La roupie indienne devrait ouvrir en hausse par rapport au dollar am\u00e9ricain lundi, apr\u00e8s la fermeture des march\u00e9s locaux vendredi en raison de Muharram. L\u2019USD\/INR est attendu en baisse \u00e0 l\u2019ouverture, le billet vert s\u2019\u00e9tant assoupli lors des deux derni\u00e8res s\u00e9ances, les craintes d\u2019inflation s\u2019\u00e9tant att\u00e9nu\u00e9es sur fond de p\u00e9trole plus faible. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain reculait de 0,25 % autour de 101,20, apr\u00e8s s\u2019\u00eatre repli\u00e9 depuis un sommet annuel \u00e0 101,80 atteint mercredi. Le p\u00e9trole est revenu vers ses niveaux d\u2019avant le conflit au Moyen-Orient, les flux transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 un point de passage critique pour pr\u00e8s de 20 % de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique mondial \u2014 s\u2019\u00e9tant am\u00e9lior\u00e9s \u00e0 la suite d\u2019un protocole d\u2019entente entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran.<\/p>\n
Avec la mod\u00e9ration des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, les march\u00e9s ont revu \u00e0 la baisse leurs attentes d\u2019un resserrement de la politique am\u00e9ricaine : la probabilit\u00e9 que la Fed proc\u00e8de \u00e0 au moins deux hausses de taux cette ann\u00e9e est tomb\u00e9e \u00e0 41,7 %, contre 50,2 % une semaine plus t\u00f4t. Pour l\u2019Inde, grand importateur de p\u00e9trole, le recul du brut soutient g\u00e9n\u00e9ralement la devise. La roupie r\u00e9agit aussi \u00e0 l\u2019orientation du dollar, aux flux de capitaux \u00e9trangers et aux interventions de la Reserve Bank of India (RBI) sur le march\u00e9 des changes, tandis que la politique de la RBI vise une cible d\u2019inflation de 4 %. Parmi les moteurs plus larges figurent l\u2019inflation, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, la croissance du PIB, la balance commerciale, ainsi que les flux d\u2019IDE et d\u2019investissements de portefeuille (FII), des taux r\u00e9els plus \u00e9lev\u00e9s et un climat \u00ab risk-on \u00bb \u00e9tant g\u00e9n\u00e9ralement favorables, tandis qu\u2019une inflation relativement \u00e9lev\u00e9e peut peser via les co\u00fbts d\u2019importation et l\u2019offre de devise.<\/p>\n
Compte tenu de la dynamique actuelle des march\u00e9s, nous voyons une occasion pour la roupie indienne de se renforcer face au dollar am\u00e9ricain. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a r\u00e9cemment gliss\u00e9 de plus de 105,2 \u00e0 environ 104,5, ce qui signale une faiblesse plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du billet vert. Cette tendance laisse entendre que la paire USD\/INR, qui s\u2019\u00e9change actuellement pr\u00e8s de 83,50, pourrait reculer au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Le principal moteur est l\u2019apaisement des craintes inflationnistes mondiales, refl\u00e9t\u00e9 par la baisse des prix du p\u00e9trole. Le Brent est tomb\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 81 $ US le baril, un soulagement important pour l\u2019Inde, qui importe plus de 85 % de ses besoins en p\u00e9trole. Des prix du p\u00e9trole plus faibles r\u00e9duisent la demande de dollars am\u00e9ricains de la part des importateurs indiens, ce qui soutient directement une roupie plus forte.<\/p>\n
Par ailleurs, les anticipations concernant la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ont chang\u00e9, les march\u00e9s \u00e9valuant d\u00e9sormais \u00e0 65 % la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux d\u2019ici septembre 2026. Cet \u00e9ventuel assouplissement de la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine rend le dollar moins attrayant \u00e0 d\u00e9tenir. Historiquement, un virage accommodant (\u00ab dovish \u00bb) de la Fed, comme celui observ\u00e9 \u00e0 la fin de 2023, a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des p\u00e9riodes de faiblesse du dollar et de raffermissement des devises des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n
Sur le plan int\u00e9rieur, les fondamentaux de l\u2019Inde semblent favorables \u00e0 la roupie. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que les investisseurs de portefeuille \u00e9trangers (FPI) ont \u00e9t\u00e9 acheteurs nets sur les march\u00e9s indiens, avec des entr\u00e9es d\u00e9passant 3 milliards de dollars US au cours du dernier mois, ce qui t\u00e9moigne d\u2019une forte confiance. Avec l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation la plus r\u00e9cente en Inde stable \u00e0 4,7 %, la Reserve Bank of India peut maintenir ses taux directeurs, ce qui rend la roupie attrayante pour les op\u00e9rations de portage (\u00ab carry trades \u00bb).<\/p>\n
Compte tenu de ces \u00e9l\u00e9ments, nous devrions nous positionner en vue d\u2019un recul du taux de change USD\/INR. Des strat\u00e9gies de produits d\u00e9riv\u00e9s, comme l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur la INR ou la vente de contrats \u00e0 terme (futures) USD\/INR, pourraient \u00eatre efficaces. Nous surveillerons un mouvement potentiel vers le niveau de 83,10 au cours des prochaines semaines, tout en gardant un \u0153il sur les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines pour tout changement de sentiment.<\/p>\n\n\n\n