, inchang\u00e9 par rapport \u00e0 avril mais sous le consensus de 0,5 %, tandis que le PCE de base est rest\u00e9 \u00e0 0,3 %, conform\u00e9ment aux attentes.<\/p>\n
L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain se situait autour de 101,12, apr\u00e8s un sommet pr\u00e8s de 101,80 plus t\u00f4t dans la semaine. Le chiffre d\u2019inflation a mod\u00e9r\u00e9 les attentes d\u2019une hausse de taux \u00e0 court terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, m\u00eame si l\u2019inflation demeure au-dessus de la cible de 2 % de la banque centrale. Un sondage Reuters montre que 78 des 102 \u00e9conomistes interrog\u00e9s s\u2019attendent \u00e0 ce que les taux restent \u00e0 3,50\u20133,75 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026. En Suisse, la BNS a maintenu son taux directeur \u00e0 0 %, l\u2019inflation \u00e9voluant pr\u00e8s du bas de sa fourchette de 0\u20132 %, tandis que le FMI a jug\u00e9 l\u2019orientation actuelle appropri\u00e9e, tout en indiquant que la politique devrait demeurer flexible : des taux plus \u00e9lev\u00e9s seraient possibles en cas de stagflation et des taux n\u00e9gatifs resteraient une option en cas de choc d\u00e9sinflationniste.<\/p>\n
Nous observons que la paire USD\/CHF s\u2019effrite cette semaine, c\u00e9dant une partie des gains r\u00e9cents \u00e0 mesure que l\u2019\u00e9lan du dollar am\u00e9ricain s\u2019estompe. Cela fait suite au plus r\u00e9cent rapport am\u00e9ricain sur les d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE), qui a montr\u00e9 que l\u2019inflation de base demeure tenace \u00e0 2,8 %, ce qui maintient l\u2019attention sur la politique de la Fed. La paire s\u2019\u00e9change actuellement autour de 0,9150, apr\u00e8s avoir \u00e9chou\u00e9 \u00e0 se maintenir au-dessus du seuil de 0,9200 plus t\u00f4t dans la semaine.<\/p>\n
M\u00eame si ces donn\u00e9es ont refroidi les attentes d\u2019autres rel\u00e8vements de taux, elles renforcent l\u2019argument en faveur d\u2019un statu quo prolong\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dans la fourchette actuelle de 5,25 % \u00e0 5,50 %. Comme l\u2019inflation demeure nettement au-dessus de la cible de 2 %, nous ne voyons pas la Fed signaler un virage vers des baisses de taux de sit\u00f4t. Cette divergence de politique devrait continuer d\u2019offrir un soutien de fond au dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, la Banque nationale suisse (BNS) semble \u00e0 l\u2019aise avec son taux directeur \u00e0 1,50 %, l\u2019inflation suisse gravitant autour de 1,4 %. Cela se situe bien \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur de la fourchette vis\u00e9e par la BNS, ce qui lui donne peu de raisons d\u2019adopter une posture aussi restrictive que celle de la Fed. L\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et la Suisse est un facteur cl\u00e9 que nous surveillons.<\/p>\n
Pour les n\u00e9gociateurs de d\u00e9riv\u00e9s, ce repli pourrait repr\u00e9senter une occasion potentielle. Nous voyons de la valeur \u00e0 profiter de cette incursion sous 0,9200 pour se positionner en vue d\u2019un regain de vigueur du dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines. La vente d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme, \u00e0 parit\u00e9 ou l\u00e9g\u00e8rement hors du cours, sur l\u2019USD\/CHF pourrait constituer une strat\u00e9gie efficace pour encaisser une prime tout en mettant en place un biais haussier.<\/p>\n
Autrement, pour ceux qui craignent une correction plus marqu\u00e9e aliment\u00e9e par des donn\u00e9es d\u2019emploi am\u00e9ricaines potentiellement plus faibles, l\u2019achat de puts hors du cours \u00e0 faible co\u00fbt peut offrir une couverture bon march\u00e9. Cela prot\u00e8ge contre un sc\u00e9nario o\u00f9 la faiblesse r\u00e9cente du dollar s\u2019acc\u00e9l\u00e8re. Nous suivrons de pr\u00e8s le rapport sur les emplois non agricoles (Non-Farm Payrolls) de la semaine prochaine, prochain catalyseur majeur.<\/p>\n\n\n\n