Les strat\u00e8ges FX d\u2019OCBC ont indiqu\u00e9 que l\u2019or semble se stabiliser prudemment apr\u00e8s une forte liquidation, le prix repassant au-dessus de 4 000 $ US alors que certains acheteurs ont profit\u00e9 du repli. Le mouvement a \u00e9t\u00e9 appuy\u00e9 par un all\u00e8gement de la pression du dollar US et des taux r\u00e9els, ainsi que par des attentes l\u00e9g\u00e8rement revues \u00e0 la baisse quant \u00e0 un resserrement de la Fed, mais la banque a d\u00e9crit la structure de march\u00e9 au sens large comme fragile et encore tributaire d\u2019une Fed \u00e9valu\u00e9e comme restrictive.<\/p>\n\n
OCBC estime que les rebonds pourraient s\u2019essouffler tant que les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer un risque non n\u00e9gligeable de resserrement additionnel de la Fed, et soutient qu\u2019un redressement plus durable exigerait une baisse plus nette des taux r\u00e9els, un d\u00e9gonflement des anticipations de hausses de taux, ainsi qu\u2019une stabilisation des liquidations dans les FNB. L\u2019or s\u2019\u00e9changeait derni\u00e8rement autour de 4 028, avec un momentum quotidien l\u00e9g\u00e8rement baissier, la baisse du RSI ralentissant pr\u00e8s de la zone de survente. La banque place un support \u00e0 3 960 et \u00e0 3 820, ce dernier correspondant au retracement de Fibonacci de 76,4 % entre le creux d\u2019ao\u00fbt et le sommet de 2026; la r\u00e9sistance se situe \u00e0 4 100 et 4 160, correspondant au Fibonacci de 61,8 %, ainsi qu\u2019\u00e0 4 280 pr\u00e8s de la moyenne mobile sur 21 jours.<\/p>\n\n
On voit l\u2019or tenter de se stabiliser apr\u00e8s cette forte baisse, avec des acheteurs qui reviennent maintenant que le prix est repass\u00e9 au-dessus du seuil de 4 000 $. Ce r\u00e9pit temporaire s\u2019explique par un l\u00e9ger repli du dollar am\u00e9ricain et des taux r\u00e9els. Par exemple, le rendement des TIPS am\u00e9ricains \u00e0 10 ans est redescendu \u00e0 2,15 %, ce qui donne un peu d\u2019air au m\u00e9tal.<\/p>\n\n
Cela dit, on demeure prudents, car la dynamique d\u2019ensemble reste fragile et il ne s\u2019agit pas d\u2019un retournement confirm\u00e9. Le compte rendu (minutes) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, publi\u00e9 apr\u00e8s la r\u00e9union plus t\u00f4t ce mois-ci, a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 un ton restrictif, soulignant la n\u00e9cessit\u00e9 de maintenir une politique mon\u00e9taire contraignante jusqu\u2019\u00e0 ce que l\u2019inflation soit fermement sous contr\u00f4le. Tant que les march\u00e9s int\u00e8grent ce sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, tout rebond de l\u2019or risque d\u2019\u00eatre vendu.<\/p>\n\n
Pour les prochaines semaines, on voit des occasions de vendre des options d\u2019achat (calls) ou de mettre en place des \u00e9carts baissiers de calls (bear call spreads) \u00e0 l\u2019approche des zones de r\u00e9sistance autour de 4 100 $, puis de 4 160 $. Cette approche cadre avec notre opinion selon laquelle les rebonds devraient \u00eatre de courte dur\u00e9e tant qu\u2019il n\u2019y a pas de changement clair dans les anticipations de politique mon\u00e9taire de la Fed. Historiquement, les prix de l\u2019or sont rest\u00e9s sous pression durant les p\u00e9riodes de taux r\u00e9els \u00e9lev\u00e9s, un environnement comparable \u00e0 la fin de 2023 avant que les anticipations de baisses de taux ne commencent \u00e0 se former.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, vendre des options de vente (puts) pr\u00e8s du support \u00e0 3 960 $ pourrait permettre d\u2019encaisser une prime en misant sur le fait que les achats sur repli maintiendront ce plancher. Il faut toutefois demeurer prudent, car les donn\u00e9es continuent de montrer des sorties de capitaux des FNB aurif\u00e8res, les avoirs mondiaux ayant diminu\u00e9 de 25 tonnes suppl\u00e9mentaires le mois dernier. Cela indique un manque de conviction institutionnelle solide envers le m\u00e9tal \u00e0 l\u2019heure actuelle.<\/p>\n\n
Notre th\u00e8se pourrait changer si les taux r\u00e9els devaient chuter de fa\u00e7on nette sous 2 %, ou si les prochaines donn\u00e9es \u00e9conomiques for\u00e7aient le march\u00e9 \u00e0 int\u00e9grer plus t\u00f4t des baisses de taux. Tant qu\u2019on n\u2019observe pas un retournement durable des sorties des FNB et un ton plus conciliant de la part des responsables de la Fed, on estime que la voie de moindre r\u00e9sistance demeure une \u00e9volution lat\u00e9rale \u00e0 baissi\u00e8re. L\u2019\u00e9v\u00e9nement cl\u00e9 \u00e0 surveiller sera le prochain rapport sur l\u2019inflation IPC \u00e0 la mi-juillet.<\/p>\n\n\n\n