Les strat\u00e8ges de HSBC ont indiqu\u00e9 que le contexte de croissance du PIB et d\u2019inflation en Indon\u00e9sie s\u2019est montr\u00e9 r\u00e9silient, mais ils soutiennent qu\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique commence \u00e0 peser sur l\u2019activit\u00e9 et la balance des paiements. Les indicateurs r\u00e9cents pointent vers un ralentissement de la dynamique, notamment des reculs des d\u00e9penses de d\u00e9tail, du moral des consommateurs et des commandes \u00e0 l\u2019exportation. Les d\u00e9penses budg\u00e9taires ont \u00e9t\u00e9 devanc\u00e9es, ce qui, selon eux, pourrait se traduire par un resserrement des conditions plus tard dans l\u2019ann\u00e9e, alors que les autorit\u00e9s cherchent \u00e0 respecter le plafond budg\u00e9taire de 3 %.<\/p>\n\n
Ils pr\u00e9voient une croissance du PIB de 4,7 % sur un an en 2026, contre 5,1 % en 2025, tout en projetant une inflation moyenne de 3,5 % en 2026, contre 1,9 % en 2025. Les prix des intrants dans l\u2019indice PMI ont augment\u00e9 et se r\u00e9percutent sur les prix de production. Les strat\u00e8ges ont li\u00e9 la faiblesse de la roupie aux comptes ext\u00e9rieurs, s\u2019attendant \u00e0 ce que la balance des paiements affiche une deuxi\u00e8me ann\u00e9e cons\u00e9cutive de d\u00e9ficit en 2026. Ils ont cit\u00e9 un d\u00e9ficit du compte courant de -0,1 % du PIB en 2025, associ\u00e9 \u00e0 des entr\u00e9es de capitaux de -0,3 % du PIB, et ont soulign\u00e9 que les entreprises d\u00e9tiennent des liquidit\u00e9s, mais demeurent r\u00e9ticentes \u00e0 investir.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons que la d\u00e9pr\u00e9ciation de la roupie indon\u00e9sienne est le principal enjeu \u00e0 surveiller, aliment\u00e9e par une balance des paiements fragile. L\u2019IDR a r\u00e9cemment franchi le seuil de 16 500 face au dollar am\u00e9ricain, reflet de faibles entr\u00e9es de capitaux. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de se positionner pour une nouvelle faiblesse de la devise, notamment en achetant des options d\u2019achat USD\/IDR (calls) afin de tirer profit d\u2019une poursuite du repli.<\/p>\n\n
Le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie au sens large, marqu\u00e9 par la baisse des ventes au d\u00e9tail et du moral des consommateurs, constitue un vent de face pour les actions indon\u00e9siennes. La plus r\u00e9cente enqu\u00eate de confiance des consommateurs de Bank Indonesia a montr\u00e9 un recul \u00e0 115,5, la lecture la plus faible de l\u2019ann\u00e9e, signalant des d\u00e9penses des m\u00e9nages plus prudentes. Nous estimons que cela justifie l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice Jakarta Composite Index (JCI) pour se couvrir contre une possible correction du march\u00e9.<\/p>\n\n
Avec une inflation attendue en hausse, nous anticipons une pression accrue sur la banque centrale pour resserrer la politique mon\u00e9taire. La derni\u00e8re donn\u00e9e d\u2019inflation a d\u00e9j\u00e0 remont\u00e9 \u00e0 3,2 % sur un an, et une devise faible ne fera qu\u2019ajouter aux pressions sur les prix. Cette situation, qui rappelle la volatilit\u00e9 des march\u00e9s \u00e9mergents en 2018, rend attrayantes les strat\u00e9gies sur swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat misant sur une hausse des taux.<\/p>\n\n
Le probl\u00e8me de fond demeure un manque d\u2019investissement, m\u00eame si les entreprises disposent de beaucoup de liquidit\u00e9s. Les donn\u00e9es d\u2019investissement direct \u00e9tranger (IDE) du premier trimestre de 2026 ont confirm\u00e9 cette tendance, affichant une baisse de 15 % par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Cela sugg\u00e8re que la faiblesse \u00e9conomique n\u2019est pas un choc temporaire, mais un enjeu plus persistant, ce qui renforce notre prudence pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n